De halfjaarcijfers van Kering voor 2025 tonen nog steeds een aanzienlijke terugval in omzet en winst, met name bij Gucci.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Toch beginnen tekenen van stabilisatie zichtbaar te worden. De strategische transformatie, geleid door de aanstelling van Luca de Meo als nieuwe CEO, krijgt steeds meer vorm.

Hoewel de cijfers over het derde opeenvolgende zwakke kwartaal niet overtuigen, wijzen structurele keuzes en kostenmaatregelen op de mogelijkheid van een ommekeer.

Visie op het aandeel

Wij blijven bij onze inschatting dat het aandeel Kering in de komende jaren in waarde kan verdubbelen vanaf onze instap (zie ook de database). We overwegen een grotere positie.

Deze verwachting is niet gebaseerd op optimisme alleen, maar op een combinatie van fundamentele verbeteringen, strategische herpositionering en historisch bewezen herstelmechanismen binnen de luxesector.

Het huidige uitgangspunt is laag, na een grote koersdaling opzichte van de piek, maar biedt daardoor juist ruimte voor een krachtige herwaardering zodra het vertrouwen terugkeert.

De kaspositie is solide. In de eerste helft van 2025 genereerde Kering een vrije kasstroom van €2,4 miljard, waarvan €1,3 miljard voortkwam uit vastgoedverkopen.

Dat geeft het bedrijf financiële armslag om te investeren in de noodzakelijke vernieuwing en om eventuele tegenvallers op te vangen zonder aan strategische slagkracht in te boeten.

Deze kasdiscipline, gecombineerd met gerichte kostenmaatregelen en het rationaliseren van de distributie, onderstreept dat het management de situatie onder controle heeft.

Tegenvallers

Tegenvallende resultaten worden niet genegeerd, maar actief geadresseerd. De scherpe omzetdaling bij Gucci en andere huizen wordt beantwoord met structurele ingrepen: kostenbesparingen, herstructurering van het winkelnetwerk en het versneld uitrollen van nieuwe creatieve concepten.

Tegelijkertijd wordt bewust gekozen om marges niet ten koste van alles te beschermen, zodat ruimte blijft voor investeringen in merkwaarde, exclusiviteit en vernieuwing. Deze benadering getuigt van strategische langetermijnvisie en niet van korte termijn paniek.

Geopolitiek

Ook geopolitieke druk en handelsbelemmeringen — waaronder invoertarieven — spelen een rol in het verzwakte omzetherstel, met name in Azië en Europa. Kering gaf aan waakzaam te blijven voor verdere risico’s vanuit de regelgeving en onderzoekt proactief hoe ze haar productie en distributie daarop kan afstemmen.

Tarieven verhogen de druk op marges, zeker voor producten die internationaal verplaatst worden, maar Kering beschikt over voldoende schaal en flexibiliteit in de keten om zich hieraan aan te passen.

De strategische keuze om de afhankelijkheid van wholesale te verlagen en directe verkoopkanalen te versterken, helpt daarbij om meer grip te houden op prijszetting en marges.

Gucci

Hoewel Gucci momenteel het grootste zorgenkind blijft, is het bemoedigend dat nieuwe creaties, zoals de “Giglio bag” uit de Cruise 2026-collectie, direct aanslaan bij het publiek. Dit wijst op het potentieel van het nieuwe creatieve team.

Ook Saint Laurent laat tekenen van veerkracht zien in de productontwikkeling, terwijl Bottega Veneta en Kering Eyewear op structurele basis winstgevend blijven en zelfs groei noteren, ook in moeilijke markten. Deze merken vormen de ruggengraat van de toekomstige herstelcyclus van Kering.

Luca de Meo

De benoeming van Luca de Meo als nieuwe CEO per september 2025 markeert een belangrijk keerpunt. Zijn aanstelling is meer dan symbolisch: de gescheiden rollen van CEO en voorzitter sluiten aan bij best practices en moeten zorgen voor meer slagkracht in de uitvoering.

De verwachting is dat de echte impact van deze leiderschapswissel zichtbaar wordt vanaf 2026, mede door het lange traject van creatieve herpositionering binnen de belangrijkste huizen van het concern.

De strategie van het bedrijf

De strategie die nu wordt gevolgd — meer exclusiviteit, scherpere distributie, en hernieuwde merkidentiteit — is consistent en geloofwaardig. Deze koersverlegging vergt tijd, maar is vergelijkbaar met eerdere succesvolle turnaround-trajecten in de luxesector.

De optelsom van al deze elementen — van merkvernieuwing tot kapitaaldiscipline en geopolitieke aanpassingsvermogen — maakt het aandeel aantrekkelijk voor beleggers met een horizon van 12 tot 36 maanden.

Catalysts voor de toekomst

De volgende factoren kunnen het aandeel structureel ondersteunen en het herstelproces versnellen:

• De formele start van Luca de Meo als CEO in september 2025. Zijn managementstijl en externe blik kunnen zorgen voor verdere versnelling in besluitvorming en uitvoering van strategische hervormingen.
• Lancering van nieuwe collecties in de tweede helft van 2025. Vooral Gucci en Saint Laurent krijgen dan nieuwe creatieve impulsen die mogelijk direct merkbaar zijn in omzettrends.
• Kering Eyewear als groeimotor. Door recente overnames (Visard, Mistral en Lenti) wordt de verticale integratie versterkt en ontstaat meer controle over kwaliteit en marges in dit snelgroeiende segment.
• Robuuste kasdiscipline. De vrije kasstroom van €2,4 miljard in H1 2025 onderstreept dat Kering ook in moeilijke omstandigheden financieel wendbaar blijft.
• Potentiële heropleving van het toerisme in Azië en Europa. Dit zou de retailverkoop van luxemerken sterk kunnen ondersteunen in 2026, zeker in flagshipstores in steden als Parijs, Milaan en Tokio.
• Actieve aanpassing aan importtarieven. Door meer directe verkoop en heroriëntatie van logistieke stromen beperkt Kering de negatieve impact op marges.

De cijfers

• Omzet: €7,59 miljard, –16% op jaarbasis.
• Nettoresultaat: €474 miljoen, –46% vs. H1 2024.
• Gucci: –26% omzet, –52% operationele winst, marge daalde naar 16%.
• Saint Laurent: –11% omzet, marge 20,4%.
• Bottega Veneta: +1% omzet, stijgende marge naar 15%.
• Kering Eyewear: +2% omzet, +25% winst, strategisch sterke bijdrage.
• Vrije kasstroom: €2,4 miljard (waarvan €1,3 miljard uit vastgoedverkopen).
• Netto financiële schuld: €9,5 miljard.
• Dividenduitkering: €736 miljoen. Geen aandeleninkoop.
• Vooruitzichten: Geen concrete cijfers, maar inzet op geleidelijk herstel van winstgevendheid.

Conclusie

De cijfers van Kering blijven onder druk staan, maar er zijn duidelijke signalen van stabilisatie. We zien 2025 als een overgangsjaar met beperkte groei, maar aanzienlijke strategische vooruitgang.

Het aandeel is op dit niveau fundamenteel aantrekkelijk, zeker met het oog op 2026. Wij blijven bij onze stelling dat een verdubbeling van de koers in de komende jaren mogelijk is en overwegen om bij te kopen.