De markt liet vrijdag hoopvolle signalen zien uit de Verenigde Staten over mogelijke renteverlagingen. Misschien waren die signalen niet zo sterk als op het eerste gezicht leek (zie ook dit artikel).

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Er zijn beleggers die rekenen op een verdere doorbraak van de AEX-index. Voorlopig lijkt die volgens ons echter uit te blijven. Zowel de samenstelling als de chart wijzen niet op een nieuwe swing omhoog. Uiteraard is dit een momentopname, maar wel één die al meer dan een jaar opgeld doet (zie ook de database).

Samenstelling en de chart

De samenstelling van de index laat zien dat de tien grootste bedrijven samen bijna 80% van het gewicht bepalen. ASML, Unilever en Shell nemen daarvan al ruim 40% voor hun rekening.

Deze concentratie maakt dat de AEX sterk afhankelijk is van een paar zwaargewichten. Zolang juist deze aandelen geen overtuigende impuls geven, blijft de kans op een uitbraak beperkt.

Schrijvers van opties (zowel calls als puts) op de AEX verdienen juist geld zolang de index binnen de bandbreedte blijft waarin de contracten zijn geprijsd. Voor hen werkt de tijd in hun voordeel: elke dag dat de AEX niet uitbreekt, verdampt een stukje van de waarde van de optie.

Voor de koper van calls en puts, met een looptijd van enkele maanden, is dat precies andersom. Wie een optie koopt, ziet de waarde van die optie langzaam maar zeker afnemen naarmate de tijd verstrijkt, tenzij de koers van de index snel en fors beweegt. Over een langere periode betekent dit vaak dat de koper zijn hele inleg kwijt is, terwijl de schrijver de volledige premie kan houden.

Dit mechanisme creëert misschien zelfs wel een prikkel om de index rond bepaalde niveaus te houden, waardoor een echte doorbraak naar boven telkens wordt afgeremd.

Pas wanneer externe factoren, zoals sterke bedrijfsresultaten of grote kapitaalstromen, voldoende druk opbouwen, kan de index zich losmaken van deze greep.

Ook de technische analyse onderstreept dit beeld. De AEX beweegt al geruime tijd tegen een zware weerstand aan, zichtbaar aan de rode balk in de grafiek.

Meerdere pogingen om erboven te komen zijn mislukt. Hoewel de langere trend sinds 2020 opwaarts is gebleven, ontbreekt tot nu toe de kracht om definitief door te breken naar nieuwe records.

Conclusie

• Positief: de lange termijntrend blijft opwaarts en de onderliggende steun is intact.
• Negatief: de zware weerstand is nog niet gebroken en de concentratie in een paar grote aandelen maakt de kans op een doorbraak klein zolang die niet bewegen.
• Extra factor: de koers van opties verliest vanzelf waarde over tijd. Kopers raken daardoor vaak hun hele inleg kwijt, terwijl schrijvers van opties hun zakken vullen zolang de AEX in de bandbreedte blijft.

Pas bij een overtuigende uitbraak boven de rode zone ontstaat er ruimte voor een nieuwe impuls omhoog. Tot die tijd blijft de AEX gevangen in een bandbreedte. Schrijvers van opties zijn de winnaars (geen garanties).