Geen tijd om het volledige artikel te lezen? Gebruik dan de vijf onderstaande bullets voor de belangrijkste punten.

■ Basic-Fit rapporteerde sterke halfjaarcijfers, met 18% omzetgroei naar €800 miljoen.
■ De onderliggende EBITDA less rent steeg met 36% naar €204 miljoen en de nettowinst draaide naar €23,6 miljoen positief.
■ De vrije kasstroom verbeterde fors naar €24,6 miljoen positief, tegen €57,4 miljoen negatief een jaar eerder.
■ De outlook werd verhoogd: Basic-Fit rekent nu op €1,64 miljard tot €1,69 miljard omzet, €430 miljoen tot €460 miljoen onderliggende EBITDA less rent en leverage iets boven 2,0x.
■ Onze Investment view op Basic-Fit is neutraal tot voorzichtig positief: op korte termijn is een rally duidelijk mogelijk, maar een deel van het goede nieuws lijkt al in de koers te zitten.

Basic-Fit heeft een sterke halfjaarupdate gepubliceerd. De onderneming laat hogere omzet, betere winstgevendheid, positieve vrije kasstroom en lagere leverage zien. Vooral de verhoogde outlook kan het aandeel op korte termijn steun geven. Tegelijk is Basic-Fit al een herstelverhaal geworden, waardoor de markt waarschijnlijk niet meer volledig verrast wordt door betere cijfers.

Investment view

Onze Investment view op Basic-Fit is neutraal tot voorzichtig positief. Op korte termijn is een rally in het aandeel duidelijk mogelijk, omdat de cijfers sterk zijn, de outlook is verhoogd en de vrije kasstroom opnieuw positief is geworden.

Dat is precies waar beleggers op zaten te wachten. Basic-Fit laat zien dat het model niet alleen kan groeien, maar ook meer kasstroom kan genereren zodra het openingstempo gematigder wordt en de bestaande clubs voller raken. De lagere leverage helpt daarbij, omdat schuld en financieringskosten de afgelopen jaren een belangrijk bezwaar tegen het aandeel waren.

Toch willen wij het aandeel niet agressief najagen. De markt wist al dat Basic-Fit meer nadruk legt op winstgevende groei, franchise, capexdiscipline en vrije kasstroom. Deze update bevestigt die richting, maar maakt het aandeel niet automatisch goedkoop.

Daarom zien wij vooral ruimte voor een korte termijn rally. Voor een structureel sterkere opgaande trend moet Basic-Fit in de tweede jaarhelft bewijzen dat de hogere outlook haalbaar is, dat de kasstroomverbetering duurzaam is en dat de leverage verder daalt zonder dat de groei te veel wordt afgeremd.

Extra punten

■ Omzet: €800,3 miljoen in H1, een stijging van 18%.
■ Onderliggende EBITDA less rent: €204,2 miljoen, 36% hoger dan vorig jaar.
■ EBIT: €95,8 miljoen, een stijging van 67%.
■ Nettowinst: €23,6 miljoen positief, tegenover verlies vorig jaar.
■ Vrije kasstroom: €24,6 miljoen positief, een duidelijke draai ten opzichte van H1 2025.
■ Leden: 6,1 miljoen groepsleden.
■ Leden per club: gemiddeld 2.999 per Basic-Fit branded club, 229 meer dan vorig jaar.
■ Leverage: gedaald naar 2,3x; voor 2026 verwacht Basic-Fit iets boven 2,0x.
■ Wellyou: de voorgenomen overname voegt 41 Duitse clubs toe en moet in Q3 worden afgerond.
■ Onze aanpak: rally mogelijk, maar niet blind achter de koers aanlopen.

Cijfers en outlook

De omzet steeg in de eerste helft van 2026 met 18% naar €800,3 miljoen. Club revenue groeide met 17% naar €782,5 miljoen. De groei kwam uit nieuwe clubs, meer leden per club en de franchisebijdrage na de overname van Clever Fit.

De onderliggende EBITDA less rent steeg met 36% naar €204,2 miljoen. Dat is het belangrijkste winstcijfer in deze update, omdat het laat zien dat de groei sterker doorwerkt in de operationele winstgevendheid. De onderliggende EBITDA less rent-marge steeg naar 26%, tegen 22% een jaar eerder.

De operationele winst kwam uit op €95,8 miljoen en de nettowinst op €23,6 miljoen. Daarmee is Basic-Fit weer winstgevend, tegenover een verlies in dezelfde periode vorig jaar.

De vrije kasstroom draaide naar €24,6 miljoen positief. Die verbetering kwam door hogere winstgevendheid, lagere expansiecapex, minder werkkapitaaluitstroom en een gematigder tempo van organische clubopeningen.

De outlook is duidelijk belangrijker dan alleen de H1-cijfers. Basic-Fit rekent nu voor 2026 op €1,64 miljard tot €1,69 miljard omzet. De onderliggende EBITDA less rent-guidance werd verhoogd naar €430 miljoen tot €460 miljoen, van eerder €415 miljoen tot €455 miljoen. Het bedrijf blijft mikken op ongeveer 50 netto nieuwe owned clubopeningen, verwacht een duidelijke verbetering van de positieve vrije kasstroom en voorziet een leverage ratio van iets boven 2,0x.

Waarom de update sterk is

De update is sterk omdat Basic-Fit nu meer laat zien dan alleen expansie. Omzetgroei was nooit het enige vraagstuk bij dit aandeel. De echte vraag was of de groei ook kon leiden tot vrije kasstroom, lagere leverage en betere rendementen.

Daarop geeft deze update een beter antwoord. De winstgevendheid stijgt sneller dan de omzet. De vrije kasstroom is positief. De leverage daalt. En het aantal leden per club neemt toe. Dat zijn precies de signalen die nodig zijn om het oude beeld van een kapitaalintensieve groeier te verbeteren.

Vooral de leden per club zijn belangrijk. Het gemiddelde aantal leden per Basic-Fit branded club steeg naar 2.999, tegenover 2.770 een jaar eerder. Dat wijst erop dat bestaande clubs beter worden benut. Meer leden per bestaande locatie betekent meer operationele hefboom, zonder dat daarvoor steeds nieuwe clubs geopend hoeven te worden.

Waarom de outlook de rally kan dragen

De hogere outlook kan op korte termijn de belangrijkste motor voor het aandeel zijn. Beleggers kijken bij Basic-Fit niet alleen naar de huidige winst, maar vooral naar de vraag of het bedrijf de belofte van schaalvoordeel eindelijk begint waar te maken.

Met een hogere EBITDA less rent-verwachting, positieve vrije kasstroom en leverage richting iets boven 2,0x wordt dat verhaal sterker. Dit kan kopers aantrekken, zeker als het aandeel technisch al in herstelmodus zat.

Ook het lagere openingstempo helpt. Basic-Fit opent nog steeds clubs, maar doet dat rustiger. Daardoor komt de onderliggende winstgevendheid van bestaande clubs beter naar voren en blijft er meer cash over.

Dat is de reden waarom een korte termijn rally goed mogelijk is.

Waarom wij toch niet blind kopen

De keerzijde is dat beleggers dit verhaal inmiddels kennen. Basic-Fit heeft al eerder duidelijk gemaakt dat het verschuift naar een fase van hogere kwaliteit groei. De markt zal dus niet alleen kijken naar de upgrade, maar ook naar de vraag hoeveel daarvan al in de koers zit.

Daar komt bij dat Basic-Fit nog steeds een kapitaalintensief model heeft. Minder clubopeningen helpen de vrije kasstroom, maar onderhoudscapex, leases, rente en overnames blijven belangrijk. De voorgenomen overname van wellyou past in de consolidatiestrategie, maar vraagt opnieuw om uitvoering.

Ook de ARPU-stijging is beperkt. De ARPU kwam uit op €25,64, tegen €25,46 een jaar eerder. Dat is verbetering, maar geen grote prijshefboom. De winstgroei moet dus vooral komen uit schaal, bezettingsgraad en kostencontrole.

Clubs, leden en Duitsland

Basic-Fit had eind juni 2.192 clubs, tegenover 1.628 een jaar eerder. Het aantal owned clubs kwam uit op 1.751 en het aantal franchiseclubs op 441. De Clever Fit-overname verklaart een groot deel van de uitbreiding van het franchiseprofiel.

In H1 kwamen er 35 netto owned clubs bij. Daarmee ligt Basic-Fit op koers voor ongeveer 50 netto owned clubopeningen in heel 2026. Dat is belangrijk, omdat de markt nu niet meer alleen groei wil zien, maar vooral groei met kasstroomdiscipline.

Duitsland blijft strategisch belangrijk. De owned Duitse clubbasis groeide naar 74 clubs en de voorgenomen overname van wellyou voegt nog eens 41 Duitse clubs toe. Dit versterkt de positie in een grote fitnessmarkt, maar verhoogt ook de noodzaak om acquisities goed te integreren.

Cashflow en balans

De vrije kasstroomverbetering is een van de sterkste punten in het rapport. Basic-Fit ging van negatieve vrije kasstroom naar positieve vrije kasstroom, geholpen door hogere EBITDA less rent en lagere expansiecapex.

Expansion capex exclusief acquisities daalde naar €38,8 miljoen, tegenover €68,1 miljoen vorig jaar. Dat laat zien hoe gevoelig de kasstroom is voor het tempo van clubopeningen. Minder agressief uitbreiden maakt het financiële profiel direct rustiger.

De leverage daalde naar 2,3x, tegen 2,7x eind 2025. Voor heel 2026 verwacht Basic-Fit een leverage ratio van iets boven 2,0x. Dat is positief, maar het moet nog wel worden waargemaakt in combinatie met franchisegroei, M&A en verdere investeringen.

Kritische noot

De cijfers zijn sterk, maar niet zonder nuance. Een deel van de groei komt door Clever Fit en franchiseactiviteiten. Dat is strategisch logisch, maar maakt de vergelijking met vorig jaar minder zuiver.

Overhead en marketingkosten stegen met 23% naar €91,7 miljoen. Als percentage van de omzet steeg dit licht van 11,0% naar 11,5%. Dat is geen groot probleem, maar het laat zien dat schaalvoordeel niet overal even rechtlijnig zichtbaar is.

■ De outlook-upgrade is sterk, maar de markt rekende al op verbetering.
■ De vrije kasstroom is beter, maar deels door lager openingstempo.
■ ARPU stijgt beperkt, dus pricing power is geen groot verhaal.
■ Duitsland biedt groei, maar ook integratie- en uitvoeringsrisico.
■ Leverage daalt, maar schulden blijven belangrijk binnen dit model.

Samengevat: Basic-Fit beweegt duidelijk de goede kant op, maar het aandeel is niet ineens zonder risico.

Wat wij willen zien

Voor een structureel positiever oordeel willen wij vooral zien dat Basic-Fit de hogere outlook in de tweede jaarhelft bevestigt. De kasstroom moet verder verbeteren zonder dat de groei te veel wordt afgeremd. Daarnaast moet de leverage daadwerkelijk richting iets boven 2,0x bewegen.

Ook de franchise- en M&A-strategie moet strak worden uitgevoerd. Als Basic-Fit groei kapitaallichter kan maken, wordt het aandeel interessanter. Als integratie of kosten opnieuw tegenvallen, kan het enthousiasme snel afnemen.

Risico’s

Het eerste risico is waardering. Na herstel in de koers kan een deel van de betere outlook al zijn ingeprijsd.

Het tweede risico is uitvoering. Basic-Fit moet de eigen clubbasis verbeteren, franchisegroei uitrollen, Clever Fit verwerken en wellyou toevoegen.

Het derde risico is capexdiscipline. Minder openen helpt de kasstroom, maar de langetermijngroei moet wel voldoende blijven.

Het vierde risico is consumentengedrag. Fitness is relatief defensief, maar ledenaantallen, churn en ARPU blijven gevoelig voor koopkracht en concurrentie.

Het vijfde risico is schuld. De leverage daalt, maar blijft een belangrijk punt zolang het model veel kapitaal vraagt.

Conclusie

Basic-Fit leverde een sterke update af. Vooral de verhoogde outlook, positieve vrije kasstroom en dalende leverage kunnen op korte termijn een rally in het aandeel veroorzaken.

Onze Investment view op Basic-Fit is neutraal tot voorzichtig positief. De richting is duidelijk beter, maar wij denken dat er al veel goed nieuws in de koers kan zitten.

Voor een echte structurele uptrend moet Basic-Fit in H2 laten zien dat de hogere outlook, betere kasstroom en lagere leverage duurzaam zijn. Tot die tijd zien wij vooral kans op een tijdelijke rally, niet automatisch op een grote nieuwe opgaande trend.

🔵 English version

Basic-Fit: short-term rally possible, but not all good news is new

No time to read the full article? Use the five bullets below for the key points.
■ Basic-Fit reported strong first-half numbers, with revenue up 18% to €800 million.
■ Underlying EBITDA less rent increased 36% to €204 million and net profit turned positive to €23.6 million.
■ Free cash flow improved sharply to positive €24.6 million, compared with negative €57.4 million a year earlier.
■ Guidance was upgraded: Basic-Fit now expects €1.64 billion to €1.69 billion in revenue, €430 million to €460 million in underlying EBITDA less rent and leverage just above 2.0x.
■ Our Investment view on Basic-Fit is neutral to cautiously positive: a short-term rally is clearly possible, but part of the good news already seems priced in.

Basic-Fit published a strong half-year update. The company is showing higher revenue, better profitability, positive free cash flow and lower leverage. The upgraded outlook in particular can support the stock in the short term. At the same time, Basic-Fit has already become a recovery story, which means the market is probably no longer fully surprised by better numbers.

Investment view

Our Investment view on Basic-Fit is neutral to cautiously positive. A short-term rally in the stock is clearly possible because the numbers are strong, guidance has been upgraded and free cash flow has turned positive again.

That is exactly what investors wanted to see. Basic-Fit is showing that the model can not only grow, but also generate more cash as the opening pace moderates and existing clubs become fuller. Lower leverage also helps, because debt and financing costs had been an important concern for the stock in recent years.

Still, we do not want to chase the stock aggressively. The market already knew that Basic-Fit is putting more emphasis on profitable growth, franchise, capex discipline and free cash flow. This update confirms that direction, but it does not automatically make the stock cheap.

We therefore mainly see room for a short-term rally. For a structurally stronger uptrend, Basic-Fit needs to prove in the second half that the higher outlook is achievable, that the cash flow improvement is sustainable and that leverage continues to decline without slowing growth too much.

Extra points

■ Revenue: €800.3 million in H1, up 18%.
■ Underlying EBITDA less rent: €204.2 million, 36% higher than last year.
■ EBIT: €95.8 million, up 67%.
■ Net profit: €23.6 million positive, versus a loss last year.
■ Free cash flow: €24.6 million positive, a clear turnaround compared with H1 2025.
■ Members: 6.1 million group memberships.
■ Members per club: average of 2,999 per Basic-Fit branded club, 229 more than last year.
■ Leverage: down to 2.3x; Basic-Fit expects just above 2.0x for 2026.
■ wellyou: the intended acquisition adds 41 German clubs and is expected to close in Q3.
■ Our approach: rally possible, but no blind chasing.

Numbers and outlook

Revenue increased 18% in the first half of 2026 to €800.3 million. Club revenue grew 17% to €782.5 million. Growth came from new clubs, more members per club and the franchise contribution after the acquisition of Clever Fit.

Underlying EBITDA less rent increased 36% to €204.2 million. This is the most important profit measure in the update, because it shows that growth is translating more strongly into operating profitability. The underlying EBITDA less rent margin rose to 26%, from 22% a year earlier.

Operating profit came in at €95.8 million and net profit at €23.6 million. Basic-Fit is therefore profitable again, compared with a loss in the same period last year.

Free cash flow turned positive to €24.6 million. The improvement came from higher profitability, lower expansion capex, a smaller working capital outflow and a more moderate pace of organic club openings.

The outlook is clearly more important than the H1 numbers alone. For 2026, Basic-Fit now expects revenue of €1.64 billion to €1.69 billion. Underlying EBITDA less rent guidance was raised to €430 million to €460 million, from €415 million to €455 million previously. The company continues to target around 50 net new owned club openings, expects a significant improvement in positive free cash flow and sees leverage just above 2.0x.

Why the update is strong

The update is strong because Basic-Fit is now showing more than expansion alone. Revenue growth was never the only question for this stock. The real question was whether growth could also lead to free cash flow, lower leverage and better returns.

This update gives a better answer. Profitability is growing faster than revenue. Free cash flow is positive. Leverage is declining. And members per club are increasing. These are exactly the signals needed to improve the old view of a capital-intensive growth company.

Members per club are especially important. The average number of members per Basic-Fit branded club increased to 2,999, compared with 2,770 a year earlier. This shows that existing clubs are being used better. More members per existing location means more operating leverage without constantly needing to open new clubs.

Why guidance can support the rally

The higher outlook can be the main driver for the stock in the short term. Investors look not only at current profit, but mainly at whether Basic-Fit is finally starting to deliver on the promise of scale benefits.

With higher EBITDA less rent guidance, positive free cash flow and leverage moving toward just above 2.0x, that story becomes stronger. This can attract buyers, especially if the stock was already in recovery mode technically.

The lower opening pace also helps. Basic-Fit is still opening clubs, but at a more moderate speed. That allows the underlying profitability of existing clubs to become more visible and leaves more cash available.

That is why a short-term rally is clearly possible.

Why we still do not blindly buy

The other side is that investors already know this story. Basic-Fit had already made clear that it is moving toward a phase of higher-quality growth. The market will therefore not only look at the upgrade, but also at how much of it is already in the stock.

Basic-Fit also remains a capital-intensive model. Fewer club openings help free cash flow, but maintenance capex, leases, interest and acquisitions remain important. The intended acquisition of wellyou fits the consolidation strategy, but again requires execution.

The ARPU increase is also limited. ARPU came in at €25.64, compared with €25.46 a year earlier. That is an improvement, but not a major pricing lever. Profit growth therefore still needs to come mainly from scale, occupancy and cost control.

Clubs, members and Germany

Basic-Fit had 2,192 clubs at the end of June, compared with 1,628 a year earlier. Owned clubs stood at 1,751 and franchise clubs at 441. The Clever Fit acquisition explains a large part of the broader franchise profile.

In H1, Basic-Fit added 35 net owned clubs. This keeps the company on track for around 50 net owned club openings in full-year 2026. That matters because the market no longer wants growth alone, but growth with cash flow discipline.

Germany remains strategically important. The owned German club base grew to 74 clubs and the intended wellyou acquisition adds another 41 German clubs. This strengthens the position in a large fitness market, but also increases the need for good integration.

Cash flow and balance sheet

The free cash flow improvement is one of the strongest parts of the report. Basic-Fit moved from negative free cash flow to positive free cash flow, helped by higher EBITDA less rent and lower expansion capex.

Expansion capex excluding acquisitions declined to €38.8 million, compared with €68.1 million last year. This shows how sensitive cash flow is to the pace of club openings. Less aggressive expansion immediately makes the financial profile calmer.

Leverage declined to 2.3x, from 2.7x at the end of 2025. For full-year 2026, Basic-Fit expects leverage just above 2.0x. That is positive, but it still needs to be delivered alongside franchise growth, M&A and further investments.

Critical note

The numbers are strong, but require nuance. Part of the growth comes from Clever Fit and franchise activities. That is strategically logical, but it makes the comparison with last year less clean.

Overhead and marketing costs increased 23% to €91.7 million. As a percentage of revenue, this rose slightly from 11.0% to 11.5%. That is not a major problem, but it shows that scale benefits are not visible in a straight line everywhere.

■ The guidance upgrade is strong, but the market was already expecting improvement.
■ Free cash flow is better, but partly because the opening pace is lower.
■ ARPU is only slightly higher, so pricing power is not the main story.
■ Germany offers growth, but also integration and execution risk.
■ Leverage is falling, but debt remains important in this model.

In summary: Basic-Fit is clearly moving in the right direction, but the stock is not suddenly risk-free.

What we want to see

For a structurally more positive view, we mainly want Basic-Fit to confirm the higher guidance in the second half. Cash flow must keep improving without slowing growth too much. Leverage must also actually move toward just above 2.0x.

The franchise and M&A strategy also needs tight execution. If Basic-Fit can make growth more capital-light, the stock becomes more interesting. If integration or costs disappoint, enthusiasm can fade quickly.

Risks

The first risk is valuation. After a recovery in the stock, part of the better outlook may already be priced in.

The second risk is execution. Basic-Fit must improve its owned club base, roll out franchise growth, integrate Clever Fit and add wellyou.

The third risk is capex discipline. Fewer openings support free cash flow, but long-term growth still needs to remain sufficient.

The fourth risk is consumer behaviour. Fitness is relatively defensive, but memberships, churn and ARPU remain sensitive to purchasing power and competition.

The fifth risk is debt. Leverage is falling, but it remains important as long as the model requires significant capital.

Conclusion

Basic-Fit delivered a strong update. The upgraded outlook, positive free cash flow and declining leverage can clearly trigger a short-term rally in the stock.

Our Investment view on Basic-Fit is neutral to cautiously positive. The direction is clearly better, but we think a lot of good news may already be in the stock.

For a real structural uptrend, Basic-Fit must show in H2 that the higher outlook, better cash flow and lower leverage are sustainable. Until then, we mainly see scope for a temporary rally, not automatically for a major new upward trend.