De kwartaalcijfers van Mercedes-Benz Group AG tonen duidelijk dat de margedruk blijft aanhouden. Het concern zag de winst in het derde kwartaal van 2025 met 31% terugvallen tot €1,19 miljard, terwijl de aangepaste EBIT met 17% daalde tot €2,1 miljard. De omzet daalde met 7% tot €32,1 miljard, vooral door zwakkere verkoopvolumes in China en de Verenigde Staten, en door hogere invoertarieven tussen de EU en de VS.

• Winst daalt met 31% tot €1,19 miljard
• Aangepaste EBIT daalt met 17% tot €2,1 miljard
• Vrije kasstroom van de industriële tak €1,37 miljard, lager dan vorig jaar

Ondanks de druk op marges blijft Mercedes-Benz financieel robuust met een netto liquiditeit van €32,3 miljard. De aangekondigde aandeleninkoop van €2 miljard moet het vertrouwen van beleggers ondersteunen. De structurele uitdagingen in China blijven echter een belangrijk pijnpunt.

Investment view

Wij doen momenteel niets met het aandeel Mercedes-Benz. Hoewel het bedrijf kwalitatief sterk blijft en een gezonde balans heeft, komt dit niet goed tot uiting in de winstontwikkeling. De cijfers over het derde kwartaal bevestigen dat hogere tarieven, valuta-effecten en kosten voor herstructurering zwaar wegen op de resultaten.

• Wij nemen geen positie in het aandeel.
• De marges blijven onder druk staan door geopolitieke en structurele factoren.
• De aandeleninkoop van €2 miljard verandert daar op korte termijn niets aan.

Mercedes-Benz blijft een solide industrieel bedrijf met sterke merkwaarde en een goed kapitaalbeheerbeleid. Toch is er momenteel te weinig momentum voor winstgroei. De combinatie van lagere verkoopvolumes in China, verhoogde kostenstructuur en valutadruk weegt op de waardering.

Het herstel in de top-end categorie – met een groei van 10% – biedt enige steun, maar dat wordt grotendeels tenietgedaan door de zwakke vraag in het middensegment en de beperkte winstbijdrage van elektrische modellen. De transitie naar volledig elektrische voertuigen verloopt bovendien trager dan gepland.

Zwakke punten

De belangrijkste zwakte ligt in de regionale spreiding van de vraag. In China daalden de verkopen met 27%, terwijl ook in Noord-Amerika sprake was van een daling van 17%. Daarbovenop komen hogere invoertarieven van 15% tussen de EU en de VS, die de marges verder aantasten.

De afhankelijkheid van traditionele modellen blijft hoog, terwijl de BEV-penetratie nog onvoldoende winstgevend is. De sterke concurrentie in zowel de premium- als volumemarkt drukt bovendien de prijzen. De personeelsreducties en het programma “Next Level Performance” brengen extra kosten met zich mee die pas op langere termijn rendement zullen opleveren.

Catalysts

Een mogelijk herstel in de Chinese markt zou op termijn het sentiment verbeteren, zeker als de nieuwe elektrische CLA en de komende AMG-varianten succesvol aanslaan. Ook de voortgang van het aandeleninkoopprogramma en eventuele verdere verlagingen van importtarieven kunnen als katalysator werken.

Daarnaast biedt de solide vrije kasstroom van €1,37 miljard, ondanks de druk op de winst, aanhoudende ruimte voor dividendbeleid en schuldenverlaging. Op de korte termijn zal echter vooral de vraagherstel in Azië bepalend zijn voor de koersrichting.

Cijfers en outlook

De omzet kwam in Q3 uit op €32,1 miljard, tegenover €34,5 miljard een jaar eerder. De EBIT zakte met 70% tot €750 miljoen, terwijl de aangepaste EBIT 17% lager uitkwam op €2,1 miljard. De nettowinst bedroeg €1,19 miljard, vergeleken met €1,71 miljard vorig jaar.

De divisie Cars behaalde een omzet van €23,7 miljard en een marge van 1,8% (aangepast 4,8%), terwijl Vans een marge van 8,9% (aangepast 10,2%) realiseerde. Mobility boekte een verlies van €180 miljoen, maar een positief aangepast resultaat van €313 miljoen dankzij hogere rentemarges.

Vooruitkijkend bevestigt Mercedes-Benz de jaarprognose, met een verwachte EBIT in lijn met de bandbreedte van eerdere guidance. De nettoliquiditeit van €32,3 miljard en een industriële vrije kasstroom van €5,6 miljard over de eerste negen maanden geven voldoende financiële stabiliteit om de transitie voort te zetten.

Opmerkelijke zaken in de cijfers

Het aandeel van elektrische en hybride voertuigen (xEV) steeg tot 21,8% van de totale autoverkoop. De verkopen van de G-Class en S-Class namen toe, maar dat kon de forse terugval in China niet compenseren. Het bedrijf rapporteerde ook hogere investeringen in R&D (€2,7 miljard) en vastgoed (€1,25 miljard) om nieuwe architecturen te ontwikkelen, waaronder de MB.OS-software en MB.EA-platformen.

Het management kondigde aan dat het aandeleninkoopprogramma, goed voor maximaal €2 miljard over 12 maanden, dit kwartaal van start gaat. Daarmee blijft Mercedes-Benz trouw aan zijn beleid om kapitaaldiscipline en aandeelhouderswaarde te combineren, ondanks de huidige winstdaling.

Meer achtergrond

De wereldwijde autoverkoop groeide licht, maar de vraag naar premiumvoertuigen bleef vooral in Azië onder druk staan. In de Verenigde Staten werd bewust gekozen voor lagere voorraden om tariefkosten te beperken. De Europese markt bleef stabiel, met een stijgende vraag naar plug-in hybrides.

Het herstructureringsprogramma in Duitsland – dat gericht is op personeelsafbouw via vrijwillige regelingen – moet de kostenbasis structureel verlagen. Tegelijk wordt ingezet op de verdere uitrol van elektrische modellen zoals de CLA, EQV en eSprinter. De focus verschuift richting winstgevende modellen in het topsegment en op software-integratie in het MB.OS-platform.

Conclusie

De cijfers van Mercedes-Benz over het derde kwartaal tonen een duidelijke margedruk en zwakke dynamiek in Azië. Ondanks de solide balans en de voortgaande aandeleninkoop is er momenteel geen overtuigende reden voor een positie. De operationele zwakte in China en de aanhoudende prijsdruk in het middensegment maken het aandeel minder aantrekkelijk op korte termijn.

Wij blijven voorlopig aan de zijlijn bij Mercedes-Benz en zien pas opnieuw kansen bij een structureel herstel van volumes en marges in de belangrijkste markten.

🔵 English version

Mercedes-Benz: profits under pressure as tariffs and weak China demand weigh on results

Mercedes-Benz Group AG reported a sharp 31% decline in net profit to €1.19 billion for Q3 2025, reflecting lower volumes and margin pressure from U.S.–EU tariffs and adverse currency effects. Adjusted EBIT fell 17% to €2.1 billion, while group revenue declined 7% to €32.1 billion.

• Net profit down 31% year-on-year
• Adjusted EBIT down 17% to €2.1 billion
• Industrial free cash flow €1.37 billion, below prior year

The company remains financially solid with €32.3 billion in net liquidity, and it confirmed the start of a €2 billion share buyback. However, the weak performance in China continues to weigh heavily on the group’s profitability.

Investment view

We currently hold no position in Mercedes-Benz. Despite the company’s high quality and strong balance sheet, earnings momentum remains weak. The Q3 results underline how tariffs, currency headwinds and restructuring costs continue to erode operating leverage.

• No active position in the stock
• Margins under structural pressure
• Share buyback not sufficient to change near-term outlook

Mercedes-Benz remains a fundamentally strong industrial name, yet the investment case lacks short-term catalysts. The 10% growth in the top-end category offers support, but the decline in core and entry models offsets most of the benefit. Electric vehicle profitability remains limited, and the transition pace is slower than planned.

Weaknesses

China remains the key drag, with sales down 27% year-on-year. U.S. volumes also declined 17%, as the 15% EU–U.S. tariff framework weighed on export profitability. The company remains overly dependent on legacy combustion platforms, while the BEV portfolio lacks sufficient scale to deliver positive margin contribution. Restructuring and personnel cost programs are an additional short-term burden.

Catalysts

Potential catalysts include a rebound in Chinese demand, the ramp-up of the new all-electric CLA, and continued execution of the €2 billion buyback. The group’s robust free cash flow and disciplined capital allocation support long-term dividend stability, but near-term growth visibility remains limited.

Figures and outlook

Revenue came in at €32.1 billion versus €34.5 billion a year earlier. EBIT dropped 70% to €750 million, while adjusted EBIT fell 17% to €2.1 billion. Net profit was €1.19 billion versus €1.71 billion last year.

By division: Cars generated €23.7 billion in revenue with a 1.8% margin (4.8% adjusted), Vans earned 8.9% (10.2% adjusted), and Mobility delivered an adjusted EBIT of €313 million. Mercedes-Benz confirmed full-year guidance and maintains a strong liquidity position, with €5.6 billion in industrial free cash flow year-to-date.

Notable elements

Electrified vehicles accounted for 21.8% of total sales, with plug-in hybrids up 20%. Top-end models such as the G-Class and S-Class gained traction, offsetting part of the weakness in China. R&D investments reached €2.7 billion, with €1 billion capitalized. The buyback program, up to €2 billion over 12 months, reflects ongoing commitment to shareholder returns.

Background

Global auto markets showed mixed performance: stable in Europe, weaker in China, and selective growth in the U.S. Mercedes-Benz deliberately limited U.S. inventories to mitigate tariff exposure. The restructuring program in Germany aims to structurally lower personnel costs through voluntary exits while focusing capital on next-generation architectures (MB.OS, MB.EA) and high-margin top-end vehicles.

Conclusion

Mercedes-Benz’s Q3 results confirm that margin pressure and macro headwinds persist. The company remains financially healthy, but lacks near-term growth catalysts. With weak performance in Asia and ongoing price competition in the mid-range, the stock offers limited upside at current levels.

We remain on the sidelines and see potential opportunities only once global volumes and margins start to stabilize.