Kendrion: Weinig inspirerende cijfers bij matig technisch beeld voor aandeel
Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.
Kendrion presenteerde kwartaalcijfers die weliswaar "in orde" zijn, maar weinig tot geen inspiratie oproepen. De omzet groeide licht met 4 procent en de winst trok wat aan, maar dit werd vooral geholpen door eenmalige effecten. De operationele prestatie is stabiel, zonder echt overtuigend te zijn.
Visie op het aandeel
Wij zien op dit moment weinig reden om het aandeel Kendrion op te nemen. De koersgrafiek toont een lange dalende lijn en blijft onder de Volume Weighted Average Price (VWAP). Een geloofwaardige doorbraak door deze VWAP-zone is voorlopig niet in zicht en zou pas aanleiding kunnen geven om een positie te overwegen.
Strategisch blijft het beeld gemengd. Na de verkoop van de Automotive-divisie presenteert Kendrion zich als een ‘pure-play’ industriële speler met nadruk op niches als elektromotoren, windenergie en automatisering.
Dit is een logische positionering, maar komt in een macro-economisch klimaat dat nog steeds onder druk staat.
De organisatie doet zijn best om toegevoegde waarde te verhogen, maar het volume blijft zwak in sommige segmenten, met name Industrial Actuators and Controls (IAC), waar de omzet daalde met 8 procent. Alleen in de Mobility-tak was sprake van overtuigende groei, maar dat is nu nog een relatief klein deel van het geheel.
Al met al geen reden om iets met het aandeel te doen.
Kritische noot
Ondanks de verkoop van de Automotive-divisie en het afbouwen van bijbehorende kosten, blijft de schuldratio met 2,5 aan de hoge kant voor een bedrijf met een gematigde groei.
De vrije kasstroom exclusief eenmalige ontvangsten was zelfs negatief. Ook de personeelsreductie met 63 FTE’s, vooral in R&D, suggereert dat verdere groei nog niet vanzelfsprekend is.
Daar komt bij dat de Return on Invested Capital (ROIC) op 13,4 procent ligt, wat in lijn is met vorig jaar, maar niet wijst op structurele versnelling.
Het effect van de ERP-transitie en de focus op kostenbesparingen moet zich dus nog vertalen in fundamenteel sterkere cijfers. Op dit moment ontbreekt het Kendrion aan overtuiging om op eigen kracht verder op te waarderen.
Toekomstige katalysatoren
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
