DEME is het jaar 2025 begonnen met een omzetgroei van 10 procent, tot 993 miljoen euro. Ondanks enige druk op delen van de omzetmix, blijft het onderliggende beeld zeer sterk, vooral dankzij de krachtige prestaties van Offshore Energy. De orderportefeuille bleef stabiel en de outlook voor 2025 werd bevestigd.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Visie op het aandeel

Visie op het aandeel DEME

Wij blijven op een stijging van het aandeel DEME zitten. Niet alleen omdat de cijfers een solide basis tonen, maar vooral omdat de strategische koers, marktpositionering en toekomstige katalysatoren uitstekend op elkaar zijn afgestemd.

DEME heeft zich ontwikkeld tot een geïntegreerde speler in de energietransitie met een unieke positie in offshore wind, maritieme infrastructuur, milieutechnologieën en concessies in waterstof en deep-sea mining.

Wat DEME onderscheidt van andere infra- en offshorebedrijven, is de mate waarin het zijn kernactiviteiten strategisch verbindt met langetermijntrends. Zo is de overname van het Noorse Havfram niet louter een uitbreiding in capaciteit, maar een bewuste stap om zich te verankeren in het hart van de toekomstige Europese offshore winduitrol.

Met deze acquisitie versterkt DEME zijn positie in funderings- en turbine-installaties, een niche die door schaarste aan gespecialiseerde schepen en kennis structureel hogere marges kan gaan opleveren.

Cruciaal is dat DEME deze groei kan realiseren zonder zijn balans uit te hollen: de CAPEX blijft beheersbaar, terwijl het orderboek stabiel blijft.

Bovendien sorteert DEME strategisch voor op de vraag naar geïntegreerde oplossingen. In plaats van louter uitvoerder te zijn, schuift DEME via joint ventures, concessies en partnerships (zoals met bp en OQ in Oman, en Oosterweel/Princess Elisabeth Island in België) op richting contractvormen met hogere toegevoegde waarde, waarin DEME ook risico en rendement kan delen over een langere tijdshorizon.

Dit verhoogt het strategische profiel van het bedrijf in de markt voor duurzame infrastructuur, waar publieke en private partijen steeds vaker zoeken naar betrouwbare lange termijn partners.

De geografische spreiding is een ander belangrijk pluspunt: DEME werkt aan windparken in de VS (Vineyard, Coastal Virginia), Taiwan (Hai Long, Changhua), en Europa (Dogger Bank, Île d’Yeu, Noirmoutier), en combineert dit met baggerprojecten in Afrika, het Midden-Oosten en Zuid-Europa.

Dat betekent dat DEME minder afhankelijk is van de grillen van één overheid of regio. Het gebruik van eigen, technisch geavanceerde schepen en het versterken van zijn boorcapaciteit via het belang in BAUER Offshore Technologies, maken DEME ook technologisch minder afhankelijk van derden.

Daarnaast mag het potentieel van de concessieactiviteiten in waterstof en deep-sea mining niet worden onderschat. Hoewel deze activiteiten nog pre-commercieel zijn, positioneren ze DEME strategisch voor de volgende fase van de energietransitie.

Het feit dat het bedrijf hier al partnerships heeft en projecten in voorbereiding (zoals HYPORT Duqm en Gargoub) toont aan dat DEME geen volger is, maar meebouwt aan het energiesysteem van de toekomst.

Tegelijk blijft het management realistisch. De outlook voor 2025 is niet overdreven ambitieus – omzet en EBITDA-marge “minstens in lijn met 2024” – wat aangeeft dat men gefocust blijft op winstgevende groei in plaats van het najagen van omzet. De discipline in risicobeheersing is cruciaal in een sector waar projectvertragingen en inflatie impact kunnen hebben op de marges.

Kortom, DEME is geen cyclisch baggerbedrijf meer, maar een kapitaalgedisciplineerde en strategisch geleide speler in de energietransitie, met voldoende schaal en specialisatie om in meerdere markten tegelijkertijd waarde te creëren.

Dat maakt het aandeel bijzonder interessant voor beleggers die exposure zoeken naar infrastructuur, offshore wind, en strategische grondstoffen.

Onze visie blijft positief. We verwachten dat het aandeel, ondanks korte termijn volatiliteit in projectmix of marges, op de middellange termijn waarde zal creëren, mede door de synergieën uit Havfram, het sterke orderboek en de gerichte investeringen in duurzame groeisegmenten.

Kritische noot

Hoewel de groei van Offshore Energy indrukwekkend is (+36%), blijft er druk op de segmenten Dredging & Infra (-8%) en Environmental (-18%). Deze zwakke punten zijn deels toe te schrijven aan projectfasering en hoge vergelijkingsbases, maar tonen aan dat DEME niet immuun is voor cyclische schommelingen in specifieke activiteiten.

Verder vraagt de integratie van Havfram in de praktijk om zorgvuldige uitvoering; fouten hierin kunnen de marge onder druk zetten. Ook is de kapitaalinvestering van 300 miljoen euro aanzienlijk, wat liquiditeitsdruk kan opleveren indien de werkkapitaalbehoefte toeneemt.

Positieve katalysatoren

• Integratie en omzetbijdrage van Havfram vanaf H2 2025
• Oplevering van twee nieuwe schepen eind 2025 en begin 2026
• Versnelling van wereldwijde investeringen in offshore windcapaciteit
• Strategische participatie in BAUER Offshore Technologies voor funderingsboringen
• Groeikansen in concessieprojecten voor waterstof (Oman, Egypte) en diepzeemijnbouw

Negatieve katalysatoren

• Projectvertragingen of fouten bij de integratie van Havfram
• Aanhoudende zwakte in de segmenten Dredging & Infra en Environmental
• Macro-economische onzekerheden (rente, geopolitiek) kunnen investeringen vertragen
• Hoge CAPEX kan tijdelijke druk zetten op kasstromen en marges

Sterke punten

• Marktleider in offshore energie met technische expertise en hoogwaardige vloot
• Brede internationale dekking met aanwezigheid in groeimarkten (APAC, Midden-Oosten)
• Strategische acquisities en allianties versterken kernactiviteiten
• Orderboek op stabiel niveau (€7,6 miljard) zonder Havfram
• Stabiele margeverwachting ondanks uitdagende markten
• Sterke executie van complexe projecten in VS, Taiwan en Europa

Zwakke punten

• Minder sterke prestaties in Environmental en Dredging & Infra segmenten
• Hoge afhankelijkheid van grootschalige offshore windprojecten
• CapEx-niveau (€300 miljoen) vraagt discipline in kasbeheer
• Deel van de groei komt uit zeer projectmatige en conjunctuurgevoelige omgevingen

Opvallende zaken

• De groei in Offshore Energy is indrukwekkend: +36% ten opzichte van Q1 2024, gedreven door projecten als Coastal Virginia, Hai Long (Taiwan) en Dogger Bank (VK).
• De omzetdaling in Environmental komt vooral door projectfasering, en niet door afnemende vraag — dit wijst op tijdelijk effect.
• DEME heeft een belang genomen in BAUER Offshore Technologies, wat het aanbod in funderingstechnologie aanzienlijk verbetert.
• De Concessions-divisie groeit in strategische niches zoals waterstof en diepzeemijnbouw, met projecten in Oman en Egypte.
• De langetermijnopbouw van de deep-sea mining portefeuille blijft doorgaan ondanks trage regelgeving — wat op termijn disruptief kan zijn.

Cijfers

• Omzet Q1 2025: €993 miljoen (+10% j-o-j)
• Orderboek: €7,6 miljard (excl. Havfram), licht hoger dan Q1 2024
• Segmentgroei Offshore Energy: +36% tot €532 miljoen
• Daling Dredging & Infra: -8% tot €429 miljoen
• Daling Environmental: -18% tot €78 miljoen
• CAPEX verwachting 2025: ca. €300 miljoen (ex Havfram en 2 schepen)
• Nieuwe schepen operationeel vanaf H2 2026

Outlook 2025

DEME bevestigt de outlook voor heel 2025. De omzet en EBITDA-marge worden minstens in lijn met 2024 verwacht. Het bedrijf blijft investeren in capaciteit en groeisegmenten, terwijl het vasthoudt aan winstgevende uitvoering. Ondanks wereldwijde onzekerheden blijft de onderliggende operatie robuust.

Conclusie

DEME heeft het jaar sterk afgetrapt met indrukwekkende resultaten in Offshore Energy. Hoewel er segmentale verschillen zijn in prestaties, blijft het algemene beeld krachtig en de strategie overtuigend. Wij blijven op een stijging zitten.