Adidas heeft in het tweede kwartaal van 2025 een sterke verbetering laten zien in zowel omzet als winstgevendheid. Ondanks een lichte omzetmiss ten opzichte van de analistenverwachting, wist het bedrijf de operationele winst fors op te voeren. Vooral de brutomarge en de winstgroei springen eruit. De vooruitzichten voor het volledige jaar bleven gehandhaafd.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Visie op het aandeel

Wij hebben een speculatieve kooppositie in Adidas. Na deze cijfers gaan wij ervan uit dat het aandeel verder kan oplopen.

De resultaten zijn beter dan verwacht op het gebied van winstgevendheid en marges, en het bedrijf blijft overtuigend presteren in meerdere markten. De brutomarge blijft zich herstellen ondanks valutadruk en hogere invoertarieven, en Adidas is erin geslaagd sterke groei te realiseren zonder de hulp van Yeezy-verkopen.

Vooral bij Adidas speelt vaak dat de markt een kort geheugen heeft. Na enige twijfel, zoals bij de bekendmaking van nieuwe Amerikaanse tarieven, zien we meestal toch herstelbewegingen. Die kunnen – ook in tweede instantie – leiden tot een stijgende koers, vooral wanneer vergelijkingen met sectorgenoten zoals Puma worden gemaakt.

• Omzet Q2: €5,95 miljard (+2% j-o-j) — iets onder verwachting van €6,21 miljard
• Brutomarge: 51,7% (verwacht: 51,5%), stijging van 0,9 procentpunt
• Operationele winst: €546 miljoen (+58% j-o-j), ruim boven verwachting
• Nettoresultaat (voortgezette activiteiten): €375 miljoen (+77% j-o-j)
• EPS: €2,03 (2024: €1,09)
• **Sterke groei in Noord-Amerika (+15%) en Greater China (+11%)
• **Geen Yeezy-verkopen in deze resultaten, vergeleken met €200 miljoen in Q2 2024
• Outlook gehandhaafd: operationele winst voor FY2025 tussen €1,7–1,8 miljard
• Kaspositie daalt door dividenduitkering en werkkapitaalinvesteringen

Conclusie

De onderliggende prestaties van Adidas zijn sterk, en de winstgevendheid verbetert duidelijk. Wij houden onze speculatieve positie nog even aan in de verwachting dat het aandeel op termijn hoger zal noteren. De combinatie van stijgende marges, sterke groei in kernmarkten en het uitsluiten van een nieuwe negatieve verrassing maken dat het aandeel aantrekkelijk blijft voor een verdere rally.