Fed: Rente ongewijzigd en waarschuwt voor stagflatie: Juist kans bullish reactie
De Amerikaanse Federal Reserve heeft haar beleidsrente op 7 mei opnieuw ongemoeid gelaten. De rente blijft in de bandbreedte van 4,25% tot 4,5%, waar deze al sinds december vorig jaar staat. In haar toelichting schetst de centrale bank een somberder beeld van de economie dan voorheen.
Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.
Er wordt expliciet gesproken over toenemende onzekerheid, stijgende risico’s op inflatie én hogere werkloosheid. Daarmee suggereert de Fed een scenario waarin de economie kwetsbaarder wordt, terwijl geopolitieke spanningen en handelsbeleid een extra risicofactor vormen.
Visie op het beleid en de markt
De Fed balanceert momenteel op een smal koord: enerzijds wil zij inflatie onder controle houden, anderzijds moet zij rekening houden met de afkoelende economie.
Toch is onze tweede gedachte dat de Fed juist als positief ervaren mag worden voor de markten (geen garanties).
Opvallend aan deze vergadering is dat wij de toon van het statement en de bredere context als verzachtend interpreteren. Ondanks dat er formeel niets verandert aan het beleid, bereidt de Fed de markt voor op mogelijke versoepeling in de komende maanden. De combinatie van expliciete risico’s, afwachtend beleid en voorzichtig taalgebruik past bij een centrale bank die ruimte wil houden om te reageren.
Door te wijzen op het risico van stagflatie, wijst de Fed bovendien de politiek op haar verantwoordelijkheid. De centrale bank zegt in feite: wij doen wat we kunnen binnen ons mandaat, maar de echte oplossing ligt mogelijk buiten ons bereik, in dit geval bij het beëindigen van het handelsconflict.
Volgens ons schetst de Fed hier in feite een worstcasescenario. Door de risico’s zo duidelijk te benoemen, zet zij indirect druk op de Amerikaanse regering om de escalerende handelsoorlog niet verder op te voeren.
Hoewel de recent ingevoerde tarieven van de regering-Trump niet expliciet worden genoemd in de verklaring, is het duidelijk dat deze een grote rol spelen in de beleidsbeoordeling. Tarieven kunnen immers leiden tot hogere importprijzen, onzekerheid bij bedrijven en verstoringen in de wereldhandel.
Het feit dat de centrale bank er zelf geen directe uitspraken over doet, maar wel de gevolgen onderstreept, is veelzeggend. De boodschap is duidelijk: structurele onzekerheden zoals een handelsoorlog kunnen de economische dynamiek ernstig verstoren. Daarmee wordt impliciet aangedrongen op een politieke oplossing, zonder dat de Fed zich mengt in het politieke debat.
De Fed kiest bewust voor geduld en stuurt op stabiliteit, terwijl ze tegelijkertijd laat zien dat structurele dreigingen zoals tarieven de beleidsruimte beperken. Dit zien we als neutraal tot zelfs positief voor aandelenmarkten.
Verder met de Fed
De verklaring van het Federal Open Market Committee (FOMC) bevat een opmerkelijke passage: “Uncertainty about the economic outlook has increased further.”
Hiermee erkent de Fed dat het economische beeld lastiger te duiden is, met tegelijkertijd druk op zowel de arbeidsmarkt als de prijsstabiliteit. Het risico op stagflatie – een zeldzame combinatie van hoge inflatie en economische stilstand – wordt expliciet genoemd. Dat is een belangrijk signaal, want de VS heeft sinds de jaren tachtig nauwelijks met stagflatie te maken gehad.
De centrale bank laat met deze formulering blijken dat haar beleidsruimte afneemt. De balans tussen de twee pijlers van haar mandaat – maximale werkgelegenheid en stabiele prijzen – is lastiger te bewaren in een wereld vol onzekerheden.
Dit zorgt ervoor dat de Fed voorzichtig blijft, ondanks druk vanuit de politiek om juist de rente te verlagen.
Economie krimpt licht, arbeidsmarkt blijft sterk
De Amerikaanse economie kromp in het eerste kwartaal van 2025 met 0,3%. Dit werd voornamelijk veroorzaakt door lagere consumenten- en overheidsuitgaven en een toename van de invoer, waarschijnlijk als gevolg van anticipatie op nieuwe tarieven.
Ondanks deze terugval benadrukt de Fed dat de economie “zich blijft ontwikkelen in een stevig tempo.” De centrale bank wil hiermee voorkomen dat de markten te negatief reageren op een incidentele krimp.
Op de arbeidsmarkt blijft het beeld voorlopig positief. In april kwamen er 177.000 banen bij en de werkloosheid bleef stabiel op 4,2%. Deze cijfers geven de Fed enige ademruimte. Toch is het de vraag hoe lang deze veerkracht houdbaar is als de handelsdruk en prijsstijgingen aanhouden.
Inflatie daalt, maar tarieven kunnen opnieuw druk geven
De inflatie ligt momenteel op 2,3% (en 2,6% op kernbasis zonder voedsel en energie), iets boven het officiële doel van 2%.
De daling van de inflatie geeft president Trump aanleiding om publiekelijk te pleiten voor renteverlagingen. De Fed kiest echter voor voorzichtigheid. Tarieven kunnen namelijk zorgen voor een tijdelijke, maar significante verhoging van consumentenprijzen.
Deze importgedreven inflatie komt bovenop bestaande onzekerheden en maakt het voor de Fed moeilijker om een duidelijke lijn te trekken.
De centrale bank erkent dat deze eenmalige prijsstijgingen de cijfers kunnen vertekenen, en wil daarom geen overhaaste beleidswijzigingen doorvoeren.
Marktverwachtingen: renteverlaging vanaf juli mogelijk
Beleggers rekenden voorafgaand aan de vergadering op vrijwel geen kans op een renteverlaging in mei. Ook voor juni ligt de kans op een beleidswijziging onder de 30%, maar vanaf juli neemt die waarschijnlijkheid aanzienlijk toe.
Voor heel 2025 rekenen markten momenteel op drie renteverlagingen, afhankelijk van hoe de economische omstandigheden zich verder ontwikkelen.
De beslissing om de rente ongewijzigd te laten werd unaniem genomen. De federale fondsenrente is de rente waartegen banken elkaar kortlopende leningen verstrekken, maar deze beïnvloedt ook direct andere consumentenrentes, zoals voor hypotheken, autoleningen en creditcards.
Conclusie
De Federal Reserve laat met haar besluit en verklaring zien dat zij zich bewust is van het fragiele evenwicht in de economie. Door de rente ongewijzigd te laten en tegelijk duidelijke risico’s te benoemen, kiest de Fed voor een voorzichtige maar strategische koers.
Wij interpreteren de toon als verzachtend: de centrale bank lijkt de deur op een kier te zetten voor toekomstige renteverlagingen. Tegelijkertijd legt zij op subtiele wijze de verantwoordelijkheid bij de politiek, met name rond het beëindigen van de handelsoorlog.
Voor beleggers betekent dit dat het beleid voorlopig ondersteunend blijft, zolang de omstandigheden niet verder verslechteren.
De markt zou de ontwikkelingen dus juist als positief kunnen ervaren voor de onderliggende trend.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
