Kering heeft in het derde kwartaal van 2025 een duidelijk teken van stabilisatie laten zien na een periode van forse druk op omzet en marges. Onder leiding van de nieuwe CEO Luca de Meo lijkt de groep het tij voorzichtig te keren. Zie ook dit bericht van Kering en dit bericht.

• De onderliggende trends in retail tonen sequentieel herstel in alle regio’s.
• De herpositionering van Gucci is in volle gang onder nieuwe creatieve en commerciële leiding.
• De samenwerking met L’Oréal versterkt de groeipijlers buiten mode en versnelt de diversificatie richting beauty en wellness.

De interne herstructurering, de benoeming van Francesca Bellettini tot CEO van Gucci en de strategische alliantie met L’Oréal markeren een nieuwe fase waarin operationele discipline, merkconsistentie en groei op lange termijn centraal staan.

De luxesector blijft uitdagend, vooral in Azië waar de vraag nog niet volledig hersteld is. Toch zien we bij Kering een gestage verbetering in Noord-Amerika en West-Europa, waar de retailactiviteiten zich duidelijk herpakken.

De onderneming lijkt het dieptepunt achter zich te hebben gelaten en richt zich nu op het versterken van de marges en het herwinnen van marktaandeel.

Investment view

Wij zitten op een stijging van het aandeel Kering. Het derde kwartaal bevestigt dat het bedrijf in rustiger vaarwater komt.

De managementwissel en de strategische heroriëntatie beginnen hun vruchten af te werpen, al is het herstel ongelijk verdeeld over de merken. De markt reageert voorzichtiger dan de operationele realiteit rechtvaardigt, waardoor wij kansen zien voor een waarderingsherstel vanaf deze niveaus.

• Wij blijven positief en blijven zitten op een stijging van het aandeel.
• De strategische koers onder Luca de Meo brengt meer focus en financiële discipline.
• De alliantie met L’Oréal opent nieuwe structurele groeigebieden binnen beauty en wellness.

Het herstel bij Kering is breed zichtbaar. De groepsomzet daalde met 5 procent op vergelijkbare basis, maar dat is een sterke verbetering ten opzichte van de daling met 15 procent in het tweede kwartaal. Deze verschuiving laat zien dat de ingrepen binnen de merken hun effect beginnen te krijgen. Gucci, het grootste huis binnen de groep, blijft het zwaartepunt van de transitie.

De omzetdaling van 14 procent op vergelijkbare basis is nog fors, maar duidelijk beter dan in het voorgaande kwartaal. De verbeterde prestaties in Noord-Amerika en West-Europa wijzen op een sterker merkfundament. De introductie van de nieuwe La Famiglia-collectie en de opbouw van een vernieuwde winkelervaring vanaf januari 2026 moeten de merkperceptie verder versterken.

Saint Laurent en Bottega Veneta blijven intussen de stabiele pijlers binnen de groep. Saint Laurent wist de daling te beperken tot 4 procent op vergelijkbare basis, met groei in Noord-Amerika en positieve trends in ready-to-wear en schoenen. De herintroductie van verjongde leerwarenlijnen ondersteunt een gunstiger prijsmix.

Bottega Veneta liet opnieuw groei zien, met een stijging van 3 procent op vergelijkbare basis, gedreven door sterke prestaties in Noord-Amerika en een succesvolle lancering van de Campana-tas. Deze merken vormen samen de stabiele kern die het herstel van Gucci moet ondersteunen.

De overige huizen, waaronder Balenciaga, McQueen, Brioni en de juwelenmerken Boucheron, Pomellato en Qeelin, presteerden solide. Vooral de juwelenactiviteiten lieten dubbelcijferige groei zien. Daarmee verstevigt Kering zijn positie in het segment van high-end accessoires, dat minder conjunctuurgevoelig is en hogere marges kent.

Financieel blijft Kering in control. De onderneming houdt een gezonde balans, een positieve kasstroom en een duidelijke focus op schuldafbouw. De samenwerking met L’Oréal – met een waarde van circa €4 miljard – is strategisch belangrijk: ze breidt Kering’s exposure uit naar de snelgroeiende beauty- en wellnessmarkt. Deze categorie biedt structureel hogere marges en zorgt voor meer stabiliteit in het inkomstenprofiel.

Wij achten de waardering van Kering aantrekkelijk in verhouding tot de fundamenten. De markt prijst nog altijd te veel onzekerheid in rond Gucci, terwijl de onderliggende trend duidelijk verbetert. De combinatie van een sterke managementstructuur, herstellende verkoopkanalen en structurele groei in nieuwe segmenten ondersteunt een opwaarts scenario. Wij blijven positief en blijven zitten op een stijging van het aandeel.

Sterke punten

Kering beschikt over een breed gespreide merkenportefeuille waarin meerdere huizen bijdragen aan de winstgroei. Bottega Veneta, Saint Laurent en de juwelenmerken tonen solide groei en winstbijdragen. De uitbreiding van Kering Eyewear en Kering Beauté versterkt de diversificatie. Het nieuwe management combineert strategische visie met operationele efficiëntie. Daarnaast zorgt de samenwerking met L’Oréal voor exposure aan een groeimarkt met hoge marges.

Zwakke punten

Gucci blijft voorlopig de zwakke schakel binnen het portfolio. De daling van 14 procent op vergelijkbare basis is weliswaar een verbetering, maar toont aan dat het merk nog hersteld moet worden. De marges staan onder druk door lagere volumes en hogere marketinginvesteringen. De luxemarkt in Azië blijft een uitdaging, en concurrenten als Hermès en LVMH behouden een sterkere prijskracht.

Catalysts

De belangrijkste katalysatoren liggen in de herlancering van Gucci’s La Famiglia-collectie begin 2026, de integratie van de L’Oréal-alliantie in de eerste helft van 2026 en verdere optimalisatie van de retailkanalen. Ook een herstel van de Chinese luxevraag kan het momentum versterken. De combinatie van margeherstel bij Gucci en verdere groei bij Saint Laurent en Bottega Veneta kan leiden tot een herwaardering van het aandeel.

Cijfers en outlook

Kering rapporteerde in het derde kwartaal een omzet van €3,415 miljard, een daling van 10 procent op gerapporteerde basis en 5 procent op vergelijkbare basis. Dit was beter dan verwacht en markeert de eerste significante sequentiële verbetering van het jaar.

• Gucci: €1,343 miljard (-18% gerapporteerd, -14% vergelijkbaar)
• Yves Saint Laurent: €620 miljoen (-7% gerapporteerd, -4% vergelijkbaar)
• Bottega Veneta: €393 miljoen (-1% gerapporteerd, +3% vergelijkbaar)
• Overige huizen: €652 miljoen (-5% gerapporteerd, +1% vergelijkbaar)
• Kering Eyewear & Corporate: €448 miljoen (+2% gerapporteerd, +6% vergelijkbaar)

Voor de eerste negen maanden van 2025 kwam de groepsomzet uit op €11 miljard, een daling van 12 procent op vergelijkbare basis. De onderneming benadrukt dat de tweede jaarhelft vooral in het teken staat van herstel in retail en winstgevendheid.

Opmerkelijke zaken in de cijfers

Alle divisies laten verbetering zien ten opzichte van het vorige kwartaal. Bottega Veneta noteerde double-digit groei in Noord-Amerika en behaalde sterke resultaten met de Campana-lijn. De juwelenhuizen presteerden bijzonder sterk in Azië. Gucci kreeg een boete van €119,7 miljoen van de Europese Commissie voor historische commerciële praktijken, maar deze was volledig voorzien en heeft geen effect op de balans. De verlenging van de Valentino-overeenkomst met Mayhoola tot 2028–2029 versterkt de lange termijn samenwerking binnen het luxesegment.

Achtergrond

Sinds de zomer heeft Kering een aantal strategische en organisatorische stappen gezet. De functies van voorzitter en CEO zijn gescheiden: Luca de Meo is benoemd tot uitvoerend CEO, terwijl François-Henri Pinault voorzitter blijft. Francesca Bellettini’s overstap naar Gucci markeert een belangrijke stap in de culturele en commerciële vernieuwing van het merk. De alliantie met L’Oréal, inclusief de verkoop van Creed en gezamenlijke initiatieven in wellness en longevity, positioneert Kering beter in markten met structurele groei en hogere marges.

Conclusie

Kering bevindt zich in een gecontroleerde overgangsfase waarin het bedrijf zijn identiteit herdefinieert en zijn structuur versterkt. De combinatie van solide management, betere onderliggende trends en sterke merken buiten Gucci vormt de basis voor herstel.

De samenwerking met L’Oréal, de herpositionering van Gucci en de groei in juwelen, Eyewear en Beauté creëren een breder winstprofiel. Hoewel het volledige herstel tijd vergt, achten wij de risico-rendementsverhouding aantrekkelijk. Wij blijven positief en blijven zitten op een stijging van het aandeel.

🔵 English version

Kering: underlying trends improving, new strategic direction taking shape

Kering delivered visible signs of stabilization in Q3 2025, marking the early phase of a broader turnaround. Under new CEO Luca de Meo, the Group is regaining strategic direction through operational discipline, brand refocusing, and a strengthened leadership team. The appointment of Francesca Bellettini as Gucci’s CEO and the alliance with L’Oréal signal a decisive step toward long-term value creation beyond traditional fashion.

The luxury market remains uneven, with persistent softness in Asia offset by solid retail recovery in North America and Western Europe. Kering’s focus is now on rebuilding brand strength, restoring margins, and achieving sustainable growth across its portfolio.

• Sequential improvement in retail across all regions.
• Gucci’s repositioning under new leadership progressing steadily.
• The L’Oréal alliance broadens exposure to high-growth beauty and wellness segments.

Investment view

We remain positioned for upside in Kering. Q3 confirms that the Group is stabilizing operationally, and the new leadership is executing a disciplined repositioning strategy. The equity market still underestimates this transition, presenting an opportunity for multiple expansion once growth momentum becomes visible.

• We remain positive and stay long the stock.
• Strategic direction under Luca de Meo enhances focus and financial discipline.
• The L’Oréal alliance introduces structural growth in high-margin categories.

Kering’s turnaround is taking shape. Comparable revenue declined 5 percent — a notable sequential improvement from -15 percent in Q2. Gucci remains the focal point: sales declined 14 percent on a comparable basis, but momentum in Western Europe and North America is improving. The La Famiglia collection and renewed store concepts launching in early 2026 are key to restoring Gucci’s desirability.

Saint Laurent and Bottega Veneta continue to anchor the portfolio. Saint Laurent’s 4 percent comparable decline was offset by double-digit growth in ready-to-wear and shoes, while Bottega Veneta delivered 3 percent growth, driven by strong U.S. demand and the successful Campana handbag launch. The Jewelry Houses (Boucheron, Pomellato, Qeelin) posted double-digit gains, reinforcing Kering’s diversification toward more resilient, higher-margin segments.

Financially, the Group remains solid. Cash generation is positive, deleveraging continues, and real estate refinancing enhances balance sheet flexibility. The €4 billion strategic partnership with L’Oréal adds a new structural growth driver in beauty and wellness, positioning Kering in a market with strong fundamentals and recurring revenues.

Valuation remains undemanding relative to peers given the improving fundamentals. The combination of strong management execution, brand diversification, and visible recovery momentum supports a constructive stance. We remain positive and stay positioned for further upside.

Strengths

Kering’s diversified brand portfolio ensures multiple growth drivers. Bottega Veneta, Saint Laurent, and Jewelry Houses sustain profitability, while Kering Eyewear and Beauté reinforce long-term diversification. The leadership team has strong execution capabilities, and the L’Oréal alliance provides exposure to a structurally expanding category.

Weaknesses

Gucci remains the short-term drag, with still-declining volumes and pressured margins. Marketing and distribution investments weigh on profitability, while Asia remains challenging. Competition from Hermès and LVMH in the top luxury tier remains intense.

Catalysts

Key catalysts include the La Famiglia relaunch in early 2026, completion of the L’Oréal deal in H1 2026, and gradual normalization of luxury demand in China. Further margin recovery at Saint Laurent and Bottega Veneta could support valuation re-rating.

Financials and outlook

Q3 revenue: €3.415 billion (-10% reported, -5% comparable). Clear sequential improvement versus Q2 (-15%).

• Gucci: €1.343B (-18% reported, -14% comparable)
• Yves Saint Laurent: €620M (-7% reported, -4% comparable)
• Bottega Veneta: €393M (-1% reported, +3% comparable)
• Other Houses: €652M (-5% reported, +1% comparable)
• Eyewear & Corporate: €448M (+2% reported, +6% comparable)

Nine-month revenue reached €11.0B (-12% comparable). Management expects further progress in H2 2025 and into 2026, led by margin recovery at Gucci and steady expansion in the Jewelry, Eyewear, and Beauté divisions.

Notable elements

All divisions improved sequentially. Bottega Veneta recorded double-digit U.S. growth, Jewelry Houses performed strongly in Asia, and the €119.7M EC fine was fully provisioned. The extension of the Valentino-Mayhoola partnership to 2028–2029 reinforces long-term luxury consolidation.

Background

Kering finalized its governance reshuffle: Luca de Meo as CEO, François-Henri Pinault as Chairman, and Francesca Bellettini leading Gucci. The L’Oréal partnership — including Creed’s divestment and joint wellness initiatives — broadens growth beyond apparel and accessories into higher-margin, resilient categories.

Conclusion

Kering is rebuilding from a position of strength. The turnaround is gaining traction, supported by operational discipline, diversified growth engines, and strong strategic alignment. While Gucci’s recovery will take time, early signs are encouraging. The L’Oréal alliance and portfolio expansion enhance visibility and resilience. We remain positive and stay long the stock, expecting upside as execution continues and sentiment normalizes.