Om de Fed-meeting met een ongewijzigde rente en de persconferentie van Powell meteen maar even samen te vatten in een paar zinnen.

De economie blijft doorzoemen. De arbeidsmarkt is geen bron van inflatie. Het conflict in het Midden-Oosten heeft geen blijvende impact op de inflatie. En de schuld voor mogelijke inflatiedruk wordt bij de tarieven gelegd.

Dat is een optelsom die trendmatig als positief mag worden beschouwd voor aandelen.

De Federal Reserve heeft de beleidsrente zoals verwacht ongemoeid gelaten in de bandbreedte van 4,25% tot 4,5%. De toon van de verklaring en de persconferentie van voorzitter Jerome Powell wordt opgevat als gematigd, zelfs voorzichtig vriendelijk richting financiële markten.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Ondanks iets hogere inflatieprojecties en een iets lagere groeiraming voor 2025, blijft de centrale boodschap helder. De Fed houdt vast aan het vooruitzicht van twee renteverlagingen later dit jaar.

Marktduiding en onderliggende elementen: tarieven

Wat direct opviel in de persconferentie van Powell, was zijn opvallende nadruk op de rol van tarieven als nieuwe inflatiebron. De Fed-voorzitter leek daarbij naar woorden te zoeken, alsof hij zich bewust was van de gevoeligheid van het onderwerp.

Dat is opvallend, want recente data tonen aan dat het directe inflatoire effect van de invoertarieven tot nu toe beperkt is gebleven. Zo zijn consumentenprijzen grotendeels stabiel gebleven en wijzen kerninflatie-indicatoren op een milde neerwaartse trend.

Deze nadruk op tarieven roept dan ook vragen op over mogelijke politieke motieven. Sommige marktvolgers vermoeden dat Powell bewust de impact van tarieven aandikt om de politieke druk op beleidsmakers te verhogen om sneller tot handelsakkoorden te komen. In dat licht zou de Fed indirect invloed willen uitoefenen op de richting van het Amerikaanse handelsoverleg.

Opvallend is ook dat Powell het conflict in het Midden-Oosten nauwelijks van invloed acht op het bredere inflatiebeeld. Volgens hem zal de energiecomponent van de inflatie beperkt blijven, mede dankzij de wereldwijde voorraadbuffers en terughoudende consumentenbestedingen.

Waarom de markten positief kunnen gaan reageren

• Dotplot blijft accommodatief: De dot-plot, waarin individuele leden van het beleidscomité hun renteverwachtingen uitspreken, laat nog altijd ruimte voor twee verlagingen in 2025. Voor alle duidelijkheid, wij hechten niet zoveel waarde aan de dot-plot die ook weinig voorspellende waarde momenteel heeft.
• Inflatieprojectie stijgt, maar zonder alarmisme: De PCE-inflatieverwachting is verhoogd van 2,7% naar 3,0%, en kern-PCE naar 3,1%. Toch werd dit niet gepresenteerd als zorgwekkend. Powell benadrukte juist dat de inflatieverwachtingen op langere termijn stabiel blijven.
• Arbeidsmarkt geen inflatiebron: Een fundamentele verschuiving in het narratief: Powell gaf aan dat de arbeidsmarkt niet langer wordt gezien als aanjager van inflatie. Dat betekent dat loondruk geen belemmering vormt voor toekomstige versoepeling van het beleid.
• Voorzichtig lagere groeiraming: De economische groei voor 2025 is bijgesteld van 1,7% naar 1,4%. Dat past in een scenario van een gecontroleerde vertraging zonder recessie, wat ruimte biedt voor renteverlagingen zonder dat dit als paniekmaatregel wordt geïnterpreteerd.
• Financiële stabiliteit is hersteld: In de officiële verklaring stelt de Fed dat de onzekerheid over de economische vooruitzichten is afgenomen. Voor beleggers is dat een krachtig signaal van beleidsrust en voorspelbaarheid.
• Midden-Oostenconflict géén beleidsfactor: Het feit dat geopolitieke spanningen niet als beleidsrisico worden gepositioneerd, vermindert de kans op onverwachte beleidsreacties. Voor markten betekent dit continuïteit.
• Renteverlaging blijft optioneel, niet urgent: Powell straalt uit dat de Fed wil afwachten, maar ook flexibel blijft. Als de arbeidsmarkt verder afkoelt of de inflatie alsnog daalt, staat de deur open voor ingrijpen.

Slotbeschouwing

Deze Fed-vergadering bevestigt het beeld van een centrale bank die de tijd neemt, maar niet onverschillig is voor nieuwe signalen. De projecties wijzen op een scenario van zachte landing. Door de retoriek rond tarieven mogelijk politiek in te zetten, lijkt Powell tegelijkertijd invloed te willen uitoefenen op bredere beleidsdiscussies.

Voor financiële markten is deze mix van stabiliteit, beleidsopties en politieke doorzichtigheid uiteindelijk gunstig. Er is geen verstoring van het marktsentiment. Onze strategie, onvoorziene omstandigheden daargelaten, blijft dan ook ongewijzigd en is gericht op het blijven zoeken naar kansen bij aandelen.