Meer op onze website, waar we vandaag weer aan verschillende zaken aandacht besteden. Let op, dit bericht kan overlappen met een aantal berichten die wij ook op de website publiceren.

■ Marktbeeld: de voorbeurssignalen blijven duidelijk negatief. S&P 500-futures staan circa 0,3% lager en Nasdaq 100-futures ongeveer 0,7% in de min, al zijn beide van de dieptepunten gekomen. Europa ligt nog altijd dicht bij recordniveaus en de onderliggende trend blijft opwaarts, maar wanneer de Amerikaanse technologie- en chipcorrectie doorzet, kan Europa moeilijk volledig buiten schot blijven.

📞 Beleggers Journaal: Korea plat - Olie en rente lager - Lagere start Europa - MOAB

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

SCE Trader - Financieël-economisch nieuws voor beleggersHoofdredactie

■ TSMC: de cijfers zijn sterk, met een winst per aandeel van $4,60 tegenover $4,52 verwacht en een omzet van $46,72 miljard tegenover $45,70 miljard verwacht. De winst per aandeel groeit 58% op jaarbasis en 7% op kwartaalbasis, terwijl de omzet respectievelijk 41% en 16% stijgt. De marges zijn minder overtuigend en juist daardoor wordt de koersreactie interessant: fundamenteel bevestigt TSMC opnieuw de enorme vraag naar chips en AI-capaciteit, maar in het huidige nerveuze sentiment is sterke groei niet automatisch voldoende om het aandeel en de chipsector direct verder omhoog te sturen.
■ Azië: de verkoopgolf is opnieuw extreem. De handel in Korea is tijdelijk stilgelegd vanwege de scherpe daling en de KOSPI staat ongeveer 7% lager. De Nikkei verliest circa 4,3% en Taiwan ongeveer 3%. Dat is een duidelijk negatief signaal voor de wereldwijde chipsector en vergroot de kans op een zwakke Europese start.
■ Memory en storage: in Koreaanse media wordt gewaarschuwd dat de huidige memoryboom vanaf 2029 kan omslaan in overcapaciteit. Ook Elon Musk heeft erop gewezen dat Chinese producenten zeer snel opschalen. Wij blijven voor de langere termijn positief op sterke memory- en storagebedrijven, maar dit soort berichten passen precies bij het huidige sentiment en kunnen Micron, SK hynix, Sandisk en andere namen op korte termijn verder onder druk zetten.
■ Chipsector: de huidige correctie wordt niet veroorzaakt door een plotselinge instorting van de operationele vraag. De markt kijkt opnieuw nadrukkelijk naar waarderingen en vreest dat veel koersen te ver vooruit zijn gelopen op toekomstige groei. Positief nieuws wordt verkleind en negatieve argumenten worden uitvergroot. Dat zagen we bij ASML en de reactie op TSMC wordt opnieuw een belangrijke test van precies dat patroon.
■ Chipbodem: wij zijn voorzichtiger geworden en denken niet dat automatisch kan worden aangenomen dat de bodem al is bereikt. De correctie kan verder gaan en tussentijdse rallies kunnen voorlopig minder betrouwbaar zijn. De structurele technologie- en AI-trend blijft volgens ons intact, maar forse correcties horen ook bij een sector die de afgelopen jaren uitzonderlijk sterk is gestegen.
■ Cyclische bullmarkt: een verdere correctie betekent voor ons nog niet dat de bredere bullmarkt voorbij is. Europa bevindt zich nog steeds dicht bij records en ook de Amerikaanse indices hebben buiten technologie lang relatief sterk gelegen. Wij zien dit daarom voorlopig eerder als een stevige sectorcorrectie binnen een opwaartse cyclus dan als het begin van een structurele bearmarkt.
■ CoreWeave: CoreWeave wordt steeds meer gezien als een mogelijke kanarie in de kolenmijn voor AI-financiering. De enorme schuldenlast, hoge rentekosten en onzekerheid over toekomstige winstgevendheid blijven voor ons ernstige bezwaren. Wij blijven structureel bearish op het aandeel en sluiten niet uit dat de koers uiteindelijk aanzienlijk verder daalt.
■ Oracle: Oracle verloor gisteren ongeveer 8% tot 9% en wordt eveneens geraakt door zorgen over schuld en AI-investeringen. Wij zien Oracle fundamenteel heel anders dan CoreWeave: het bedrijf beschikt over een veel bredere activiteitenbasis, bestaande kasstromen en een sterke strategische positie. Wij hebben een kleine positie en zouden verdere zwakte eerder gebruiken om uiteindelijk groter te worden, al kan de koers op korte termijn nog duidelijk lager.
■ Marvell: ook Marvell verloor gisteren ongeveer 9%. Wij blijven het een van de interessantere bedrijven binnen de chipketen vinden, maar de koersreactie laat zien dat zelfs kwalitatief sterke namen niet worden gespaard wanneer beleggers risico verminderen.
■ Anthropic: volgens aangeleverde maar nog onbevestigde informatie zou de jaarlijkse omzet-run-rate van Anthropic tegen het einde van het jaar kunnen oplopen tot ongeveer $110 miljard. Als dat klopt, bevestigt het dat de commerciële vraag naar generatieve AI uitzonderlijk snel groeit. Tegelijk draait de beurs nu minder om omzetgroei alleen en veel meer om waarderingen, financiering en het rendement dat uiteindelijk op al die investeringen wordt verdiend.
■ AI-waarderingen: waardering staat plotseling weer veel nadrukkelijker centraal. Dat is logisch na de enorme koersstijgingen binnen chips en AI. Operationeel kan de vraag uitstekend blijven terwijl aandelen toch fors corrigeren omdat een groot deel van de toekomstige groei al in de koers is verwerkt.
■ AI-financiering: de schulden achter datacenters, chips, stroomvoorziening, networking en andere infrastructuur worden steeds belangrijker. Wij denken niet dat het AI-complex nu al structureel breekt, maar hoge rente maakt zwakke financieringsmodellen kwetsbaarder. CoreWeave is daarvan het duidelijkste voorbeeld, terwijl sterke bedrijven met echte kasstromen veel beter gepositioneerd zijn.
■ Amerikaanse inflatie: de consumentenprijzen van gisteren kwamen iets hoger uit dan verwacht. In een rustiger marktklimaat zou dat waarschijnlijk nauwelijks grote schade hebben veroorzaakt, maar het huidige sentiment is veel nerveuzer. Daardoor wordt opnieuw meer rekening gehouden met de mogelijkheid dat de Federal Reserve later dit jaar nog moet verhogen.
■ Amerikaanse macro: om 14.30 uur verschijnen vandaag de producentenprijzen, detailhandelsverkopen en wekelijkse aanvragen voor een werkloosheidsuitkering. Na de hogere CPI wordt vooral de PPI belangrijk voor de inflatieverwachtingen. Tegelijk laten de detailhandelsverkopen zien hoe sterk de Amerikaanse consument nog is en geven de claims nieuwe informatie over de arbeidsmarkt.
■ Federal Reserve: nieuwe toespraken van Fed-bestuurders kunnen de kans op een renteverhoging in oktober opnieuw beïnvloeden. De combinatie van PPI, detailhandelsverkopen, arbeidsmarkt en Fed-commentaar maakt de Amerikaanse middag waarschijnlijk belangrijker dan de Europese opening zelf.
■ Rente: de obligatiemarkt biedt voorlopig steun. De Amerikaanse 10-jaarsrente staat rond 5,11%, ongeveer acht basispunten lager. Japan staat ongeveer zeven basispunten lager rond 2,92% en Duitsland rond 3,47%. Dat helpt waarderingen, maar de rentedaling heeft ook een minder positieve kant: beleggers houden meer rekening met economische afkoeling en financiële spanningen.
■ Olie: olie staat ruim 1% lager ondanks de aanhoudende geopolitieke onzekerheid. Saudi-Arabië meldt dat de recente Houthi-aanvallen minder schade hebben veroorzaakt dan aanvankelijk werd gevreesd. Dat is gunstig voor inflatie en aandelen, maar de situatie blijft uiterst beweeglijk doordat Iran, de Golf en aanvallen op energie-infrastructuur voor nieuwe schokken kunnen zorgen.
■ Iran: CNN meldt dat de Verenigde Staten het mogelijke gebruik van de zogenoemde Mother of All Bombs tegen Iran bespreken. De MOAB is geen nucleair wapen en er is geen bevestigde beslissing dat het wapen daadwerkelijk wordt ingezet. Het bericht onderstreept wel hoe hoog het escalatierisico blijft en hoe snel olie en het risicosentiment kunnen omslaan.
■ Oekraïne en energie: Oekraïne wil volgens de aangeleverde informatie aanvallen op Russische energie-installaties voortzetten. Daardoor blijft naast Iran ook de Russische energie-infrastructuur een bron van onzekerheid voor olie en gas. De huidige daling van olie mag daarom niet automatisch als structurele ontspanning worden gezien.
■ Olievoorraden: om 18.00 uur verschijnen de Amerikaanse olievoorraden, een dag later dan normaal. De cijfers kunnen extra beweging veroorzaken wanneer olie eerder vandaag al sterk reageert op geopolitiek of de Amerikaanse macrodata.
■ EU-top: China, handel, industrie, defensie, Oekraïne en het Midden-Oosten staan op de agenda. Voor Europese aandelen zijn vooral China en handelsbeleid belangrijk voor industrie, auto’s en technologie. Defensie en Oekraïne blijven relevant voor defensiebedrijven, terwijl het Midden-Oosten vooral via energie en risicosentiment doorwerkt.
■ Europese risico’s: Europa ligt technisch en fundamenteel nog sterk, maar sociale onrust blijft een onderschat risico. Daar komt bredere politieke onzekerheid bij, zowel binnen Europa als vanuit het Amerikaanse beleid. Moeilijk voorspelbaar beleid maakt investeringsbeslissingen lastiger en kan uiteindelijk een hogere risicopremie afdwingen.
■ Goud en zilver: zilver probeert rond $56,20 enig herstel te laten zien en bevindt zich dicht bij een eerste technische steun. Goud staat ongeveer 1% hoger rond $4.146 en houdt duidelijk beter stand. Wij verwachten uiteindelijk nog steeds nieuwe opwaartse bewegingen in beide metalen, maar willen eerst bevestiging van momentum voordat wij opnieuw extra long gaan.
■ Valuta: EUR/USD beweegt rond 1,1210. De lagere Amerikaanse rente heeft de dollar enigszins onder druk gezet, maar de beweging is nog niet groot genoeg om zelfstandig richting te geven aan aandelen.
■ Bitcoin en crypto: Bitcoin staat rond $81.200 en nadert daarmee de psychologisch belangrijke grens van $80.000. Crypto-gerelateerde aandelen werden gisteren hard verkocht en bevestigen het huidige risk-offbeeld. Circle, Robinhood en Coinbase blijven voor ons interessant wanneer duidelijke technische steun ontstaat, maar momenteel hebben wij daar geen positie.
■ VIX: de volatiliteit is duidelijk opgelopen, maar bevindt zich nog niet op een niveau dat wij als echte paniek beschouwen. Dat ondersteunt het beeld van een stevige correctie en toenemende nervositeit, maar nog niet van volledige capitulatie.
■ Fastned: Fastned rapporteert €51,3 miljoen omzet en een organische volumegroei van 27%, terwijl de outlook wordt herhaald. Wij zien de cijfers als neutraal tot redelijk positief. We hebben een zeer kleine positie na de sterke rally en willen vooral zien of de koers verder kan doorzetten; ABN AMRO heeft eerder een koersdoel van €60 afgegeven.
■ TomTom: TomTom rapporteert een omzet van €129 miljoen en kondigt verdere kostenbesparingen aan. Wij vinden het nog steeds een interessant bedrijf, maar zien op dit moment onvoldoende reden om een positie te nemen. Wij doen er daarom niets mee.
■ argenx: argenx komt op 22 oktober met cijfers. Wij wachten die resultaten af en zien op dit moment geen reden om voorafgaand daaraan een nieuwe positie te openen.
■ Positionering: wij zijn op korte termijn voorzichtiger geworden. Binnen Free Ride en DipRip zijn al kleine posities opgebouwd, ook in chips, maar verdere dalingen betekenen niet automatisch dat wij meteen bijkopen. Wij willen eerst zien waar echte steun ontstaat. Als kwalitatief sterke chipbedrijven verder corrigeren, kunnen juist daar later interessante koopmomenten ontstaan.
■ Richting: negatief voor de Europese opening. De zware dalingen in Korea, Japan en Taiwan, samen met lagere Amerikaanse futures, wijzen op nieuwe druk op technologie. Lagere rente en olie zijn duidelijke buffers, maar voorlopig onvoldoende om het negatieve chipsentiment volledig te compenseren.
■ Surprise: opwaarts. Nasdaq 100-futures zijn van de dieptepunten gekomen, rente en olie dalen en TSMC heeft fundamenteel sterke cijfers gepubliceerd. Wanneer de markt besluit door de margedruk heen te kijken en de sterke omzet- en winstgroei zwaarder te laten wegen, kan een scherpe technische rebound ontstaan. Zo’n rally bewijst echter nog niet dat de volledige chipcorrectie voorbij is.
■ Desk-view: technologie en AI blijven voor ons structureel een van de belangrijkste langetermijnthema’s, maar de korte termijn is duidelijk lastiger geworden. Korea heeft de handel tijdelijk moeten stilleggen, memory krijgt nieuwe waarschuwingen over mogelijke overcapaciteit vanaf 2029 en beleggers kijken veel kritischer naar waardering en schuld. Daartegenover staan sterke operationele signalen: ASML kan de vraag nauwelijks bijhouden, TSMC verslaat de verwachtingen met forse jaar-op-jaar groei en de mogelijke ontwikkeling bij Anthropic laat zien dat de commerciële AI-vraag zelf niet instort. Het probleem zit momenteel dus niet primair bij de vraag, maar bij waardering, marges, financiering en sentiment. Wij blijven geloven in de langere bulltrend, maar willen eerst zien dat sterke cijfers weer daadwerkelijk worden beloond en dat chips betrouwbare steun vinden voordat wij agressiever uitbreiden.

English

■ Market picture: pre-market signals remain clearly negative. S&P 500 futures are around 0.3% lower and Nasdaq 100 futures about 0.7% down, although both have recovered from their lows. Europe remains close to record levels and the underlying trend is still upward, but if the US technology and semiconductor correction continues, Europe is unlikely to remain completely immune.
■ TSMC: the numbers are strong, with earnings per share of $4.60 versus $4.52 expected and revenue of $46.72 billion versus $45.70 billion expected. EPS is up 58% year over year and 7% quarter over quarter, while revenue is up 41% and 16% respectively. Margins are less convincing, and that makes the market reaction particularly interesting: fundamentally TSMC once again confirms enormous demand for semiconductors and AI capacity, but in the current nervous environment strong growth is not automatically enough to push the stock and the wider sector immediately higher.
■ Asia: the selloff is once again extreme. Trading in Korea has been temporarily halted because of the sharp decline, with the KOSPI around 7% lower. The Nikkei is down roughly 4.3% and Taiwan around 3%. This is a clearly negative signal for the global semiconductor sector and increases the likelihood of a weak European opening.
■ Memory and storage: Korean media are warning that the current memory boom could move towards oversupply from 2029. Elon Musk has also highlighted the speed at which Chinese producers are scaling capacity. We remain positive on strong memory and storage companies over the longer term, but these headlines fit the current sentiment and could leave Micron, SK hynix, Sandisk and other names vulnerable to further near-term downside.
■ Semiconductor sector: the current correction is not being caused by a sudden collapse in operating demand. Markets are again focusing heavily on valuations and worrying that many share prices have moved too far ahead of future growth. Positive news is being discounted while negative arguments are amplified. We saw this with ASML, and the reaction to TSMC becomes another important test of exactly the same pattern.
■ Semiconductor bottom: we have become more cautious and do not believe it can automatically be assumed that a bottom is already in place. The correction could continue and interim rallies may remain less reliable. The structural technology and AI trend remains intact in our view, but substantial corrections are also part of a sector that has risen exceptionally strongly over recent years.
■ Cyclical bull market: a further correction does not mean to us that the broader bull market is over. Europe remains close to records and US indices outside technology have also held up relatively well. For now, we see this more as a substantial sector correction within an upward cycle than the beginning of a structural bear market.
■ CoreWeave: CoreWeave is increasingly being seen as a potential canary in the coal mine for AI financing. Its enormous debt load, high interest expense and uncertainty around future profitability remain serious concerns for us. We remain structurally bearish on the stock and would not rule out materially lower prices over time.
■ Oracle: Oracle fell roughly 8% to 9% yesterday and is also being hit by concerns around debt and AI investment. We see Oracle very differently from CoreWeave, however: the company has a much broader business, substantial existing cash flows and a strong strategic position. We hold a small position and would use sufficient further weakness to consider building a larger one, although the shares could still decline materially in the short term.
■ Marvell: Marvell also lost around 9% yesterday. We continue to regard it as one of the more interesting companies within the semiconductor chain, but the price action shows that even high-quality names are not being spared when investors reduce risk.
■ Anthropic: according to supplied but still unconfirmed information, Anthropic’s annual revenue run rate could reach approximately $110 billion by the end of the year. If correct, this would confirm that commercial demand for generative AI is growing exceptionally rapidly. Markets, however, are currently focusing less on revenue growth alone and much more on valuations, financing and the eventual return on all those investments.
■ AI valuations: valuations are suddenly moving back to the centre of the debate. That is understandable after the enormous gains across semiconductors and AI. Operating demand can remain excellent while stocks still correct sharply because a substantial amount of future growth is already reflected in share prices.
■ AI financing: the debt supporting datacenters, chips, power infrastructure, networking and other assets is becoming increasingly important. We do not believe the AI complex is structurally breaking already, but high rates make weak financing models more vulnerable. CoreWeave is the clearest example, while stronger companies with genuine cash flows are much better positioned.
■ US inflation: yesterday’s consumer-price data came in slightly above expectations. In a calmer market environment this probably would not have caused much damage, but sentiment is significantly more nervous today. Markets are therefore again assigning more probability to the possibility that the Federal Reserve may still need to tighten later this year.
■ US macro: producer prices, retail sales and weekly jobless claims are all due today at 14:30. Following the higher CPI, PPI becomes particularly important for inflation expectations. Retail sales simultaneously show how strong the US consumer remains, while claims provide fresh information on the labour market.
■ Federal Reserve: new comments from Fed officials could again change expectations for a possible October rate increase. The combination of PPI, retail sales, labour data and Fed communication is likely to make the US afternoon more important than the European open itself.
■ Rates: bond markets are currently offering some support. The US 10-year yield is around 5.11%, roughly eight basis points lower. Japan is about seven basis points lower near 2.92% and Germany around 3.47%. This helps valuations, but lower yields also have a less positive side: investors are pricing in more economic weakness and financial stress.
■ Oil: oil is more than 1% lower despite continued geopolitical uncertainty. Saudi Arabia says recent Houthi attacks caused less damage than initially feared. This is positive for inflation and equities, but conditions remain highly volatile because Iran, the Gulf and attacks on energy infrastructure can trigger fresh shocks.
■ Iran: CNN reports that the United States is discussing the possible use of the so-called Mother of All Bombs against Iran. The MOAB is not a nuclear weapon and there is no confirmed decision that it will actually be used. The report nevertheless illustrates how high escalation risk remains and how quickly oil and risk sentiment could reverse.
■ Ukraine and energy: Ukraine intends, according to the supplied information, to continue attacks on Russian energy installations. This means Russian energy infrastructure remains another source of uncertainty for oil and gas alongside Iran. The current decline in crude should therefore not automatically be interpreted as structural de-escalation.
■ Oil inventories: US oil inventories are due at 18:00, one day later than normal. The figures could generate additional volatility if crude has already reacted strongly to geopolitics or US macro data earlier in the day.
■ EU summit: China, trade, industry, defence, Ukraine and the Middle East are on the agenda. China and trade policy are particularly relevant for European industrials, autos and technology. Defence and Ukraine remain important for defence companies, while the Middle East primarily feeds through energy and broader risk sentiment.
■ European risks: Europe remains technically and fundamentally strong, but social unrest is an underestimated risk. Broader political uncertainty, both within Europe and from US policy, adds to that. Difficult-to-predict policy makes investment decisions harder and can ultimately increase the required risk premium.
■ Gold and silver: silver is attempting some recovery around $56.20 and is close to an initial technical support area. Gold is roughly 1% higher near $4,146 and is holding up considerably better. We still expect renewed upside moves in both metals eventually, but first want to see confirmation of momentum before adding further long exposure.
■ FX: EUR/USD trades around 1.1210. Lower US yields have put some pressure on the dollar, but the move is not yet significant enough to independently drive equity markets.
■ Bitcoin and crypto: Bitcoin trades around $81,200 and is approaching the psychologically important $80,000 level. Crypto-related equities were sold aggressively yesterday and confirm the current risk-off environment. Circle, Robinhood and Coinbase remain interesting to us if clear technical support develops, but we currently hold no positions.
■ VIX: volatility has clearly increased but remains below levels we would classify as genuine panic. This supports the interpretation of a substantial correction and increasing nervousness rather than full capitulation.
■ Fastned: Fastned reports €51.3 million of revenue and 27% organic volume growth while reiterating its outlook. We see the numbers as neutral to moderately positive. We hold a very small position after the strong rally and mainly want to see whether the shares can continue higher; ABN AMRO previously issued a €60 price target.
■ TomTom: TomTom reports €129 million of revenue and is implementing further cost reductions. We still regard it as an interesting company, but currently see insufficient reason to take a position. We are therefore taking no action.
■ argenx: argenx reports results on October 22. We will wait for those figures and currently see no reason to initiate a new position ahead of the release.
■ Positioning: we have become more cautious in the short term. Small positions have already been built within Free Ride and DipRip, including in semiconductor names, but further declines do not automatically mean we buy immediately. We first want to see where genuine support develops. If high-quality semiconductor companies correct further, that may create attractive opportunities later.
■ Direction: negative for the European open. Severe declines in Korea, Japan and Taiwan, combined with weaker US futures, point to renewed pressure on technology. Lower yields and oil provide clear buffers, but are not currently sufficient to fully offset negative semiconductor sentiment.
■ Surprise: upside. Nasdaq 100 futures have recovered from their lows, yields and oil are falling and TSMC has reported fundamentally strong numbers. If markets choose to look through the margin pressure and focus more heavily on strong revenue and earnings growth, a sharp technical rebound could develop. Such a rally would not prove that the full semiconductor correction is over.
■ Desk-view: technology and AI remain among our most important structural long-term themes, but the short term has clearly become more difficult. Korea has temporarily halted trading, memory is facing new warnings about possible oversupply from 2029 and investors are becoming much more critical of valuation and debt. Against that, operating signals remain powerful: ASML can barely keep up with demand, TSMC has beaten expectations with strong year-over-year growth and the potential development at Anthropic suggests that commercial AI demand itself is not collapsing. The problem therefore currently lies less with demand and more with valuation, margins, financing and sentiment. We continue to believe in the longer bull trend, but first want to see strong results rewarded again and semiconductors establish reliable support before becoming more aggressive.