Kering $KER, het Franse luxeconglomeraat achter iconische merken zoals Gucci, Yves Saint Laurent en Balenciaga, bevindt zich in een uitdagende fase te midden van een vertragende luxemarkt.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Met een omzetdaling van 16% tot €7,6 miljard in de eerste helft van 2025, voornamelijk gedreven door een 26% krimp bij Gucci, lijkt het bedrijf op het eerste gezicht onder druk te staan.

Desondanks biedt de strategische focus op herstructurering, vastgoedoptimalisatie, groeimarkten en een recente leadership-verandering een solide basis voor herstel.

In juni 2025 werd Luca de Meo, voormalig CEO van Renault, aangekondigd als nieuwe CEO van Kering, met een startdatum van 15 september 2025. Hij volgt François-Henri Pinault op, die chairman blijft, en brengt ervaring uit de auto-industrie om een turnaround te leiden.

Dit rapport voor beleggers verkent de visie op het aandeel Kering, met een optimistische en strategische outlook voor een mogelijke verdubbeling van de koers in de komende jaren (geen garanties).

We gaan in op diverse aspecten zoals vastgoed, tarieven naar China, marktgroei, reorganisatie en de impact van de nieuwe CEO. Maar eerst het aandeel.

Visie op het aandeel

We beginnen met de chart. De chart van Kering oogt nog steeds zwak. Een serieuze uitbraak uit het neerwaartse trendkanaal is tot nu toe niet gelukt. Dat betekent dat er nog altijd een risico bestaat dat de koers opnieuw afglijdt naar lagere niveaus. Het hoeft niet per se te gebeuren, maar het is wel iets waar beleggers rekening mee moeten houden.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De huidige aandelenkoers van Kering schommelt rond de €211, wat een marktwaarde van ongeveer €26 miljard impliceert. Marktdeelnemers zijn voorzichtig, met schattingen van koersdoelen variërend tot circa €360 voor de langere termijn.

Wij zien echter potentieel voor een verdubbeling naar ongeveer de €400-500 in de komende jaren, gedreven door een combinatie van interne versterkingen en externe marktontwikkelingen. De hoogste koers ooit lag rond de €800. Hieronder onderbouwen we deze visie met sleutelfactoren, inclusief de rol van de nieuwe CEO.

Vastgoedportefeuille

De vastgoedportefeuille een cruciale rol. Kering hanteert een selectieve strategie om niet-kernactiva te verkopen, wat kapitaal vrijmaakt voor investeringen in kernmerken.

In de eerste helft van 2025 genereerde dit al €1,3 miljard aan free cash flow, waardoor de nettoschuld daalde van €10,5 miljard naar €9,5 miljard. Dit unlockt verborgen waarde en ondersteunt dividendbetalingen en buybacks, wat de koers kan opdrijven.

China en tarieven

Duidelijkheid over tarieven naar China biedt een opwaarts potentieel. De luxemarkt wordt beïnvloed door Amerikaanse tarieven op imports. China, goed voor een significant deel van de luxeverkoop, zou weer op gang kunnen komen bij meer duidelijkheid dat ook effect kan hebben op de Chinese economie.

Marktdeelnemers schatten dat tarieven de sectorwinsten met slechts 2-5% drukken, maar een stabilisatie post-2025 (bijvoorbeeld door handelsakkoorden) kan leiden tot een rebound in Aziatische vraag, wat Kering’s omzet met 10-15% kan boosten.

Opkomende markten

Groei in opkomende markten vormt een pijler. Ondanks de huidige daling (de globale luxemarkt krimpt 2-5% in 2025 door tarieven en geopolitiek), wordt de markt voorspeld te groeien naar €705 miljard tegen 2033, met een CAGR van 7%.

Kering positioneert zich sterk in Azië en het Midden-Oosten, waar jongere consumenten luxe omarmen. Met investeringen in digitale kanalen en lokale winkels kan dit leiden tot dubbelcijferige groei vanaf 2026, vooral als Gucci herstelt.

Reorganisatie

Reorganisaties zijn een katalysator. Kering ondergaat een leadership shake-up: Demna Gvasalia, voormalig Balenciaga-creative director, neemt Gucci over in juli 2025 om innovatie te brengen.

Dit volgt op vertrekken en herstructureringen bij Gucci en Balenciaga, gericht op efficiëntie en productvernieuwing. Gucci’s omzetdaling van 26% in H1 2025 is zorgwekkend, maar de reorganisatie kan marges verbeteren en verkoop herstellen.

Er circuleren geruchten dat het bedrijf overweegt om zijn belang in Valentino af te stoten, een merk waarin Kering sinds 2023 een 30%-aandeel heeft voor 1,7 miljard euro, met een optie om de resterende 70% tot 2028 over te nemen.

Deze speculaties, aangewakkerd door een Italiaans krantenrapport in juli 2025, wijzen op tegenvallende prestaties bij Valentino, zoals een omzetdaling van 2% tot 1,31 miljard euro in 2024 en een kernwinstdaling van 22%.

Partner Mayhoola, een Qatarees fonds dat de meerderheid bezit, ontkende de verkoopplannen expliciet, terwijl Kering zweeg. De markt ziet een mogelijke verkoop echter als een strategische reset onder de nieuwe CEO Luca de Meo, om focus te leggen op kernmerken, hoewel dit complicaties zoals afschrijvingen en een waarde van circa 4-6 miljard euro voor de volledige overname met zich meebrengt.

Voor andere merken zijn er geen concrete afstotingsplannen; Kering verkoopt liever non-core activa zoals vastgoed om schulden boven de 10 miljard euro te verlichten en investeert in herstel, zoals met de recente benoeming van een nieuwe creatief directeur bij Gucci.

CEO Luca de Meo

Een belangrijke verandering is de impact van de nieuwe CEO, Luca de Meo. Met zijn achtergrond in de auto-industrie (onder andere bij Renault) brengt hij een frisse visie op operationele efficiëntie, merkbeheer en innovatie. Hij zal niet ¨mee-zwijmelen¨ over merken en mode, maar hard en zakelijk reorganiseren, zoals Timmer dat ooit bij Philips deed in het verleden.

Marktdeelnemers zien de aanstelling van Luca de Meo als een signaal voor versnelde turnaround, met focus op kostenbesparingen en groeistrategieën. Zijn sign-on bonus van €20 miljoen onderstreept het vertrouwen in zijn vermogen om Kering’s uitdagingen aan te pakken, zoals schuldreductie en merkherstel.

Dit kan bijdragen aan een herwaardering van het aandeel, vooral als hij snel resultaten boekt in een herstellende markt.

Cash flow en undervaluation

Andere aspecten versterken dit: sterke cash flow (€2,4 miljard in H1 2025) ondersteunt investeringen in eyewear en beauty, terwijl debt reduction de balans versterkt.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Marktdeelnemers voorspellen een omzet van €14,8-15 miljard in 2025, met EBITDA van €3,6-3,7 miljard, maar vanaf 2026 kan dit accelereren naar €17 miljard+ bij marktverbetering. Gecombineerd met een undervaluation (P/E-ratio rond 23) zien we ruimte voor verdubbeling als de luxesector herstelt.

Eerdere crises bij het bedrijf

Kering en zijn vlaggenschipmerken, zoals Gucci, Yves Saint Laurent en Balenciaga, hebben in het verleden meerdere crises doorstaan, die vaak werden opgelost door strategische leadership-veranderingen, productinnovatie en focus op kernmarkten.

Deze historische voorbeelden tonen aan dat herstel typisch 1 tot 4 jaar duurt, afhankelijk van de aard van de crisis, en bieden context voor het huidige optimisme voor beleggers. Kering heeft telkens veerkracht getoond, met turnarounds die leidde tot hernieuwde groei.

Een vroeg voorbeeld is de overnamestrijd om Gucci in 1999-2001, toen LVMH een vijandige overnamepoging deed door een significant aandeel op te bouwen, wat leidde tot juridische gevechten en aandelendilutie.

De crisis werd opgelost toen PPR (de voorloper van Kering) als ‘white knight’ optrad en een 42% belang verwierf in 1999, gevolgd door een schikking met LVMH in september 2001 voor $806 miljoen.

Herstel volgde snel: in2003 had Kering 67,6% controle, en Gucci groeide onder Tom Ford, met omzetstijgingen in de daaropvolgende jaren. De volledige integratie en groei namen ongeveer 2-3 jaar in beslag na de resolutie.

Na het vertrek van Tom Ford en CEO Domenico De Sole in 2004, na contractgeschillen, kwam Gucci in een periode van stagnatie onder Frida Giannini, met beperkte groei van circa €2,5 miljard in 2004 tot €3,5 miljard in 2014.

De turnaround begon in 2015 met de aanstelling van CEO Marco Bizzarri en creative director Alessandro Michele, die een frisse, eclectische esthetiek introduceerden.

Resultaten herstelden zich binnen 1-2 jaar: omzet groeide met 7% in 2016, accelereerde tot 42% in 2017 en 37% in 2018, en bereikte €9,7 miljard in 2019 – een verdubbeling in 4 jaar.

Bij Yves Saint Laurent, na de acquisitie in 1999 als onderdeel van de Gucci Group, volgde een periode van struggles met identiteitscrises en beperkte groei.

De turnaround kwam in 2012 met de aanstelling van Hedi Slimane als creative director, die het merk hernoemde tot Saint Laurent en een rock-chic esthetiek introduceerde.

Dit leidde tot een verviervoudiging van de omzet van €353 miljoen in 2011 tot €1,7 miljard in 2018, met herstel zichtbaar binnen 2-3 jaar.

De COVID-19-pandemie in 2020 vormde een acute crisis, met winkelsluitingen en een omzetdaling van 17,5% voor Kering en 22,7% voor Gucci. Oplossingen omvatten een shift naar digitale verkoop, kostenbesparingen en focus op lokale klanten.

Herstel was snel: in 2021 groeide Kering met 35% en Gucci met 31%, waarmee pre-pandemie-niveaus binnen 1 jaar werden overtroffen.

Bij Balenciaga ontstond in 2022 een PR-crisis door een controversiële advertentiecampagne met kinderen en BDSM-thema’s, wat leidde tot boycots en verkoopdalingen.

Kering reageerde met excuses, interne reviews en behoud van creative director Demna, met een focus op core products. Herstel duurde 1-2 jaar, met stabilisatie in 2024 en geleidelijke groei daarna.

Meer recentelijk, in 2023-2024, kampte Kering met een luxes lowdown, met Gucci-sales 9-20% lager door marktvertraging en interne uitdagingen. Dit wordt nu aangepakt met reorganisaties en nieuwe creative leiding, met vroege tekenen van herstel in 2025 bij merken als Bottega Veneta.

Deze patronen tonen Kering’s veerkracht: crises worden opgelost door bold leadership en innovatie, met herstel in 1-4 jaar, wat ondersteunt dat de huidige (Gucci) daling tijdelijk is.

Vastgoed

Kering’s vastgoedportefeuille is een onderschatte troef, met een netto boekwaarde (in realiteit hoger bij echte verkoop en staat dus te laag in de boeken) van property, plant en equipment (PPE) van circa €5,9 miljard per juni 2025, plus €5,6 miljard aan right-of-use assets voor geleasede winkels. De strategie richt zich op prime locaties in steden als Parijs, Tokyo en Milaan, die vaak boven boekwaarde verkocht worden.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

In H1 2025 realiseerde Kering €1,3 miljard aan verkopen, inclusief €837 miljoen voor een 60% belang in Parijse panden aan Ardian (met behoud van 40%) en €350 miljoen voor outlets. Dit genereerde €286 miljoen winst, wat wijst op een marktwaarde 27% hoger dan boekwaarde.

Extrapolerend zou het resterende portfolio €7-8 miljard kunnen opbrengen bij verkoop, kapitaal vrijmakend voor schuldreductie en investeringen. In een context van stijgende vastgoedprijzen in luxesteden ondersteunt dit de balans en koersgroei, zonder de operationele kern te raken.

Bullet points

• Vastgoedwaarde unlock: €1,3 miljard verkopen in H1 2025 reduceren schuld en boosten cash flow, met potentieel voor €7+ miljard marktwaarde.
• Tariefresistentie: beperkte impact van US/China-tariffs door Europese productie; pricing power kan prijzen 2% verhogen zonder vraag te schaden.
• Marktgroei: globale luxe naar €705 miljard in 2033; focus op Azië en Midden-Oosten voor 7% CAGR vanaf 2026.
• Reorganisatie Gucci/Balenciaga: nieuwe creative leiding (Demna Gvasalia) en efficiëntieverbeteringen kunnen Gucci-omzet herstellen met 10-15% groei.
• Nieuwe CEO-impact: Luca de Meo brengt auto-expertise voor turnaround, met focus op innovatie en kosten; marktdeelnemers zien dit als katalysator voor herstel.
• Historische veerkracht: eerdere crises (bijv. Gucci-overname 1999, stagnatie 2005-2014, COVID-19, Balenciaga PR 2022) herstelden in 1-4 jaar via leadership en innovatie.
• Financiële veerkracht: sterke free cash flow (€2,4 miljard) en dalende schuld (€9,5 miljard) ondersteunen investeringen en aandeelhouderwaarde.

Conclusie

Kering staat voor uitdagingen in een volatiele luxemarkt, maar de combinatie van vastgoedoptimalisatie, tariefresistentie, groeipotentieel in emerging markets, lopende reorganisaties, de frisse leiding van nieuwe CEO Luca de Meo en bewezen herstel uit eerdere crises positioneert het bedrijf voor een sterk herstel.

Een verdubbeling van de aandelenkoers in enkele jaren is realistisch als Gucci stabiliseert en de globale economie normaliseert. Beleggers met een lange-termijnvisie kunnen hierin een aantrekkelijke kans zien, hoewel er nooit garanties zijn.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.