IBA $IBAB heeft een contract getekend voor de levering en installatie van een Proteus ONE protontherapie­systeem bij MacKay Memorial Hospital in New Taipei City, Taiwan.

• Vierde Proteus ONE-order in Taiwan
• Geschatte contractwaarde tussen €35 miljoen en €45 miljoen inclusief servicecontract
• Start van patiëntbehandelingen gepland rond 2029

Het betreft een compact protontherapie­systeem, inclusief installatie en een uitgebreid Quality Assurance-pakket via IBA Dosimetry. Met deze order komt het totaal aantal Proteus ONE-installaties in Taiwan op vier, wat de sterke regionale positie van IBA bevestigt.

De deal past in een bredere trend waarbij ziekenhuizen blijven investeren in hoogwaardige oncologische infrastructuur, ondanks een uitdagender macro-economisch klimaat. Protontherapie blijft een strategische langetermijninvestering, waarbij zorginstellingen kiezen voor bewezen technologie en een sterke servicecomponent.

Na de eerste oplevering volgt een meerjarige implementatie- en servicefase. Dit type contract draagt bij aan zowel de zichtbaarheid van toekomstige omzet als aan de kwaliteit van de orderportefeuille.

Investment view

Wij hebben reeds een kleine, duidelijk speculatieve positie in IBA en houden deze aan. Daarnaast overwegen wij een extra bijkoop met een weging van ongeveer 0,3 procent van de portefeuille.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Daarmee zou de totale blootstelling toenemen, terwijl het speculatieve karakter van de positie nadrukkelijk behouden blijft. De beperkte omvang past bij het projectmatige karakter van de omzet en de lange doorlooptijden.

Onze visie is duidelijk bullish geworden. De reden daarvoor ligt primair in de versnelling van de orderinstroom. Analisten rekenden voor 2026 op circa zeven systemen. Met deze order staat de teller nu al op vier, wat impliceert dat de pijplijn sneller wordt gevuld dan eerder werd aangenomen. Dit vergroot de voorspelbaarheid van omzet en kasstromen in de jaren daarna.

• Bestaande positie met mogelijke extra bijkoop van 0,3 procent
• Orderinstroom loopt voor op eerdere marktverwachtingen
• Toenemende zichtbaarheid richting 2026 en verder

In macro-economisch opzicht is de positionering gunstig. Zorguitgaven zijn relatief ongevoelig voor economische cycli, terwijl protontherapie profiteert van structurele trends zoals vergrijzing, een stijgende kankerincidentie en een toenemende focus op precisiegeneeskunde. Binnen dit speelveld beschikt IBA over schaal, technologie en een wereldwijd referentiekader dat moeilijk te repliceren is voor concurrenten.

Outlook en cijfers

IBA publiceert geen contractwaarden per individueel project, maar marktinschattingen plaatsen de waarde van een Proteus ONE-systeem, inclusief servicecontract, tussen €35 miljoen en €45 miljoen. De omzet wordt gespreid over meerdere jaren, wat past bij het langcyclische karakter van de business.

Het management blijft inzetten op technologische differentiatie en uitbreiding van terugkerende service-inkomsten. De verdere uitrol van DynamicARC beam delivery, onder voorbehoud van goedkeuring, versterkt de klinische aantrekkelijkheid van Proteus ONE en verbetert de concurrentiepositie.

Afgezet tegen de bredere markt is dit een duidelijk positief signaal. Ondanks hogere rentes en strengere kapitaalallocatie weten zorginstellingen IBA te vinden voor grootschalige, complexe projecten. Dit bevestigt de strategische waarde van het aanbod.

Onze visie op het aandeel is bullish. Wij zien een combinatie van aantrekkende orderdynamiek, verbeterde zichtbaarheid en structurele marktthema’s die in het voordeel van IBA werken.

Achtergrond en context: protontherapie als structurele groeimarkt

Protontherapie maakt het mogelijk om tumoren zeer gericht te bestralen, met minder schade aan omliggend gezond weefsel. Dit is met name relevant voor complexe oncologische indicaties en behandelingen bij kinderen.

• Structurele vraag door demografische ontwikkelingen
• Toenemende acceptatie door zorgverzekeraars en overheden
• Focus op lange termijn kostenbeheersing en behandelkwaliteit

De markt kent hoge toetredingsdrempels door technologische complexiteit, regelgeving en lange verkoopcycli. Dit werkt in het voordeel van gevestigde spelers met een bewezen staat van dienst. Daarnaast zorgen langdurige servicecontracten voor stabielere inkomstenstromen gedurende de levensduur van een installatie.

Conclusie

De nieuwe Proteus ONE-order in Taiwan bevestigt dat de orderinstroom bij IBA versnelt en eerder op gang komt dan de markt had verwacht. Met contractwaardes in de orde van €35 miljoen tot €45 miljoen per systeem en een pijplijn die zich sneller vult richting 2026, is dit een duidelijk bullish signaal. Wij houden onze speculatieve positie aan en overwegen een extra bijkoop van 0,3 procent van de portefeuille, waarbij wij constructief en positief blijven over de verdere ontwikkeling van het aandeel.

🔵 English version

IBA: New Proteus ONE contract signals accelerating order momentum and bullish setup

IBA has signed a contract for the delivery and installation of a Proteus ONE proton therapy system at MacKay Memorial Hospital in New Taipei City, Taiwan. The agreement covers a compact proton therapy solution, including installation and a comprehensive Quality Assurance package through IBA Dosimetry. This brings the total number of Proteus ONE installations in Taiwan to four, reinforcing IBA’s strong regional footprint.

The contract fits a broader pattern of continued investment in advanced oncology infrastructure. Despite a more restrictive macro environment, proton therapy remains a strategic long-term healthcare investment, with hospitals prioritizing proven technology and long-term service capabilities.

• Fourth Proteus ONE order in Taiwan
• Estimated contract value between €35 million and €45 million including service
• Patient treatments expected to commence around 2029

Following installation, the project transitions into a multi-year implementation and service phase, enhancing both revenue visibility and the quality of the order backlog.

Investment view

We already hold a small, clearly speculative position in IBA and continue to maintain it. In addition, we are considering an incremental add-on of approximately 0.3 percent of the portfolio. This would increase total exposure while explicitly preserving the speculative nature of the position. The sizing remains appropriate given the project-based revenue profile and long lead times.

Our stance has turned distinctly bullish. The key driver is the acceleration in order intake. Analysts had been modeling roughly seven systems for 2026. With this contract, IBA is already at four, indicating that the pipeline is filling faster than previously anticipated. This materially improves medium-term revenue and cash flow visibility.

• Existing position with a potential additional 0.3 percent allocation
• Order intake running ahead of prior market assumptions
• Improving visibility toward 2026 and beyond

From a macro perspective, healthcare capital expenditure remains relatively resilient. Proton therapy benefits from structural tailwinds such as aging populations, rising cancer incidence and a growing focus on precision medicine. Within this landscape, IBA benefits from scale, technology leadership and a global reference base that is difficult for competitors to replicate.

Outlook and financial context

IBA does not disclose financial details per project, but market estimates value a Proteus ONE system, including service, at €35 million to €45 million. Revenue recognition is spread over multiple years, consistent with the company’s long-cycle business model.

Management continues to emphasize technological differentiation and the expansion of recurring service revenues. The rollout of DynamicARC beam delivery, subject to approval, further enhances the clinical appeal and competitive positioning of Proteus ONE.

Relative to the broader market, this contract is a clear positive signal. Despite higher interest rates and tighter capital allocation, healthcare providers continue to commit to large, complex projects with IBA.

Our view on the stock is bullish. We see accelerating order momentum, improving visibility and strong structural tailwinds supporting the investment case.

Background and sector context

Proton therapy enables highly targeted radiation treatment, reducing damage to surrounding healthy tissue. This makes it particularly attractive for complex oncology cases and pediatric applications.

• Structural demand driven by demographic trends
• Growing acceptance by insurers and public healthcare systems
• Long-term focus on treatment quality and cost efficiency

High barriers to entry, including technological complexity, regulation and long sales cycles, favor established players. Long-term service contracts further support recurring revenue throughout the operational life of installed systems.

Conclusion

The new Proteus ONE order in Taiwan confirms accelerating order momentum at IBA and strengthens backlog visibility toward the second half of the decade. With contract values in the €35 million to €45 million range and order intake running ahead of expectations, the setup is clearly bullish. We maintain our speculative position and are considering an additional 0.3 percent allocation, remaining constructive and positive on the stock’s trajectory.