For our international clients: a full English version follows after the Dutch text

Van januari tot september 2025 hebben goudmijnbedrijven maar liefst 432 miljard dollar aan beurswaarde toegevoegd. Dat komt neer op ongeveer 1,6 miljard dollar per dag, elke dag, negen maanden lang. De rally in goud heeft de sector naar nieuwe hoogtes gestuwd en maakt duidelijk dat de zogenaamde old economy revenge trade springlevend is.

Historisch: goud doorbreekt oude records

Als eerste: wij zitten long in goud. In januari 1980 bereikte goud een piek van 850 dollar per ounce. Omgerekend naar de huidige waarde komt dat neer op ongeveer 3.590 dollar per ounce. Die stijging vond plaats in een periode van economische onrust in de Verenigde Staten, gekenmerkt door een instortende dollar, torenhoge inflatie en een diepe recessie.

Vandaag noteert goud rond de 3.650 dollar per ounce en heeft daarmee die historische mijlpaal officieel achter zich gelaten. Bovendien is de prijs dit jaar al 40 procent gestegen, één van de sterkste jaarprestaties van het edelmetaal ooit.

Impact op de goudmijnindustrie

De marktwaarde van goudmijnbedrijven is explosief gestegen. Eind 2022 bedroeg de gezamenlijke marktkapitalisatie nog 234 miljard dollar. Een jaar later was dit licht opgelopen tot 265 miljard dollar. Maar in 2024 nam de versnelling toe en stond de teller eind december op 387 miljard dollar.

Sindsdien is het tempo ongekend. Op 12 september 2025 stond de marktkapitalisatie op 819 miljard dollar. Deze verdubbeling in minder dan een jaar laat zien hoe sterk beleggers opnieuw inzetten op tastbare activa in tijden van monetaire en geopolitieke onzekerheid.

Een opvallend contrast: negatieve instroom

Interessant is dat de grootste goudmijn-ETF, de VanEck Gold Miners ETF ($GDX), onlangs een recordhoog weekslot bereikte, terwijl de netto fund flows opnieuw negatief waren.

In de afgelopen maand stroomde er per saldo 265 miljoen dollar uit de ETF, met een scherpe uitstroom van bijna 168 miljoen dollar op 11 september.

Dat betekent dat de rally vooral wordt gedragen door hogere goudprijzen en bedrijfswaarderingen, terwijl beleggers in ETF-vorm nog altijd terughoudend blijven.

Het is een signaal dat de markt weliswaar optimistisch is over goud en goudmijnbedrijven, maar dat er onder de oppervlakte ook twijfel leeft.

Vooruitzichten: bullmarkt nog niet voorbij

Met renteverlagingen in het vooruitzicht en inflatie die hardnekkig hoog blijft, lijkt de vraag naar goud en andere harde activa voorlopig niet af te nemen. De combinatie van macro-economische onzekerheid, zwakkere valuta’s en toenemende interesse van zowel institutionele als particuliere beleggers kan de bullmarkt nog geruime tijd voeden.

Kritische noot

Toch is voorzichtigheid geboden. Als de Federal Reserve minder snel of minder diep gaat verlagen dan de markt verwacht, kan dit voor een tijdelijke correctie zorgen. Ook kan een sterke dollar of een dalende inflatie de vraag naar goud afremmen. De recente koersstijgingen zijn indrukwekkend, maar maken de kans op tussentijdse schommelingen groter. Dat gesteld hebben: the trend is your friend, dus wij blijven vooralnog long zitten in goud.

Conclusie

De goudrally van 2025 heeft de sector van goudmijnbedrijven in recordtempo naar ongekende hoogten gestuwd. Met een waardestijging van 432 miljard dollar in negen maanden is duidelijk dat goud opnieuw zijn rol als veilige haven en tastbaar ankerpunt in onzekere tijden bevestigt.

De doorbraak van historische prijspieken benadrukt de kracht van deze trend, maar tegelijkertijd wijzen de negatieve ETF-instroom en de afhankelijkheid van monetaire verwachtingen op onderliggende twijfels. Zolang renteverlagingen in de lucht hangen en inflatie hardnekkig hoog blijft, zijn de vooruitzichten gunstig.

Wel moeten beleggers rekening houden met mogelijke correcties onderweg. Voor ons geldt echter dat de trend intact is en wij long in goud blijven.

🔵 English version

Gold: Mining companies add $432 billion in 9 months – The trend is your friend

From January to September 2025, gold mining companies have added an extraordinary 432 billion dollars in market value. That equals roughly 1.6 billion dollars per day, every single day, for nine months.

The rally in gold has propelled the sector to new heights and underscores that the so-called old economy revenge trade is very much alive. We are long gold.

Historical milestone: gold breaks old records

In January 1980, gold reached a peak of 850 dollars per ounce. Adjusted for today’s value, that equals about 3,590 dollars per ounce. That surge occurred during a period of economic turmoil in the United States, marked by a collapsing dollar, runaway inflation, and a deep recession.

Today, gold trades around 3,650 dollars per ounce, officially surpassing that historical milestone. The price is already up 40 percent this year, marking one of the strongest annual performances for the metal on record.

Impact on the gold mining industry

The market capitalization of gold miners has surged dramatically. At the end of 2022, their combined value stood at 234 billion dollars. A year later, it had risen modestly to 265 billion dollars. But in 2024, momentum accelerated, closing the year at 387 billion dollars.

Since then, the pace has been unprecedented. On September 12, 2025, total market capitalization reached 819 billion dollars. This doubling in less than a year highlights how strongly investors are once again turning to tangible assets in times of monetary and geopolitical uncertainty.

A striking contrast: negative ETF flows

Interestingly, the largest gold mining ETF, the VanEck Gold Miners ETF ($GDX), recently posted a record-high weekly close, while net fund flows remained negative.

Over the past month, a total of 265 million dollars has flowed out of the ETF, including a sharp outflow of nearly 168 million dollars on September 11.

This suggests the rally is being driven primarily by higher gold prices and corporate valuations, while ETF investors remain cautious. It signals that although sentiment toward gold and miners is strong, underlying doubts persist.

Outlook: bull market not yet over

With interest rate cuts on the horizon and inflation proving persistently high, demand for gold and other hard assets shows little sign of weakening. The combination of macroeconomic uncertainty, weaker currencies, and rising interest from both institutional and retail investors could sustain the bull market for some time.

Critical note

Caution is warranted. If the Federal Reserve cuts rates more slowly or less aggressively than markets expect, this could trigger a temporary correction. Likewise, a stronger dollar or easing inflation could weigh on demand for gold. The recent rally has been impressive, but it also raises the likelihood of short-term volatility. That said, the trend remains our friend – we stay long gold.

Conclusion

The 2025 gold rally has propelled the mining sector to unprecedented levels at record speed. With a market value boost of 432 billion dollars in just nine months, gold has once again confirmed its role as a safe haven and tangible anchor in uncertain times.

Breaking through historical price peaks highlights the strength of this trend. Yet negative ETF inflows and reliance on monetary expectations reveal lingering skepticism beneath the surface. As long as rate cuts remain likely and inflation stays elevated, the outlook for gold remains favorable.

Investors should expect corrections along the way. For us, however, the trend is intact – and we remain long gold.