Fugro zegt dat het 4 meerjarige contracten heeft binnengehaald van het Braziliaanse staatsoliebedrijf Petrobras. Dat klopt, maar er zit een flinke adder onder het gras, en het echte verhaal is wel even anders.

De opdrachten, samen goed voor ongeveer 340 miljoen dollar over vier jaar, zijn gericht op inspectie en monitoring van onderzeese infrastructuur in Brazilië.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De werkzaamheden starten in het vierde kwartaal van 2025 en kunnen per contract met een jaar worden verlengd. Drie van de vier contracten vervangen bestaande overeenkomsten onder gunstigere voorwaarden, terwijl één contract volledig nieuw is.

Visie op het aandeel

Wij hebben momenteel geen positie in Fugro en zijn ook niet van plan zijn om deel te nemen (zie ook de database). Wel is het mogelijk dat deze ontwikkeling misschien positief wordt opgepakt door de markt.

Dat het slechts om één echt nieuw contract gaat, wil de markt niet horen. Dat het overgrote deel al in de backlog is opgenomen en dus slechts beperkt bijdraagt aan nieuwe groei, doen beleggers mogelijk alsof ze watjes in de oren hebben of hun gehoorapparaat hebben uitgedaan.

Dat er in de VS door wetgeving wel eens een sterke tegenvaller komt, wordt voorlopig van weggekeken. De Amerikaanse Senaat behandelt nieuw begrotingsvoorstel dat abrupt een einde maakt aan belastingvoordelen voor wind- en zonne-energie. Daar komen we overigens nog met een artikel op terug.

De opdrachten bevestigen wel het vertrouwen van Petrobras in Fugro’s expertise en versterken de terugkerende inkomstenstroom. Dat is positief. Wel plaatsen we een duidelijke kanttekening: het gaat vooral om verlenging van bestaande contracten. De omzetimpuls is dus minder groot dan het headlinebedrag doet vermoeden.

Later deze week komen we ook terug met een update op basis van de VWAP-analyse om te duiden of er meer winst mogelijk, zonder dat wij zelf dus participeren. De VWAP laat zien dat de koers inderdaad nog tijdelijk verder kan stijgen en de chart toont eventueel bodemvorming. Dat gaan we dus in een apart artikel verder uitwerken.

Al met al zou het aandeel eventueel technisch kunnen opveren, vooral als wordt weggekeken van de werkelijke details van het bericht van Fugro. Het gaat slechts om één nieuw contract, dat bovendien al grotendeels in de backlog is opgenomen.

Ondanks de kans dat er koerswinst komt, doen wij niet mee en blijven afwezig vanwege het risico. De beloning is te onzeker, zeker zodra professionele beleggers het persbericht wél gaan fileren, zonder uiteraard te weten waar de koers uiteindelijk naartoe gaat.

Belangrijkste punten

• Vier contracten met een totale waarde van circa 340 miljoen dollar over vier jaar
• Drie contracten vervangen bestaande opdrachten onder betere voorwaarden
• Eén contract is volledig nieuw en vormt de enige echte omzetuitbreiding
• Start in Q4 2025; mogelijkheid tot jaarlijkse verlenging
• Werk uitgevoerd met eigen en partner-schepen, uitgerust met geavanceerde ROV’s
• Remote operations verhogen efficiëntie en datakwaliteit
• Contracten grotendeels al opgenomen in de backlog van maart 2025
• Beperkte extra omzetimpuls; het gaat vooral om voortzetting van bestaande activiteiten

Conclusie

Fugro blijft zijn positie bij Petrobras versterken, maar het marktnieuws geeft een vertekend beeld van de daadwerkelijke omzetgroei. Toch zou de koers in het huidige marktsentiment kunnen doorstoten, al kan het net zo goed een teleurstelling worden. We blijven zelf afzijdig.