Argenx naar winstgevend groeibedrijf: In 2017 al gekocht
Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.
We zitten al sinds 2017 op een stijging van het aandeel Argenx (zie ook database). Wat begon als een veelbelovend biotechbedrijf is uitgegroeid tot een winstgevende onderneming, die in het eerste kwartaal van 2025 voor het eerst zwarte cijfers schreef.
De omzet steeg explosief naar 790 miljoen dollar, met een nettowinst van 169 miljoen dollar tegenover een verlies van 62 miljoen dollar een jaar eerder. De internationale uitrol van VYVGART – het belangrijkste product van het bedrijf – verloopt beter dan verwacht, met goedkeuringen in meerdere landen en indicaties. Daarmee onderstreept Argenx zijn potentieel als dominante speler binnen de behandeling van auto-immuunziekten.
Visie op het aandeel
Wij blijven op een stijging zitten van Argenx. Onze positie is wel eerder gereduceerd, zodat we nu een zogenoemde free ride hebben: winst is veiliggesteld, en het resterende deel laten we lopen.
Hoewel we momenteel geen plannen hebben om bij te kopen, blijven we positief over het aandeel op de lange termijn. De combinatie van sterke commerciële prestaties, een diep klinisch programma, en een duidelijke strategische koers maken dit een van de meest veelbelovende biotechbedrijven in Europa.
Strategisch gezien is de visie van Argenx tot 2030 indrukwekkend. De onderneming wil tegen die tijd 50.000 patiënten bereiken met tien goedgekeurde indicaties en vijf moleculen in fase 3.
Het fundament daarvoor wordt nu al gelegd, met momenteel 10 registratiestudies en 10 proof-of-concept-onderzoeken verspreid over drie belangrijke productlijnen: efgartigimod, empasiprubart en ARGX-119.
Die spreiding vermindert de afhankelijkheid van één product en verhoogt de kans op toekomstige goedkeuringen. De uitbreiding van VYVGART naar een voorgevulde spuitvorm voor zelfinjectie versterkt bovendien het concurrentievoordeel van het bedrijf, doordat het makkelijker in te passen is in behandeltrajecten.
Onze visie blijft positief, maar we benadrukken dat Argenx zich in een fase bevindt waarin excellentie in uitvoering essentieel is om het enorme potentieel daadwerkelijk te realiseren.
Kritische noot
De groei van Argenx is indrukwekkend, maar het risicoprofiel blijft bovengemiddeld. Ondanks de winstgevendheid in het eerste kwartaal blijft de kostenbasis extreem hoog, met 668 miljoen dollar aan operationele kosten tegenover 807 miljoen aan omzet.
De onderneming geeft aan dat de gecombineerde kosten voor R&D en SG&A dit jaar naar verwachting 2,5 miljard dollar bedragen. Dat betekent dat er nog een lange weg te gaan is voordat Argenx structureel winstgevend is over meerdere kwartalen.
Ook is het succes van het bedrijf sterk afhankelijk van het slagen van de diverse klinische studies. Als meerdere programma’s vertraging oplopen of falen, kan dit de waardering onder druk zetten.
Vooral gezien het feit dat de marktverwachtingen al veel potentieel lijken in te prijzen, blijft waakzaamheid geboden.
De pijplijn is sterk, maar complex en met veel endpoints. Daarom blijft het belangrijk dat beleggers rekening houden met klinische risico’s, ondanks het sterke momentum van dit moment.
Belangrijke catalysts voor de toekomst
De komende kwartalen staan in het teken van meerdere katalysatoren die het aandeel flink in beweging kunnen zetten.
Zo worden in de tweede helft van 2025 meerdere topline resultaten verwacht, waaronder voor seronegatieve gMG, lupus nephritis, en de switch-studie van IVIg naar VYVGART SC in CIDP. Begin 2026 volgen belangrijke data voor onder meer de studies naar empasiprubart (MMN en DM) en ARGX-119 bij ALS.
Daarnaast wordt in 2025 ook het startschot gegeven voor de registratiestudie EMVIGORATE met empasiprubart in CIDP. Belangrijk is ook de verwachte goedkeuringen van de voorgevulde spuit in Japan en Canada, wat de commerciële footprint van VYVGART verder uitbreidt.
De vier nieuwe moleculen uit het Immunology Innovation Program kunnen ook voor verrassing zorgen, met eerste data verwacht in 2025 en 2026. De pijplijn is breed en diep, met meerdere kansen op significante marktuitbreiding.
Sterke punten
- Commerciële doorbraak: de omzet is in een jaar tijd bijna verdubbeld.
- Winstgevendheid: voor het eerst zwarte cijfers, wat het vertrouwen van institutionele beleggers versterkt.
- Brede pijplijn: met 20 studies in fase 2 en 3 verspreid over meerdere indicaties.
- Productdiversificatie: niet alleen efgartigimod, maar ook empasiprubart en ARGX-119 ontwikkelen zich.
- Marktuitbreiding: goedkeuringen in Japan, VS, China en Europa tonen sterke executie.
- Innovatieve toedieningsvorm (voorgevulde spuit): verlaagt drempel voor artsen en patiënten.
Zwakke punten
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
