CTP heeft in het vierde kwartaal sterke huurgroei gerealiseerd, wat zich direct vertaalde in een hogere aangepaste winst. De logistieke vastgoedinvesteerder met een notering in Amsterdam laat daarmee zien dat de operationele basis robuust blijft, ondanks een licht oplopende leverage en een iets teruggeschroefde groeiverwachting voor 2026.

• Brutohuurinkomsten stegen met 12,6 procent naar 197,8 miljoen euro
• Aangepaste EPRA-winst kwam uit op 99,8 miljoen euro, of 0,21 euro per aandeel
• Vastgoedportefeuille groeide naar 16,8 miljard euro, een stijging van 14,9 procent

De vergelijkbare huurgroei bedroeg 4,5 procent in 2025, gedreven door indexaties en gunstige contractonderhandelingen. Over heel 2025 kwam de aangepaste EPRA-winst per aandeel uit op 0,85 euro, tegenover 0,80 euro een jaar eerder. Daarmee bleef de winst net onder de eigen bandbreedte van 0,86 tot 0,88 euro. Tegelijkertijd groeide de ontwikkelingsportefeuille stevig en werd het dividend verhoogd.

Investment view

Onze visie is dat CTP zich in een krachtige operationele en financiële opwaartse trend bevindt. Het aandeel noteert in een fraaie uptrend op de chart en wordt fundamenteel ondersteund door stijgende huurinkomsten, groei van de portefeuille en een oplopende winst per aandeel. De kans op verdere koersstijging is duidelijk aanwezig, mits de balansdiscipline behouden blijft.

• Structurele huurgroei door indexaties en sterke onderhandelingspositie
• Ontwikkelingspijplijn van bijna 1,4 miljard euro ondersteunt toekomstige cashflow
• Outlook voor 2026 impliceert winstgroei van 9 tot 11 procent

De brutohuurinkomsten laten een dubbele groeidynamiek zien: autonome indexatie en additionele groei uit nieuwe projecten. Dat wijst op pricing power binnen logistiek vastgoed, een segment dat profiteert van structurele trends zoals e-commerce, nearshoring en supply chain optimalisatie.

De aangepaste EPRA-winst steeg met 6,0 procent in het kwartaal. Op jaarbasis groeide de winst per aandeel naar 0,85 euro. Opvallend is dat dit net onder de eerder afgegeven bandbreedte uitkomt. Dat suggereert mogelijk timingverschillen of kostenposten in de tweede jaarhelft. Er worden geen uitzonderlijke posten gemeld die de winst kunstmatig hebben opgeblazen, wat de kwaliteit van de cijfers ondersteunt.

De vastgoedportefeuille groeide naar 16,8 miljard euro. Tegelijkertijd steeg de loan to value naar 46,1 procent, tegenover 45,3 procent eind 2024. Dit blijft binnen aanvaardbare marges voor een groeigerichte vastgoedinvesteerder, maar vereist discipline in een omgeving van hogere financieringskosten.

Macro-economisch blijft logistiek vastgoed relatief aantrekkelijk. Hoewel rentevolatiliteit een factor blijft voor waarderingen, ondersteunt huurgroei de onderliggende kasstromen. Binnen de sector positioneert CTP zich als een schaalspeler met een sterke ontwikkelcapaciteit, wat concurrentievoordeel biedt ten opzichte van kleinere partijen.

De outlook voor 2026, met een verwachte EPRA-winst per aandeel van 1,01 tot 1,03 euro, impliceert een groei van 9 tot 11 procent. Dat is iets gematigder dan eerdere verwachtingen van minimaal dubbele cijfers, maar nog steeds solide. De dividendverhoging naar 0,63 euro per aandeel onderstreept vertrouwen in de kasstroomontwikkeling.

Onze visie blijft dat CTP fundamenteel sterk presteert, in een sector met structurele vraag, en dat het aandeel ruimte heeft voor verdere opwaartse beweging zolang de balansratio’s onder controle blijven.

Achtergrond: Ontwikkelingsgroei en balanspositie

De ontwikkelingsportefeuille steeg met 27,1 procent naar bijna 1,4 miljard euro. Dit vormt een belangrijke motor voor toekomstige huurinkomsten en waardegroei.

• Ontwikkelingswaarde eind vierde kwartaal: circa 1,4 miljard euro
• Stijging op jaarbasis: 27,1 procent
• Loan to value opgelopen naar 46,1 procent

Opvallend is dat de ontwikkelingswaarde eind derde kwartaal nog rond 1,7 miljard euro lag. De daling richting het jaareinde kan samenhangen met opleveringen of herwaarderingen. Dit verdient aandacht, maar verandert het structurele groeiprofiel niet wezenlijk.

De licht oplopende loan to value wijst op actieve inzet van vreemd vermogen om groei te financieren. In een stabiele huurgroeimarkt is dat verdedigbaar, maar rentebewegingen blijven een belangrijke variabele voor de sector.

Onze visie is dat de combinatie van ontwikkelingskracht en stijgende huurinkomsten CTP strategisch goed positioneert, mits het management de leverage gecontroleerd houdt.

Conclusie

CTP levert solide operationele groei, verhoogt het dividend en geeft een overtuigende winstoutlook voor 2026. De huurgroei is breed gedragen, de portefeuille groeit en de ontwikkelingspijplijn ondersteunt toekomstige kasstromen. De licht hogere leverage vraagt aandacht, maar blijft binnen beheersbare grenzen. In een sector die profiteert van structurele logistieke trends blijft CTP goed gepositioneerd. Onze visie is positief en wij zien ruimte voor verdere opwaartse beweging in het aandeel.

🔵 English version

CTP: Rental Growth and Earnings Momentum Support Further Expansion

CTP delivered solid fourth-quarter rental growth, translating directly into higher adjusted earnings. The Amsterdam-listed logistics real estate investor demonstrates resilient operating fundamentals, despite a modest increase in leverage and a slightly moderated growth outlook for 2026.

• Gross rental income increased 12.6 percent to €197.8 million
• Adjusted EPRA earnings reached €99.8 million, or €0.21 per share
• Property portfolio expanded to €16.8 billion, up 14.9 percent

Like-for-like rental growth reached 4.5 percent in 2025, driven by indexation and favorable lease negotiations. For the full year, adjusted EPRA earnings per share came in at €0.85 versus €0.80 a year earlier, slightly below the company’s guidance range of €0.86 to €0.88. Meanwhile, the development pipeline expanded significantly and the dividend was increased.

Investment view

Our view is that CTP remains in a strong operational and financial uptrend. The share price reflects a constructive technical setup, supported by rising rental income, portfolio growth and expanding earnings per share. The probability of continued upside remains meaningful, provided balance sheet discipline is maintained.

• Structural rental growth supported by indexation and pricing power
• Development pipeline of nearly €1.4 billion underpins future cash flow
• 2026 guidance implies 9 to 11 percent earnings growth

Gross rental income reflects a dual growth engine: indexation and new project delivery. This indicates sustained pricing power within logistics real estate, a segment benefiting from structural drivers such as e-commerce, supply chain optimization and regionalization trends.

Adjusted EPRA earnings increased 6.0 percent in the quarter, with full-year earnings per share reaching €0.85. The slight shortfall versus prior guidance suggests timing effects or cost dynamics rather than structural weakness. No significant non-recurring items inflated earnings, reinforcing the quality of reported results.

The property portfolio expanded to €16.8 billion. Loan to value increased to 46.1 percent from 45.3 percent at year-end 2024. While higher leverage warrants monitoring in a higher-rate environment, it remains within acceptable parameters for a growth-oriented real estate platform.

From a macro perspective, logistics real estate remains relatively resilient. Although rate volatility influences valuations, underlying rental growth supports cash flow visibility. Within the sector, CTP’s scale and development capability provide a competitive edge over smaller peers.

The 2026 outlook calls for adjusted EPRA earnings per share of €1.01 to €1.03, implying 9 to 11 percent growth. While slightly below earlier expectations of at least double-digit expansion, this remains solid. The total dividend of €0.63 per share signals confidence in cash flow sustainability.

Our view remains constructive: CTP delivers consistent operating performance in a structurally supported sector, and we see continued upside potential as long as leverage metrics remain under control.

Background: Development Expansion and Balance Sheet Positioning

The development portfolio increased 27.1 percent to nearly €1.4 billion, forming a key driver of future rental income and value creation.

• Development value at year-end: approximately €1.4 billion
• Year-on-year increase: 27.1 percent
• Loan to value increased to 46.1 percent

Notably, the development value stood at approximately €1.7 billion at the end of the third quarter. The decline toward year-end likely reflects project completions or revaluations rather than structural contraction.

The modest rise in loan to value reflects active capital deployment to fund expansion. In a stable rental growth environment, this strategy is defensible, although interest rate dynamics remain a critical variable.

Our view is that CTP’s combination of development capacity and rental momentum positions the company well strategically, provided leverage remains disciplined.

Conclusion

CTP delivers solid operational growth, increases its dividend and provides a convincing earnings outlook for 2026. Rental growth is broad-based, the portfolio continues to expand and the development pipeline supports forward cash flows. While leverage has increased modestly, it remains manageable. In a sector supported by structural logistics demand, CTP is well positioned. We maintain a positive stance and see room for further upside in the shares.