De Amerikaanse beurswaakhond SEC ziet de meeste NFT’s niet als effecten. Dat lijkt goed nieuws voor ontwikkelaars en kunstenaars, maar roept ook vragen op over bescherming voor kopers van deze digitale activa.

De SEC heeft tot nu toe geen brede classificatie afgegeven waarbij NFT’s (non-fungible tokens) onder de Amerikaanse effectenwetgeving vallen. NFT’s geven kopers namelijk in de meeste gevallen geen economisch belang in een onderneming, zoals winstrechten, aandelen of zeggenschap. Daardoor ontbreekt het element dat nodig is om van een effect te kunnen spreken.

Waarom NFT’s meestal buiten toezicht vallen

NFT’s zijn unieke digitale tokens, vaak verbonden aan digitale kunst of verzamelobjecten, die gebruikmaken van slimme contracten (smart contracts).

Deze contracten kunnen automatisch een deel van de verkoopprijs doorsluizen naar de oorspronkelijke maker, telkens wanneer het werk opnieuw wordt verkocht. Zo ontstaan er royaltystructuren die vergelijkbaar zijn met die van streamingdiensten.

Deze “creator royalty” mechanismen zijn echter niet gekoppeld aan eigendom of winstdeling in een bedrijf. Er is geen sprake van rechten op toekomstige inkomsten of van economisch eigendom, en precies daardoor vallen de meeste NFT’s buiten het effectenkader van de SEC.

Wat zegt de regelgeving over speculatie

De juridische analyse verandert niet als kopers speculeren op een toekomstige waardestijging. Met andere woorden: de hoop op winst maakt een NFT nog geen effect. Zolang het activum bedoeld is voor gebruik of consumptie en er geen sprake is van een economisch recht of bedrijfsbelang, is er in principe geen toepassing van de federale effectenwetgeving.

Implicaties voor marktpartijen

• Ontwikkelaars en kunstenaars krijgen meer vrijheid om verdienmodellen te ontwikkelen zonder complexe regelgeving, zolang ze geen economisch belang creëren voor de koper.
• Beleggers moeten begrijpen dat NFT’s in juridische zin geen effect zijn en dus ook geen bescherming genieten zoals bij aandelen of obligaties.
• De SEC kan in de toekomst anders oordelen als NFT-structuren meer gaan lijken op effecten (bijvoorbeeld via fractionalisering of gekoppelde inkomstenrechten), maar dat is nu niet standaard het geval.

Conclusie

De meeste NFT’s blijven vooralsnog buiten het bereik van de Amerikaanse effectenwetgeving. Dat creëert kansen voor innovatie, maar ook risico’s voor onervaren kopers die speculeren op waarde zonder enige juridische claim op winst. Wie NFT’s koopt, doet er verstandig aan niet alleen naar het plaatje te kijken, maar ook naar de rechten die eraan verbonden zijn, of het gebrek daaraan.