Cofinimmo heeft het boekjaar 2025 afgesloten met cijfers die de verwachtingen overtroffen en bevestigt tegelijk haar dividendbeleid. De vastgoedgroep positioneert zich nadrukkelijk richting schaalvergroting via de voorgenomen combinatie met Aedifica.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Het nettoresultaat uit kernactiviteiten per aandeel kwam uit op 6,45 euro, boven de eerder afgegeven outlook van minstens 6,20 euro. Het brutodividend van 5,20 euro per aandeel wordt bevestigd.

• Nettoresultaat kernactiviteiten per aandeel: 6,45 euro
• Bezettingsgraad: 98,4 procent
• Schuldgraad: 42,8 procent

77 procent van de portefeuille is belegd in zorgvastgoed. De gewogen gemiddelde resterende looptijd van de huurcontracten bedraagt 13 jaar. De waardering van de portefeuille is in 2025 gestabiliseerd na eerdere neerwaartse correcties in de sector.

Investment view

De kern van de investment case verschuift nadrukkelijk naar de voorgenomen fusie met Aedifica. Wij zien dit als een strategisch zeer krachtige combinatie die één van de sterkste zorgvastgoedplatformen van Europa kan vormen.

• Schaalvergroting leidt tot sterkere balans en lagere kapitaalkosten
• Lange huurcontracten met inflatie indexatie bieden structurele kasstroomzekerheid
• Combinatie creëert een dominante speler in Europees zorgvastgoed

Recent hebben wij winst genomen in Aedifica. Tegelijkertijd overwegen wij opnieuw in te stappen, juist vanwege de logica en de kracht van deze samensmelting. De combinatie van Cofinimmo en Aedifica kan uitgroeien tot één van de meest solide en schaalrijke vastgoedplatformen van Europa.

Het zorgvastgoedmodel is in essentie een kasstroommachine. Contracten hebben vaak looptijden van 15 tot 18 jaar, in meerdere gevallen zelfs langer, en zijn doorgaans gekoppeld aan inflatie. Dat betekent dat huurinkomsten niet alleen langjarig vastliggen, maar ook meestijgen met prijsontwikkelingen. In een omgeving waarin beleggers zoeken naar inflatiebescherming en voorspelbare cashflows, is dit een uitzonderlijk aantrekkelijk profiel.

De combinatie versterkt bovendien de geografische spreiding over meerdere Europese landen. Hierdoor neemt de concentratierisico af en wordt de onderhandelingspositie richting zorgexploitanten en financiers sterker. Grotere schaal vertaalt zich doorgaans in efficiëntere financiering, betere toegang tot kapitaalmarkten en hogere liquiditeit van het aandeel.

Met een gemiddelde rentevoet van 1,5 procent en een schuldgraad van 42,8 procent beschikt Cofinimmo reeds over een solide financiële basis. In combinatie met Aedifica ontstaat een nog robuustere balans. Dat vergroot de slagkracht voor nieuwe investeringen in een markt waar de vraag naar zorginfrastructuur structureel groeit.

Wij zien dit als een strategische consolidatie die niet defensief is, maar offensief. Het creëert schaal, versterkt de kasstromen en verhoogt de aantrekkelijkheid voor institutioneel kapitaal.

Outlook en cijfers

Voor 2026 verwacht Cofinimmo een winst per aandeel van 6,35 euro en een brutodividend van 5,20 euro. Het investeringsprogramma voorziet 310 miljoen euro aan bruto investeringen en 110 miljoen euro aan desinvesteringen. De schuldgraad zou daarmee rond 44 procent uitkomen eind 2026.

Het management spreekt van een overgangsjaar in het kader van de fusie. Operationeel blijft de basis stevig met brutohuurinkomsten van 355 miljoen euro, een operationele marge van 83,5 procent en een bevestigde BBB rating met stabiel vooruitzicht.

Toekomstige catalysts

De belangrijkste katalysator is de afronding en integratie van de combinatie met Aedifica.

• Formele goedkeuring en afronding van het openbaar ruilbod
• Realisatie van synergievoordelen in financiering en beheer
• Mogelijke herwaardering door internationale institutionele instroom

De schaal en voorspelbaarheid van de gecombineerde kasstromen kunnen leiden tot een herwaardering ten opzichte van sectorgenoten. Een grotere free float en betere liquiditeit kunnen bovendien extra institutionele interesse aantrekken.

Achtergrond en marktcontext

Europa kent een structurele vergrijzing. De vraag naar woonzorgcentra, revalidatiecentra en gespecialiseerde zorgfaciliteiten blijft daardoor stijgen.

• Structurele demografische groei in zorgvraag
• Lange contracten van gemiddeld 13 tot 18 jaar
• Inflatie indexatie ingebouwd in huurcontracten

Na de herwaarderingen in 2023 en 2024 stabiliseert de sector. In combinatie met afnemende rente onzekerheid ontstaat een gunstiger klimaat voor vastgoedwaarden. Een grote, goed gekapitaliseerde speler zoals de combinatie Cofinimmo Aedifica kan daarvan relatief sterker profiteren dan kleinere partijen.

Conclusie

Cofinimmo levert uitstekende cijfers en koppelt die aan een strategisch zeer krachtige fusie met Aedifica. De combinatie betekent schaal, lange inflatie geïndexeerde contracten en voorspelbare kasstromen die functioneren als een structurele geldmachine.

Wij zijn duidelijk bullish op het aandeel en zien in de samensmelting met Aedifica een fundamentele versterking van het langetermijn potentieel.

🔵 English version

Cofinimmo: merger with Aedifica creates a powerful European healthcare real estate champion

Cofinimmo delivered 2025 results above guidance and confirmed its dividend policy. The investment case increasingly centers on the proposed merger with Aedifica, which we view as a highly strategic and powerful combination.

• Core EPS: EUR 6.45
• Occupancy rate: 98.4 percent
• Loan to value: 42.8 percent

Seventy seven percent of the portfolio is invested in healthcare real estate. The weighted average lease term stands at 13 years, with many contracts extending to 15 to 18 years and typically linked to inflation.

Investment view

The merger with Aedifica has the potential to create one of Europe’s strongest listed healthcare real estate platforms.

• Enhanced scale improves funding access and capital efficiency
• Long duration, inflation linked leases provide structural cash flow visibility
• Combination creates a dominant player in European healthcare real estate

Healthcare real estate operates as a long term cash flow engine. Lease contracts often run for 15 to 18 years and are generally indexed to inflation, offering both duration and built in growth.

The enlarged entity would benefit from broader geographic diversification, stronger tenant relationships and improved negotiating leverage with lenders. Combined balance sheet strength and scale could translate into structurally lower funding costs and greater market liquidity.

With an average cost of debt of 1.5 percent and a solid balance sheet profile, the merged platform would be well positioned to capture structural demand growth driven by European demographics.

We remain clearly bullish and view the merger as a fundamental step change in long term value creation.