Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Ahold Delhaize heeft in het derde kwartaal van 2025 sterke cijfers gepresenteerd. De omzet steeg met 6,1% bij constante wisselkoersen tot €22,5 miljard, terwijl de onderliggende operationele marge toenam tot 4,1%.

De nettowinst uit voortgezette activiteiten kwam uit op €584 miljoen, goed voor een winst per aandeel van €0,65. De onderliggende winst per aandeel steeg met 8,7% tot €0,67, wat beter is dan de markt had verwacht.

De onderneming bevestigde bovendien haar outlook voor heel 2025 en kondigde een nieuw aandeleninkoopprogramma van €1 miljard aan dat in 2026 zal starten.

• Omzet Q3 2025: €22,5 miljard (+6,1% bij constante wisselkoersen)
• Onderliggende operationele marge: 4,1% (+0,3 procentpunt j/j)
• Onderliggende winst per aandeel: €0,67 (+8,7% j/j)

De sterke prestaties zijn het resultaat van groei in zowel de Verenigde Staten als Europa, waar Ahold Delhaize verder marktaandeel won dankzij prijsinvesteringen, een hogere penetratie van eigen merken en sterke groei in onlineverkoop (+12,2% bij constante wisselkoersen). De onderneming benadrukte haar focus op waarde, gezonde voeding en digitale innovatie, inclusief nieuwe AI-toepassingen bij Albert Heijn en bol.

Investment view

Wij zitten op een trading-buy bij Ahold Delhaize en zijn nog positiever geworden over het aandeel na de beter dan verwachte resultaten. De onderneming combineert solide groei met sterke kasstromen en een consistente kapitaalteruggave, terwijl de balans gezond blijft. Hoewel de waardering historisch gezien aan de bovengrens ligt, zijn de fundamentals overtuigend genoeg om op deze niveaus een positieve houding te behouden.

• Sterke omzetgroei in beide regio’s, vooral door integratie van Profi en onlinekanalen
• Verdere stijging van de onderliggende marge naar 4,1% ondanks prijsdruk
• Consistente uitvoering van de “Save for Our Customers”-besparingsprogramma’s
• Gezonde kaspositie en sterke free cash flow van €389 miljoen in Q3
• Aandeleninkoop van €1 miljard in 2026 onderstreept vertrouwen in de toekomst

De strategie van Ahold Delhaize blijft gefocust op omnichannel-groei, eigen merken en waardecreatie voor klanten. De integratie van Profi in Oost-Europa, de uitbreiding van Food Lion in de Verenigde Staten en de verdere digitalisering van Albert Heijn versterken het lange termijn groeiprofiel. De margeontwikkeling is bijzonder sterk, met een stijging in de VS naar 4,6% en een stabiele 3,9% in Europa ondanks overheidsmaatregelen in onder meer Servië en België.

Cijfers en outlook

De omzet steeg tot €22,5 miljard, waarbij de acquisitie van Profi 3,6 procentpunt bijdroeg aan de groei. De vergelijkbare omzet (exclusief benzine) nam toe met 2,9%, terwijl de onlineverkopen met 12,2% groeiden bij constante wisselkoersen. De IFRS-bedrijfswinst steeg met 55% tot €902 miljoen, en de onderliggende bedrijfswinst met 13,4% tot €933 miljoen. De vrije kasstroom bedroeg €389 miljoen, wat een daling is ten opzichte van vorig jaar door hogere investeringen en leasebetalingen.

Voor geheel 2025 verwacht Ahold Delhaize een onderliggende operationele marge van circa 4%, een vrije kasstroom van ten minste €2,2 miljard en investeringen van rond de €2,7 miljard. De onderliggende winst per aandeel zal naar verwachting groeien met een mid- tot hoog enkelcijferig percentage.

Sterke punten

Ahold Delhaize heeft opnieuw bewezen dat het in staat is om in een uitdagende markt winstgevend te groeien. De sterke prestatie in de Verenigde Staten — met een marge van 4,6% — toont de operationele discipline. De onderneming blijft investeren in technologie, automatisering en AI om de productiviteit te verhogen. Het besparingsprogramma “Save for Our Customers” levert structurele kostenvoordelen op die worden hergeïnvesteerd in prijsverlagingen en klantwaarde.

De balans is robuust, met voldoende ruimte voor investeringen én aandeelhoudersvergoedingen. De aankondiging van een nieuw aandeleninkoopprogramma van €1 miljard bevestigt het vertrouwen van het management in de kasstroomgeneratie.

Zwakke punten

De waardering van het aandeel is relatief hoog ten opzichte van historische gemiddelden, wat de neerwaartse risico’s bij eventuele vertraging in omzetgroei vergroot. In Europa blijven de marktomstandigheden moeilijk door inflatie, veranderende regelgeving en lagere koopkracht in sommige markten, zoals Servië en Roemenië. Ook de beëindiging van tabaksverkoop in België en Nederland drukt tijdelijk op de vergelijkbare omzetgroei.

Catalysts

Belangrijke katalysatoren voor de komende kwartalen zijn de verdere integratie van Profi, de uitbreiding van het Amerikaanse distributienetwerk en de uitrol van AI-oplossingen zoals Albert Heijn’s “Steijn” en de Edge-retailmediaplatforms in de VS. Daarnaast zal de voortzetting van het aandeleninkoopprogramma in 2026 naar verwachting de winst per aandeel ondersteunen en het vertrouwen van beleggers versterken.

Conclusie

Ahold Delhaize heeft met de derdekwartaalresultaten van 2025 overtuigend aangetoond dat de onderneming financieel en operationeel sterk staat. De solide marge, de gezonde kasstromen en het consistente aandeelhoudersbeleid ondersteunen het koerspotentieel. Wij blijven op een trading-buy bij Ahold Delhaize en zien ruimte voor verdere stijging vanaf de huidige niveaus.

🔵 English version

Ahold Delhaize earings

Ahold Delhaize delivered a strong set of third-quarter results for 2025. Net sales rose by 6.1% at constant exchange rates to €22.5 billion, with the underlying operating margin improving to 4.1%. Net income from continuing operations reached €584 million, translating into earnings per share of €0.65. Underlying EPS increased by 8.7% to €0.67, exceeding market expectations. The company reaffirmed its full-year 2025 outlook and announced a new €1 billion share buyback program to commence in 2026.

• Q3 2025 revenue: €22.5 billion (+6.1% at constant exchange rates)
• Underlying operating margin: 4.1% (+0.3 percentage points year-on-year)
• Underlying EPS: €0.67 (+8.7% year-on-year)

The performance was driven by continued growth in both the U.S. and Europe, where the group gained market share through pricing investments, a stronger own-brand mix, and double-digit online sales growth (+12.2% at constant exchange rates). Ahold Delhaize continues to focus on value, healthy food options, and digital innovation — including the use of AI applications at Albert Heijn and bol.

Investment view

We maintain a trading-buy position on Ahold Delhaize and have become more positive following the strong quarterly performance. The company combines solid top-line growth with disciplined execution, strong free cash flow, and consistent shareholder returns. While the stock trades at the upper end of its historical valuation range, the fundamentals justify our positive stance.

• Strong top-line growth across both regions, boosted by Profi acquisition and e-commerce
• Underlying margin expansion to 4.1% despite ongoing price investments
• Continued cost savings under the “Save for Our Customers” program
• Healthy balance sheet and robust free cash flow of €389 million in Q3
• €1 billion share buyback announced for 2026 underscores management confidence

Ahold Delhaize’s strategy remains centered on omnichannel expansion, own-brand penetration, and value creation. The integration of Profi, the expansion of Food Lion in the U.S., and the ongoing digital transformation at Albert Heijn strengthen its growth trajectory. Margin progression is particularly notable, rising to 4.6% in the U.S. and holding steady at 3.9% in Europe, despite regulatory headwinds in markets such as Belgium and Serbia.

Financials and outlook

Revenue reached €22.5 billion, with the Profi acquisition adding 3.6 percentage points to growth. Comparable sales excluding gasoline increased by 2.9%, while online sales advanced by 12.2% at constant rates. IFRS operating income rose 55% to €902 million, and underlying operating income climbed 13.4% to €933 million. Free cash flow stood at €389 million, down year-on-year due to higher capital expenditures and lease repayments.

For full-year 2025, Ahold Delhaize expects an underlying operating margin of around 4%, free cash flow of at least €2.2 billion, and capital expenditures of approximately €2.7 billion. Underlying EPS is projected to grow at a mid- to high-single-digit rate.

Strengths

Ahold Delhaize once again demonstrated its ability to grow profitably in a challenging environment. The strong performance in the U.S., with a 4.6% margin, highlights operational discipline and efficient execution. The company continues to invest in automation, AI, and technology to drive productivity and cost savings. Its “Save for Our Customers” program remains a key margin lever, creating room to reinvest in pricing and value for shoppers.

The balance sheet is robust, providing room for both investment and shareholder returns. The announcement of a new €1 billion buyback reflects management’s confidence in its cash generation capabilities and the resilience of the business model.

Weaknesses

The valuation remains elevated relative to historical levels, which could amplify downside risk if growth moderates. In Europe, macroeconomic and regulatory pressures persist, including inflation, constrained consumer spending, and policy-driven disruptions in markets such as Serbia and Romania. The decision to cease tobacco sales in Belgium and the Netherlands continues to temporarily weigh on comparable sales growth.

Catalysts

Key catalysts include the integration of Profi, the expansion of Food Lion’s store network, and the scaling of AI-driven tools such as Albert Heijn’s “Steijn” and the Edge retail media platform across the U.S. The continuation of share buybacks in 2026 is likely to support EPS and reinforce investor confidence. Additionally, improving online penetration and cost synergies from digital operations are expected to drive margin resilience in 2026.

Conclusion

Ahold Delhaize’s third-quarter 2025 results confirm the company’s operational strength, financial discipline, and long-term focus. Solid profitability, sustained cash generation, and a clear commitment to shareholder returns provide a strong foundation for continued performance. We maintain our trading-buy stance on Ahold Delhaize and remain confident that the stock can move higher from current levels.