Galapagos heeft opnieuw een kwartaal gepresenteerd dat bevestigt wat beleggers al langer vrezen: het bedrijf heeft geen duidelijke strategische richting meer, geen overtuigende pijplijn en geen geloofwaardig plan om aandeelhouderswaarde te creëren. De onderneming blijft zich beroepen op haar forse kaspositie, terwijl de onderliggende activiteiten structureel verlieslatend zijn.

• Galapagos lijkt meer op een financieel vehikel dan op een innovatief biotechbedrijf.
• De onderneming blijft verliezen stapelen zonder concrete perspectieven.
• De enorme kaspositie maskeert een fundamenteel gebrek aan strategie en richting.

Het management presenteert de voortdurende herstructurering als een noodzakelijke heroriëntatie, maar in werkelijkheid lijkt Galapagos vast te zitten in een impasse. De focus op het afbouwen van de celtherapietak illustreert eerder een defensieve houding dan een strategische koerswijziging. De uitspraken van CEO Henry Gosebruch klinken ambitieus, maar blijven inhoudsloos zolang er geen tastbare pipeline-resultaten volgen.

Investment view

Wij zien Galapagos als niet meer dan een kraslot: een onderneming zonder geloofwaardig groeipad, waar succes enkel nog van toeval afhangt. De combinatie van voortdurende verliezen, gebrek aan innovatie en een management dat zich verschuilt achter een kaspositie maakt dit aandeel onaantrekkelijk voor serieuze beleggers.

• Het bedrijf is strategisch stuurloos en blijft waarde vernietigen.
• De kaspositie biedt geen bescherming tegen structurele zwakte.

De cijfers over de eerste negen maanden van 2025 onderstrepen dat beeld. De omzet steeg met slechts 6 procent tot 211 miljoen euro, maar het nettoverlies liep op tot 461 miljoen euro, tegenover een winst van 49 miljoen euro in dezelfde periode vorig jaar. De operationele cash burn bedroeg 145 miljoen euro. Ondanks de herstructurering en afbouw van verlieslatende activiteiten blijft het bedrijf in hoog tempo geld verbranden.

Galapagos rapporteert nog steeds een kaspositie van 3,05 miljard euro, maar dat cijfer is misleidend. Een aanzienlijk deel van deze middelen is operationeel gereserveerd en zal worden aangewend voor de afbouw van activiteiten, toekomstige herstructureringskosten en lopende verplichtingen. In de praktijk vertegenwoordigt dit bedrag daardoor weinig waarde voor aandeelhouders.

De pipeline is praktisch leeg. Er is geen enkel programma dat zich in een gevorderde klinische fase bevindt met een redelijke kans op commercialisatie. De zogenaamde “value-creating transactions” waar het management naar verwijst, blijven onduidelijk en suggereren eerder opportunistische overnames dan organische groei. Zonder duidelijke wetenschappelijke richting of innovatief vermogen rest Galapagos weinig anders dan haar reserves op te eten.

Het bestuur spreekt over een “strategische en gedisciplineerde inzet van kapitaal”, maar in werkelijkheid lijkt er geen coherent plan te bestaan. Het bedrijf verschuift prioriteiten, sluit divisies en presenteert elke herstructurering als een nieuw begin. Beleggers hebben dit patroon echter al te vaak gezien: elke belofte van een doorbraak eindigde tot dusver in vertragingen, afschrijvingen of stopzettingen.

Wij achten de kans klein dat Galapagos nog in staat is om de weg terug te vinden naar duurzame groei. De geloofwaardigheid van het management is aangetast, en de markt lijkt dit te erkennen: het aandeel noteert structureel ver onder de kaswaarde, wat zelden voorkomt bij een biotechbedrijf met een gezonde toekomstverwachting. Dit onderstreept dat beleggers het vertrouwen in de onderneming volledig hebben verloren.

Sterke punten

De enige kracht die resteert, is de solide kaspositie van ruim 3 miljard euro. Dit biedt het bedrijf tijdelijk financiële ademruimte, maar geen strategisch voordeel. De afbouw van de celtherapietak kan op termijn de kosten verlagen, mits het proces gecontroleerd verloopt.

Zwakke punten

Galapagos kampt met een structureel gebrek aan focus, innovatie en wetenschappelijke richting. De afhankelijkheid van de kaspositie als enige troef is riskant en misleidend. De onderneming blijft verliezen genereren zonder uitzicht op productlanceringen. Bovendien is er een ernstig vertrouwenstekort tussen management en beleggers. De afhankelijkheid van een beperkte set licenties en de afwezigheid van concrete pijplijnprojecten versterken het beeld van stagnatie.

Catalysts

Er zijn nauwelijks katalysatoren. Eventuele herstructureringsstappen of een verkoop van activa kunnen op korte termijn ruis veroorzaken, maar veranderen het fundamentele beeld niet. Zolang er geen pipeline met klinisch relevante programma’s is, blijven koersstijgingen speculatief.

Cijfers en outlook en management

In de eerste negen maanden van 2025 steeg de omzet licht naar 211 miljoen euro, terwijl het nettoverlies uit voortgezette activiteiten opliep tot 463 miljoen euro. Het totale nettoverlies bedroeg 461 miljoen euro, tegenover een winst van 49 miljoen euro in dezelfde periode vorig jaar. De operationele cash burn bedroeg 145 miljoen euro.

Het management verwacht dat de kaspositie eind 2025 tussen 2,975 miljard en 3,025 miljard euro zal bedragen, exclusief wisselkoerseffecten en eventuele transacties. De aangekondigde afbouw van de celtherapiedivisie zal naar verwachting leiden tot extra kasuitgaven van 250 tot 325 miljoen euro in 2026.

CEO Henry Gosebruch benadrukte in zijn toelichting dat Galapagos “strategisch en gedisciplineerd” te werk wil gaan bij het inzetten van kapitaal. Die uitspraak klinkt echter hol zolang de onderneming geen duidelijke pipeline of innovatieagenda presenteert. De strategie lijkt reactief in plaats van visionair, en de balans blijft het enige aspect waarop Galapagos nog vertrouwen kan wekken.

Opmerkelijke zaken

Het nettoverlies is deels het gevolg van een impairment van 204,8 miljoen euro. Die afschrijving weerspiegelt het falen van eerdere investeringen in celtherapie en andere strategische initiatieven. Het feit dat Galapagos ondanks eerdere herzieningen opnieuw moet afschrijven, toont hoe weinig grip het management heeft op waardecreatie.

Meer achtergrond

Galapagos was ooit één van de meest veelbelovende Europese biotechbedrijven, maar de onderneming heeft haar wetenschappelijke voorsprong verloren. De mislukking van haar programma’s met Gilead en het gebrek aan nieuwe successen hebben geleid tot structurele desillusie onder beleggers. Waar concurrenten inspelen op nieuwe technologieën, blijft Galapagos hangen in herstructureringen en managementwissels.

Conclusie

Galapagos is verworden tot een schaduw van wat het ooit was. De onderneming bezit weliswaar miljarden aan kasmiddelen, maar heeft geen overtuigende strategie, geen competitieve pipeline en geen geloofwaardig pad naar winstgevendheid. Wij beschouwen dit aandeel als niet meer dan een gok – een biotech-kraslot dat weinig kans biedt op rendement.

🔵 English version

Galapagos $GLPG: a biotech shell burning cash with no strategy and no future pipeline

Galapagos has once again delivered a set of results that underline what investors already know: the company lacks strategic direction, credible innovation, and a sustainable path to value creation. It continues to hide behind a large cash position while its core operations remain structurally loss-making.

• Galapagos resembles a financial vehicle rather than a biotech innovator.
• Losses keep mounting with no meaningful clinical or commercial progress.
• The large cash pile masks a fundamental absence of strategy.

Management frames its latest restructuring as a strategic reset, but the move reflects defensive retrenchment rather than vision. The decision to dismantle the cell therapy business highlights ongoing uncertainty, not transformation. CEO Henry Gosebruch’s pledge to pursue “value-creating transactions” is hollow without any credible pipeline to build upon.

Investment view

We see Galapagos as nothing more than a lottery ticket — a company whose success depends entirely on luck rather than execution. With mounting losses, a depleted pipeline, and management that hides behind its cash reserves, this stock offers no appeal for serious investors.

• The company is strategically adrift and continues to destroy shareholder value.
• Its reliance on the cash position is a sign of weakness, not strength.

Revenue for the first nine months of 2025 rose a modest 6 percent to 211 million euros, while net losses ballooned to 461 million euros versus a 49 million euro profit a year earlier. The operating cash burn reached 145 million euros. Despite repeated restructuring, the company continues to consume capital at an alarming pace.

Galapagos still reports 3.05 billion euros in cash, but this figure is misleading. A significant portion of these funds is operationally reserved and will be used for the wind-down of activities, upcoming restructuring charges, and ongoing obligations. In practice, this cash provides little tangible value for shareholders.

The pipeline is practically empty. There are no late-stage programs with commercial visibility, and the vague commitment to “value-creating transactions” suggests opportunism rather than strategy. Without a clear scientific direction or innovative engine, Galapagos has little more than time and cash left.

The board continues to speak of “strategic and disciplined capital deployment,” but the reality is a company running in circles. Each new restructuring is presented as a reset, yet none have delivered tangible results. Investors have grown weary of repeated promises followed by write-downs and failures.

We see little chance of Galapagos finding its way back to sustainable growth. Management credibility has eroded, and the market clearly recognizes this: the stock trades persistently below cash value — a rare phenomenon for a biotech with genuine prospects. This underscores that investors have completely lost confidence in the company.

Strengths

The only remaining strength is the 3-billion-euro cash balance, which provides temporary survival but no long-term leverage. The planned exit from cell therapy could reduce structural costs if executed effectively.

Weaknesses

Galapagos suffers from chronic lack of innovation, leadership and vision. Its reliance on cash as its only asset is both dangerous and misleading. Losses continue to mount without any meaningful prospects for product development. Investor confidence is minimal, and the absence of a credible pipeline reinforces the perception of stagnation.

Catalysts

There are virtually no catalysts. Potential asset sales or restructuring announcements might create short-term noise, but none would change the fundamental picture. Without viable clinical programs, any rally would be purely speculative.

Numbers, outlook and management

Revenue for the first nine months of 2025 totaled 211 million euros. Net loss from continuing operations reached 463 million euros, and total net loss stood at 461 million euros versus a 49 million euro profit in 2024. Operating cash burn was 145 million euros.

Management expects year-end cash between 2.975 and 3.025 billion euros, excluding FX and transactions. The cell therapy wind-down will generate additional cash outflows of 250–325 million euros in 2026. CEO Henry Gosebruch’s claim of “strategic and disciplined capital deployment” rings hollow in the absence of innovation or pipeline development. The company remains reactive, not visionary.

Notable items

The 204.8 million euro impairment illustrates the ongoing destruction of capital. It reflects the failure of previous strategic bets and a management team that has lost control of its value-creation narrative.

Additional background

Once considered a European biotech champion, Galapagos has squandered its scientific lead. Failed partnerships, missed milestones and endless restructuring cycles have eroded investor trust. While peers advance new technologies, Galapagos continues to contract, relying on the same promises that have disappointed for years.

Conclusion

Galapagos is a shell of its former self — a company defined by cash but devoid of innovation, strategy or purpose. Despite its balance sheet strength, it offers no credible path to shareholder value. We view the stock as a pure gamble, a biotech lottery ticket with little chance of a meaningful payoff.