📞 Beleggers Journaal: CPI aan bovenkant - Kans renteverhoging - Handel kalm
Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.
■ De Amerikaanse consumentenprijzen zijn zojuist gepubliceerd en brengen op het eerste gezicht geen grote verstoring. De headline CPI kwam uit op 3,4% jaar-op-jaar, precies gelijk aan de verwachting. Op maandbasis steeg de CPI met 0,4%, eveneens conform verwachting.
■ De kerninflatie was gemengd. Jaar-op-jaar kwam core CPI uit op 2,4%, gelijk aan de verwachting, maar maand-op-maand liep de kerninflatie met 0,3% iets harder op dan de verwachte 0,2%. Dat maakt het rapport iets heter dan gehoopt, maar niet direct marktverstorend.
■ Opvallend is vooral de stijging van gasoline prices met 10,1%. Dat bevestigt dat energie opnieuw een belangrijke factor wordt, maar tegelijk gaat het hier om data die nog grotendeels terugkijken. De recente forse stijging van olie zit nog niet volledig in deze cijfers.
■ De eerste rentebets bewegen direct na de cijfers richting een kans van ongeveer 90% dat de Federal Reserve de rente gaat verhogen. Dat klinkt negatief, maar de markt hield al rekening met een renteverhoging. Meer duidelijkheid kan daardoor, hoe vreemd dat ook klinkt, juist helpen om het beeld te neutraliseren.
■ De rentemarkt reageert vooralsnog rustig op het iets hetere inflatierapport. Dat is belangrijker dan de headline zelf. Als kapitaalmarktrentes niet opnieuw versnellen, blijft er ruimte voor indices om het herstel van eerder vandaag vast te houden.
■ Olie ligt vandaag ruim 3% lager en dat blijft steun geven aan de markt. De grote vraag is nu niet alleen wat de CPI zegt, maar vooral of olie de komende dagen opnieuw gaat stijgen of juist rond een tijdelijke top blijft hangen.
■ Daardoor kan de eerste reactie op CPI opnieuw misleidend zijn. De eerste reactie is niet per se negatief, maar de tweede en derde reactie moeten nog komen. Beleggers gaan nu vooral puzzelen over de combinatie van rente, olie en Fed-beleid.
■ Europese markten liggen na de data nog steeds redelijk. De AEX staat ongeveer 0,7% hoger. Dat past bij het beeld van neutralisering: geen sterke bullmarktbeweging, maar wel een markt die niet direct onderuitgaat na inflatiedata die iets warmer zijn dan verwacht.
■ Goud en zilver liggen een fractie hoger. Bitcoin wint ongeveer 0,7% en noteert rond $77.200. De euro/dollar staat rond 1,1585. Ook daar zien we geen paniekreactie op de CPI-data.
■ Oracle staat voorbeurs ongeveer 6,5% hoger na de sterke cijfers. Dat blijft steun geven aan het AI- en cloudsentiment. Later vandaag kijken we opnieuw naar Oracle, maar ook naar Adobe en andere namen die belangrijk zijn voor het bredere techbeeld.
■ Wat op de optiemarkt gisteren opviel, is dat short bets, dus posities die inzetten op dalingen, juist werden afgesloten. Dat past achteraf opvallend goed bij de daling van olie vandaag en de stabilisatie van de rente. Het hoeft niets te garanderen, maar het verklaart wel waarom de markt minder makkelijk wegzakt.
■ Als olie laag blijft, rente niet opnieuw stijgt en de Nasdaq-steun houdt, kan Europa vandaag alsnog mee omhoog in een technische rebound. Dat is geen garantie en het blijft een flipperkastmarkt, maar de CPI-data lijken voorlopig niet de grote verstoring te brengen.
■ De conclusie blijft daarom voorzichtig neutraal. De data zijn iets heter door core CPI maand-op-maand en gasoline prices, maar niet zwaar genoeg om de markt direct te breken. Nu draait alles om de tweede en derde reactie: kapitaalmarktrente, olieprijs en de vraag of indices hun technische herstel kunnen vasthouden.
English
■ U.S. consumer prices have just been released and, at first glance, they do not create a major market disruption. Headline CPI came in at 3.4% year on year, exactly in line with expectations. Month on month, CPI rose 0.4%, also in line with consensus.
■ Core inflation was mixed. Year on year, core CPI came in at 2.4%, matching expectations, but month on month core inflation rose 0.3%, slightly above the expected 0.2%. That makes the report a little hotter than hoped, but not immediately market-disruptive.
■ The most notable point is the 10.1% rise in gasoline prices. That confirms that energy is becoming an important factor again, but these data are still largely backward looking. The recent sharp increase in crude is not yet fully reflected in the numbers.
■ Initial rates pricing moved directly after the data towards roughly a 90% probability that the Federal Reserve will raise rates. That sounds negative, but the market was already pricing in a hike. More clarity can therefore, strangely enough, help neutralise the picture.
■ The bond market is so far reacting calmly to the slightly hotter inflation report. That matters more than the headline itself. If long-term yields do not accelerate again, indices still have room to hold on to the recovery seen earlier today.
■ Oil is down more than 3% today and continues to support the market. The key question is no longer just what CPI says, but whether crude starts rising again in the coming days or is now forming a temporary top.
■ That means the first CPI reaction can again be misleading. The initial move is not necessarily negative, but the second and third reaction still have to follow. Investors will now mainly puzzle over the combination of yields, crude and Fed policy.
■ European markets are still holding up reasonably well after the data. The AEX is up around 0.7%. That fits the neutralisation picture: not a strong bull-market move, but a market that is not breaking down immediately after slightly warmer inflation data.
■ Gold and silver are fractionally higher. Bitcoin is up around 0.7% and trades near $77,200. EUR/USD is around 1.1585. There is no panic reaction there either.
■ Oracle is up around 6.5% pre-market after its strong earnings report. That continues to support AI and cloud sentiment. Later today we will look again at Oracle, but also at Adobe and other names that matter for the broader tech picture.
■ What stood out in yesterday's options market was that short bets, meaning positions betting on downside, were being closed. In hindsight, that fits remarkably well with today's decline in crude and stabilisation in yields. It guarantees nothing, but it does help explain why the market is not falling away easily.
■ If crude stays lower, yields do not rise again and Nasdaq support holds, Europe can still follow higher today in a technical rebound. That is not guaranteed and this remains a pinball market, but for now the CPI data do not appear to be the major disruption.
■ The conclusion is therefore cautiously neutral. The data are slightly hotter because of month-on-month core CPI and gasoline prices, but not heavy enough to break the market immediately. Everything now depends on the second and third reaction: long-term yields, crude and whether indices can hold their technical recovery.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
