Ebusco heeft een overbruggingslening van 5,1 miljoen euro veiliggesteld om de levering van bussen niet verder in gevaar te brengen. De financiering komt van bestaande aandeelhouders, waaronder Heights, De Engh, PBH en N-Works. Hiermee probeert het bedrijf tijd te kopen terwijl zowel de liquiditeitsproblemen als de operationele uitdagingen blijven aanhouden.

• Bedrag van 5,1 miljoen euro wordt verstrekt door bestaande aandeelhouders.
• Lening dient om leveringen niet te vertragen en contractuele boetes te vermijden.
• Conversiemechanisme verplicht omzetting in aandelen bij resterende schuld op 1 mei 2026.

Ebusco meldde eerder dat de liquiditeitsdruk hardnekkig blijft. De uitvoering van de eerder aangekondigde maatregelen loopt vertraging op, waaronder de Chinese werkkapitaalfaciliteit van 9 miljoen euro en het framework agreement voor lokale financiering van Ebusco 3.0-voorraden. Hoewel de relaties met de Chinese partners volgens het bedrijf goed zijn, blijven daadwerkelijke verbeteringen uit. Het bedrijf benadrukt opnieuw dat het in het vierde kwartaal minstens evenveel bussen wil afleveren als in het derde kwartaal.

Investment view

Wij zijn al langere tijd negatief over het aandeel Ebusco. De nieuwe lening verandert niets aan de onderliggende problemen. Zij maakt de financiële structuur eerder complexer, terwijl operationeel de activiteiten in grote lijnen zijn stilgevallen. Tijdelijke liquiditeitsinjecties geven lucht, maar lossen geen enkel fundamenteel probleem op en vergroten bovendien het risico op toekomstige verwatering.

• De overbruggingslening verlicht de druk, maar stabiliseert het bedrijf niet structureel.
• De afhankelijkheid van noodfinanciering en Chinese partners neemt verder toe.
• Operationele vertragingen leiden tot risico’s op boetes, lagere kasinstroom en structurele onzekerheid.

Ebusco opereert in een sector waar schaal, productiebetrouwbaarheid en een sterke balanspositie essentieel zijn. De onderneming heeft tegelijkertijd te maken met oplopende kosten, beperkte financiële ruimte, oplopende afhankelijkheid van externe partners en een productieomgeving die geen stabiliteit biedt. In een markt die steeds competitiever wordt, loopt de onderneming het risico verder achterop te raken, terwijl de hogere renteomgeving herfinanciering duurder en onvoorspelbaarder maakt.

De vertraging in het realiseren van de Chinese werkkapitaalfaciliteit en de lokale financiering van voorraden bevestigt dat de uitvoering van strategische stappen traag en onzeker blijft. De nieuwe overbruggingslening is noodzakelijk om acute problemen te vermijden, maar zij adresseert niet het structurele gebrek aan kasstroom, buffer en operationele veerkracht. De verplichte conversie bij resterende schuld in mei 2026 vergroot het risico op aanzienlijke verwatering, zeker wanneer de kasinstromen achterblijven bij de verwachtingen.

Onze visie blijft dat het aandeel zich in een uiterst kwetsbare fase bevindt. Wij blijven negatief en zien op dit moment geen overtuigend pad naar duurzaam herstel, waarbij zelfs de continuïteit van het bedrijf ter discussie staat zolang structurele verbeteringen uitblijven.

Achtergrond of context

De busindustrie is kapitaalintensief en gevoelig voor verstoringen in toeleveringsketens. Producenten moeten voorfinancieren, beschikken over ruime werkkapitaalbuffers en consistent kunnen leveren. Vertragingen werken direct door in de liquiditeit en beïnvloeden zowel reputatie als contractuele verplichtingen.

• Vertragingen raken direct de kasstroom en het vertrouwen van klanten.
• Financiering wordt duurder door hogere rentes.
• Betrouwbare productie is essentieel om aanbestedingen te winnen en te behouden.

Voor Ebusco komen deze factoren op een ongunstig moment samen. Het bedrijf moet investeren in schaalvergroting, operationele problemen oplossen en het vertrouwen van klanten behouden, terwijl de financiële armslag is versmald. De timing van kosten en kasstromen werkt tegen, en de afhankelijkheid van partners in China vergroot de onzekerheid rond uitvoering en planning. De combinatie van deze elementen verzwakt de strategische positie van het bedrijf.

Conclusie

De overbruggingslening van 5,1 miljoen euro voorkomt op korte termijn verdere verstoringen in de levering van bussen, maar verandert niets aan de structurele realiteit waarin Ebusco zich bevindt.

Wij blijven daarom negatief. Op dit moment zien wij geen realistisch scenario waarin het bedrijf zelfstandig en duurzaam kan herstellen. Zolang er geen structurele verbetering optreedt in productie, liquiditeit en uitvoering, blijft zelfs het voortbestaan van de onderneming onderwerp van twijfel.

🔵 English version

Ebusco: Bridge loan underscores persistent structural weakness

Ebusco has secured a 5.1 million euro working capital bridge loan from existing shareholders, including Heights, De Engh, PBH and N-Works. The loan is intended to prevent further delivery delays and avoid contractual penalties while liquidity pressure and operational challenges remain unresolved.

The company has previously acknowledged that liquidity constraints persist and that execution of announced remedial actions is lagging. This includes the 9 million euro Chinese working-capital facility and the framework agreement for local financing of Ebusco 3.0 inventories. Despite positive wording on relationships with Chinese partners, tangible progress has not materialized.

Investment view

We have been negative on Ebusco for an extended period. This bridge loan does not address the core structural issues. It increases balance-sheet complexity while operations have effectively stalled. Temporary liquidity relief prevents immediate disruption, but it does not resolve underlying weaknesses and raises the probability of further dilution.

Ebusco competes in a sector that demands scale, reliable production and financial resilience. The company faces rising costs, limited financial flexibility, delayed execution across its supply chain and increasing dependency on external partners. The higher-rate environment further restricts refinancing options and heightens sensitivity to operational setbacks.

Delays in implementing the Chinese working-capital facility and the inventory-financing framework highlight elevated execution risk. The mandatory conversion mechanism in May 2026 reinforces the likelihood of substantial dilution if cash-flow generation does not improve. None of the company's structural challenges are mitigated by this incremental financing measure.

Our stance remains firmly negative. We see no convincing pathway to sustainable recovery at this stage, and the company’s continuity is increasingly uncertain without material operational and financial improvements.

Background

The electric bus sector is capital intensive and highly exposed to supply-chain volatility. Large contracts require upfront financing, delivery reliability and ample liquidity buffers. Rising interest rates and intensifying competitive dynamics amplify execution risk across the industry.

Ebusco faces these pressures from a weakened position. It must scale production, re-establish operational consistency and rebuild customer confidence while managing strained liquidity and reliance on external financing. The mismatch between cost timing and cash-flow realization compounds financial pressure.

Conclusion

The 5.1 million euro bridge loan avoids immediate operational disruption but does not alter the company’s structural trajectory. Execution setbacks, rising dependence on interim funding and insufficient operational stability continue to define the outlook. The company’s financial and operational position offers no convincing basis for a standalone recovery.

We therefore remain negative. At present, we see no realistic scenario in which Ebusco can achieve sustainable recovery on its own. Absent meaningful improvements in liquidity, production and execution, even the company’s long-term viability remains in question.