Cabka: Beperkte groei en druk op marges met structurele zwaktes - Het aandeel

Cabka presenteerde een vlak derde kwartaal waarin de omzet stagneerde en de vooruitzichten verder afzwakten. Ondanks dat het bedrijf zijn winstgevendheid “op peil” wist te houden, laten de cijfers zien dat de groei volledig is stilgevallen.

In een markt die juist profiteert van de trend naar circulariteit, blijft Cabka achter door beperkte schaal, zwakke marktdynamiek en een gebrek aan innovatiekracht die marges structureel kan verbeteren.

• Q3-omzet: €42,1 miljoen (−1% j-o-j)
• YTD-omzet: €132 miljoen (−2% j-o-j)
• Verwachting FY2025: in lijn met vorig jaar (geen groei)

De onderneming spreekt van “operationele efficiëntie”, maar in werkelijkheid maskeert dat een stagnatie in de kernactiviteiten. De RTP-divisie, goed voor het grootste deel van de omzet, daalde fors, terwijl groei in kleinere segmenten slechts een fractie daarvan compenseerde.

Dit beeld bevestigt dat Cabka meer vecht om marktaandeel te behouden dan dat het erin slaagt waarde te creëren.

Investment view

Wij doen niets met het aandeel Cabka. De koers beweegt in een neerwaartse trend, met dalende VWAP’s die het gebrek aan koopinteresse weerspiegelen. Hoewel het management de nadruk legt op winstgevendheid, is er weinig bewijs dat het bedrijf structureel kan groeien of de marges duurzaam kan verbeteren.

• Groei is volledig gestagneerd, ondanks herstructureringen.
• De marges zijn fragiel en sterk afhankelijk van prijsdiscipline.
• De RTP-divisie blijft structureel zwak.
• De chart toont dalend momentum zonder bodemvorming.
• Er ontbreken tastbare katalysatoren voor een herwaardering.

Cabka bevindt zich in een fase van financiële overleving, niet van expansie. De strategische keuzes zijn defensief en gericht op kostenbesparing in plaats van groei. De markt lijkt dit inmiddels te herkennen: het aandeel wordt nauwelijks nog actief gevolgd, en de waardering weerspiegelt vooral het lage groeipotentieel.

Beoordeling van de visie

Onze visie op Cabka is negatief. De onderneming mist schaal, innovatiekracht en pricing power om echt te profiteren van de structurele trend richting circulariteit. De winstgevendheid is kwetsbaar, en de vooruitzichten voor 2025 laten geen enkel teken van versnelling zien. De bijgestelde outlook — van “ten minste gelijk aan 2024” naar “grotendeels in lijn met 2024” — bevestigt de neerwaartse trend in de verwachtingen.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Positionering binnen de sector