ING heeft solide cijfers gepresenteerd over het tweede kwartaal van 2025. De winst ING Group: Structurele winsthefboom, versnelling in klantwaarde en verhoogde vooruitzichten bevestigen duurzame waardecreatie

• De nettowinst in het vierde kwartaal steeg met 22,3 procent op jaarbasis tot €1,4 miljard
• Het resultaat voor belastingen nam met 18,3 procent toe tot €2,1 miljard
• Het aantal primaire klanten groeide in het vierde kwartaal met 352.000

ING Group heeft met de resultaten over het vierde kwartaal en het volledige boekjaar 2025 overtuigend laten zien dat de strategische koers zijn vruchten begint af te werpen.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De gepresenteerde cijfers tonen niet alleen een sterke kwartaalprestatie, maar leggen vooral bloot dat meerdere structurele verbeteringen binnen het verdienmodel gelijktijdig zichtbaar worden. In een Europese bankensector die zich verplaatst van rente-gedreven meewind naar structurele efficiëntie, schaal en inkomstenkwaliteit, positioneert ING zich nadrukkelijk als één van de best uitgevoerde banken.

De resultaten over het vierde kwartaal laten een duidelijke versnelling in winstgevendheid zien, gedragen door operationele factoren en niet door incidentele baten. Dit markeert een belangrijk kantelpunt, waarbij eerdere investeringen in technologie, schaal en organisatie zich nu beginnen te vertalen in een zichtbare operationele hefboom.

Deze kwartaalcijfers staan niet op zichzelf. Zij passen in een bredere ontwikkeling waarin ING de commerciële basis verder verbreedt en de kwaliteit van de inkomsten structureel verbetert. De sterke groei van primaire klanten is hierin een kernvariabele, omdat deze groep klanten aantoonbaar zorgt voor hogere opbrengsten per klant, lagere uitstroom en een grotere productpenetratie.

Over het volledige boekjaar 2025 kwam de nettowinst uit op €6,3 miljard, een lichte daling van 1 procent ten opzichte van 2024. Deze daling vraagt om context. De totale inkomsten stegen in dezelfde periode met 1,9 procent tot €21 miljard, terwijl het aantal primaire klanten met meer dan één miljoen toenam tot 15,4 miljoen.

Dit betekent dat de onderliggende commerciële prestaties sterker zijn dan de ontwikkeling van de nettowinst op het eerste gezicht suggereert. Normaliserende marges en bewuste investeringen drukken tijdelijk op het resultaat, maar versterken het verdienmodel op middellange termijn.

Investment view

Indien wij het aandeel ING in portefeuille zouden hebben, zouden wij op basis van de cijfers over 2025, de duidelijke versnelling in het vierde kwartaal en de expliciete verhoging van de outlook op een stijging blijven zitten. De investment case is verschoven van cyclisch naar structureel en wordt steeds beter onderbouwd door meetbare interne factoren.

• De outlook voor 2026 is als sterk bestempeld en de verwachtingen voor 2027 zijn verhoogd
• De groei van primaire klanten verhoogt de voorspelbaarheid van toekomstige inkomsten
• De inkomstenmix verschuift verder richting fee-gedreven activiteiten
• De operationele kosten groeien structureel minder hard dan de inkomsten
• De kapitaalpositie blijft ruim en flexibel inzetbaar

De verhoogde outlook vormt het centrale ankerpunt binnen deze Investment view. Deze aanpassing van de vooruitzichten is geen reactie op een tijdelijk gunstig kwartaal, maar het gevolg van structurele trends die inmiddels voldoende zichtbaar en duurzaam zijn. De versnelling van de kwartaalwinst in Q4 2025 bevestigt dat de operationele hefboom begint te werken. Dit is het stadium waarin inkomstenversnelling niet langer gepaard gaat met evenredige kostenstijgingen, maar juist leidt tot disproportionele winstgroei.

De groei van primaire klanten is hierin direct relevant. Met meer dan één miljoen nieuwe primaire klanten in 2025 is de toekomstige inkomstenbasis aantoonbaar vergroot. Deze klanten leveren gemiddeld hogere opbrengsten per klant, zijn minder gevoelig voor prijsconcurrentie en bieden meer mogelijkheden voor cross-sell. Dit maakt toekomstige kasstromen stabieler en beter voorspelbaar, wat een essentiële voorwaarde is voor het verhogen van de outlook.

Daarnaast is de kwaliteit van de inkomsten verbeterd. De stijging van de totale inkomsten naar €21 miljard, ondanks normaliserende rentemarges, toont aan dat ING minder afhankelijk is geworden van rente-inkomsten alleen. Fee-inkomsten spelen een steeds grotere rol binnen het totaalresultaat, wat de cyclische gevoeligheid van de winst verlaagt en de duurzaamheid van het verdienmodel vergroot.

Aan de kostenkant wordt eveneens vooruitgang geboekt. Dat de kostenontwikkeling achterblijft bij de groei van de inkomsten betekent dat de operationele hefboom verder toeneemt. Dit vormt een expliciete pijler onder de verhoogde verwachtingen voor 2026 en 2027. Het management geeft hiermee impliciet aan vertrouwen te hebben in verdere efficiëntieverbeteringen, gedreven door digitalisering en schaalvoordelen.

Gezien deze samenhang tussen klantgroei, inkomstenkwaliteit, kostendiscipline en operationele hefboom is de verhoogde outlook logisch en onderbouwd. Indien wij het aandeel zouden bezitten, zouden wij deze ontwikkeling interpreteren als bevestiging dat ING zich in een fase van structurele waardecreatie bevindt en de positie handhaven.

Cijfers 2025 en financiële verdieping

De jaarcijfers over 2025 laten een gecontroleerde winstnormalisatie zien tegen een achtergrond van verbeterende operationele trends. Het resultaat voor belastingen kwam uit op €9,1 miljard, een daling van 1,6 procent op jaarbasis. Deze daling weerspiegelt normaliserende marges en voortgezette investeringen in technologie en groei, niet een verzwakking van de commerciële prestaties.

De stijging van de totale inkomsten met 1,9 procent tot €21 miljard bevestigt dat ING ook zonder extra rente-meewind omzetgroei weet te realiseren. Volumegroei, productdiversificatie en fee-inkomsten vormen hierbij de belangrijkste drijvers. De sterke kwartaalontwikkeling in Q4 onderstreept dat deze trends zich versnellen.

De toevoeging van meer dan één miljoen primaire klanten in 2025 versterkt de structurele inkomstenbasis en verhoogt de levenslange klantwaarde. Dit vormt een essentieel fundament onder de vooruitzichten voor de komende jaren.

Outlook 2026 en 2027

Het management heeft aangegeven een sterke outlook te zien voor 2026 en heeft de verwachtingen voor 2027 verhoogd. CEO Steven van Rijswijk benadrukte dat deze vooruitblik wordt gedragen door sterk commercieel momentum en gedisciplineerd kostenmanagement.

Deze outlookverhoging impliceert dat ING voldoende zicht heeft op toekomstige kasstromen en winstontwikkeling. Belangrijk is dat deze vooruitzichten grotendeels worden gedragen door interne factoren, zoals schaalvoordelen, digitalisering en fee-gedreven groei, en minder afhankelijk zijn van externe macro-ontwikkelingen. Dit verhoogt de voorspelbaarheid en verlaagt het risicoprofiel van het verdienmodel.

Toekomstige catalysts

De belangrijkste catalysts voor verdere waardecreatie liggen in de voortzetting van primaire klantengroei, verdere groei van fee-inkomsten en aanhoudende digitalisering. Deze factoren zijn grotendeels structureel van aard en ondersteunen een verdere verbetering van rendementen in de komende jaren.

Conclusie

ING heeft in 2025 overtuigend laten zien dat de strategische koers werkt. De combinatie van versnelling in kwartaalwinst, structurele groei van primaire klanten, verbeterde inkomstenkwaliteit en een verhoogde outlook voor 2026 en 2027 onderstreept dat het verdienmodel aan kracht wint. Indien wij het aandeel zouden bezitten, zouden wij op basis van deze fundamenten positief blijven en op een stijging blijven zitten.

🔵 English version

ING Group: Structural operating leverage, expanding customer value and upgraded outlook underpin sustainable value creation

ING Group’s results for the fourth quarter and full year 2025 confirm that the bank is transitioning from cyclical earnings support to structurally driven value creation. As the European banking sector shifts its focus from interest rate tailwinds to efficiency, scale and income quality, ING continues to demonstrate strong execution.

Fourth-quarter performance showed a clear acceleration in profitability driven by operational leverage rather than one-off effects.

• Fourth-quarter net profit increased by 22.3 percent year-on-year to €1.4 billion
• Profit before tax rose by 18.3 percent to €2.1 billion
• Primary customers increased by 352,000 during the quarter

For the full year 2025, net profit amounted to €6.3 billion, down 1 percent year-on-year. Importantly, total income increased by 1.9 percent to €21 billion, while the primary customer base expanded by more than one million to 15.4 million. This highlights the strengthening commercial foundation and improving earnings quality.

Investment view

From an investment perspective, we would remain positioned for upside in ING shares, supported by accelerating operating leverage and an explicitly upgraded outlook.

• A strong outlook for 2026 and upgraded expectations for 2027
• Structural growth in primary customers enhances revenue predictability
• Increasing contribution from fee income improves earnings quality
• Cost growth remains structurally below revenue growth
• A strong capital position provides flexibility

The upgraded outlook is a direct consequence of structural trends rather than short-term effects. Accelerating fourth-quarter profitability confirms that operating leverage is now materialising. Primary customer growth directly supports future revenue visibility, while improved income mix reduces cyclicality.

Financials and outlook

Full-year 2025 results show controlled earnings normalisation alongside improving fundamentals. Profit before tax declined modestly to €9.1 billion, while total income growth confirms ING’s ability to grow revenues in a less supportive rate environment.

Management communicated a strong outlook for 2026 and upgraded expectations for 2027. According to CEO Steven van Rijswijk, strong commercial momentum and disciplined cost management underpin this confidence. The outlook is driven by internal levers such as scale, digitalisation and fee growth, enhancing earnings visibility.

Conclusion

ING’s 2025 performance confirms that its strategy is delivering structurally stronger earnings quality. Accelerating operating leverage, expanding customer value and upgraded forward guidance improve visibility on future returns. Based on these fundamentals, we would remain constructive and positioned for further upside in the shares.