Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ De Europese beurzen blijven stroperig en reageren opnieuw beperkt op het sterke nieuws uit Zuid-Korea. De AEX wint slechts circa 0,2%, terwijl Parijs 0,4% lager staat, de DAX 0,1% hoger noteert en de Bel 20 ongeveer 0,5% verliest.
■ Zuid-Korea zet fors door met investeringen in chips en AI, inclusief twee nieuwe fabrieken en honderden miljarden aan geplande uitgaven voor halfgeleiders en artificiële intelligentie. Dat bevestigt de lange vraagcyclus voor memory, AI-infrastructuur, datacenters, koeling en chipapparatuur, maar de markt reageert voorlopig alsof veel van dit nieuws al in de koersen zit.
■ Amerikaanse futures blijven het belangrijkste ijkpunt voor de rest van de dag, met S&P 500 futures circa 0,7% hoger en Nasdaq 100 futures ongeveer 1% in de plus. Beide futures liggen tegen weerstand aan, maar als die zone wordt doorbroken, kan oude weerstand juist nieuwe support worden en kan Europa alsnog verder aantrekken.
■ De markt blijft een flip-flop-markt binnen een trading range. Dips worden nog steeds gekocht, rallies lopen opnieuw tegen weerstand aan en de toon is beter dan de Europese indices laten zien, maar een rechte lijn omhoog is dit nog steeds niet.
■ Europa blijft voorlopig in siësta-modus, ondanks hogere Amerikaanse futures en groot AI-nieuws uit Zuid-Korea. Dat maakt de reactie mager, maar juist daardoor kan er later op de dag ruimte ontstaan als Wall Street de futures door weerstand duwt.
■ De olieprijs stijgt ongeveer 2%, ondanks het beeld dat Trump opnieuw ruimte geeft aan Iran en er deze week weer gesprekken plaatsvinden. De markt lijkt dit op korte termijn vooral te zien als ruis, omdat beleggers Trump nog steeds lezen als marktpositief, maar de langetermijngevolgen rond Iran en Hormuz blijven riskant.
■ De situatie rond de Straat van Hormuz blijft dubbel. Schepen kunnen wel doorvaren, maar dat betekent niet dat olie meteen probleemloos in de benzinetank terechtkomt, waardoor tijdelijke olie-oplevingen kunnen ontstaan zonder dat dit direct een groot verstorend marktsignaal hoeft te zijn.
■ De rente loopt iets op, maar blijft binnen de perken. De euro noteert rond 1,14 dollar en daarmee blijft het rentebeeld per saldo neutraal voor aandelen.
■ Goud en zilver blijven zwak liggen. Zilver staat rond $57,60 en verliest bijna 3%, waarbij steun en VWAP-lijnen zijn gebroken en een terugval richting $55 niet zou verbazen. Goud oogt eveneens kwetsbaar, omdat rallies de laatste tijd vooral verkoopdruk opleveren en kopers mogelijk pas rond de VWAP-zone bij circa $3.750 terugkeren.
■ Software probeert opnieuw beter te liggen, nadat vrijdag in de Verenigde Staten al vraag naar software zichtbaar was. Dat is relevant, omdat software vandaag verder kan lopen, ook als chips niet overtuigend doorzetten.
■ De Zuid-Koreaanse investeringsgolf blijft positief voor de hele AI-keten, vooral voor chippers, memory, koeling, datacenters en namen als Vertiv. Voor Nederlandse chipbedrijven blijft dit goed nieuws voor de lange trend, ook al blijft de korte-termijnreactie vandaag mager.
■ Europese chippers reageren beperkt op het Zuid-Koreaanse investeringsnieuws. ASMI wint circa 1,2%, ASML ongeveer 1% en Besi ligt vrijwel onveranderd, terwijl Amerikaanse toeleveranciers voor de chipindustrie voorbeurs juist 2% tot 4% hoger staan en dus duidelijk sterker reageren.
■ De memorydiscussie blijft breder dan alleen Samsung, SK Hynix en Micron. Zelfs als China meer memorycapaciteit toevoegt en Apple daar deels gebruik van wil maken, hoeft dat de schaarste niet snel op te lossen, omdat tekorten ook zitten in specifieke AI-datacenterchips en gespecialiseerde memorytoepassingen.
■ Samsung, SK Hynix en Micron zijn in de Verenigde Staten aangeklaagd in een collectieve antitrustzaak, Garciaguirre et al v. Samsung et al, zaak 3:26-cv-06345, ingediend op 25 juni bij de Northern District of California. Consumenten stellen dat de drie memoryproducenten het DRAM-aanbod kunstmatig hebben beperkt om tekorten te creëren en prijzen op te drijven tijdens de AI-vraaggolf, maar wij denken dat deze zaak weinig kans maakt omdat opzet, coördinatie en schade in een cyclische markt met echte AI-vraag en lange capaciteitslooptijden moeilijk hard te bewijzen zijn.
■ Micron Technology wint voorbeurs slechts ongeveer 0,5% na de forse daling van 7% op vrijdag. De discussie over mogelijke overcapaciteit in memory blijft terugkomen, maar op dit moment lijkt van echte overcapaciteit nog geen sprake en ook voor de komende jaren blijft de vraag naar specifieke memorychips voor AI-datacenters waarschijnlijk hoog.
■ Amerikaanse healthcare-aandelen blijven later vandaag interessant voor mogelijke call spreads, omdat sommige opties aantrekkelijk geprijsd lijken. Healthcare is geen favoriete sector, maar juist daardoor kunnen selectieve optiestructuren voor de komende maanden interessant worden.
■ Prosus wint circa 2,5% na de sterke update van vanochtend en lijkt op basis van de chart ruimte te houden voor verder herstel. Daarmee blijft Prosus vandaag een van de betere namen binnen de AEX.
■ Alfen verliest ongeveer 5% nadat de CFO vertrekt. Dat is op korte termijn geen sterk signaal en lagere koersen zijn eerst mogelijk, al kan het aandeel later opnieuw opveren door speculatie over schoon schip maken, nieuwe financiering of een strategische oplossing.
■ Aedifica blijft voor ons een van de betere vastgoednamen voor de langere termijn, mede omdat het aandeel steun krijgt van overnameactiviteit. De combinatie van zorgvastgoed, defensieve huurinkomsten en lange contracten blijft aantrekkelijker dan veel andere vastgoedsegmenten.
■ Adyen wint ongeveer 1% en schuift langzaam verder omhoog. Het aandeel blijft gevoelig voor Amerikaanse tech en rente, maar de beweging past bij een markt die opnieuw voorzichtig risico probeert te nemen.
■ AMD kan op 22 juli opnieuw belangstelling trekken als het bedrijf tijdens Advancing AI Day Anthropic als klant voor de MI450 AI-accelerator aankondigt. Citi schreef eerder al dat AMD volgens gesprekken met industriecontacten Anthropic zou hebben binnengehaald, en zo’n bevestiging kan leiden tot hernieuwde interesse in AMD als bredere AI-acceleratornaam naast NVIDIA.
■ UCB wint ongeveer 1%, maar wij doen niets met het aandeel. UCB blijft voor de lange termijn een van de betere Belgische bedrijven, maar er zit al veel goed nieuws in de koers en een tijdelijke terugval zou ons niet verbazen.
■ CMB Tech wint circa 2,6% en blijft een aandeel waar dips worden gekocht. Dat momentum is opvallend.
■ STMicroelectronics wint circa 3,6% op de Franse beurs en profiteert duidelijk van het betere chipsentiment. Daarmee is STMicro vandaag een van de sterkere Europese halfgeleideraandelen.
■ Dassault Systèmes wint ongeveer 2% en blijft speculatief interessant binnen software. Het aandeel is nog niet volledig gedraaid, maar als software in de Verenigde Staten verder aantrekt, kan hier meer ruimte aan de bovenkant ontstaan.
■ SAP wint ongeveer 1% en bevestigt dat software in Europa voorzichtig beter wordt opgepakt. Als Amerikaanse software later vandaag doorzet, kan SAP daar verder van profiteren.
■ Infineon profiteert van het betere sentiment rond chips, power semiconductors en industriële toepassingen. Dat past bij het bredere thema van AI-infrastructuur, energie-efficiëntie en elektrische aandrijving.
■ Soitec staat sterk hoger na aandacht voor zijn 300mm Power-SOI-substraten, die gericht zijn op powerchips voor AI-datacenters, elektrische auto’s, humanoïde robots en industriële aandrijvingen. De technologie gebruikt BCD-on-SOI-processen om hoogspanning, mixed-signal en power management op één chip te combineren, terwijl de overstap van 200mm naar 300mm wafers meer output en lagere kosten per chip mogelijk maakt.
■ Volkswagen en BMW blijven zwak, waarbij Volkswagen nog altijd bezig is met saneren en het lek nog niet boven lijkt. Wij blijven voorzichtig op de Duitse autosector, omdat structurele druk vanuit kosten, China en elektrificatie blijft doorwerken.
■ Bitcoin noteert net boven $60.000 en laat nog steeds geen sterk herstelbeeld zien. De cryptomarkt blijft achter bij aandelen, omdat speculatief kapitaal voorlopig eerder naar AI, chips, software en Zuid-Koreaanse aandelen lijkt te gaan dan naar crypto.
■ Conclusie: de toon in de markt is beter dan de Europese indices laten zien, maar het blijft een stroperige flip-flop-markt binnen een trading range. Als Amerikaanse futures door de huidige weerstand breken, kan die zone steun worden en kan Europa later alsnog verder aantrekken, met AI, chips, software en selectieve healthcare-opties als belangrijkste thema’s, terwijl goud, zilver en crypto nog geen overtuigend herstel laten zien.

English

■ European markets remain sluggish and are again reacting only modestly to the strong news from South Korea. The AEX is up only around 0.2%, while Paris is down 0.4%, the DAX is 0.1% higher and the Bel 20 is losing around 0.5%.
■ South Korea is pushing ahead aggressively with investments in chips and AI, including two new fabs and hundreds of billions in planned spending on semiconductors and artificial intelligence. That confirms the long demand cycle for memory, AI infrastructure, data centers, cooling and chip equipment, but the market is currently reacting as if much of this news is already priced in.
■ U.S. futures remain the key benchmark for the rest of the day, with S&P 500 futures around 0.7% higher and Nasdaq 100 futures roughly 1% higher. Both futures are trading against resistance, but if that zone breaks, former resistance can become new support and Europe can still strengthen further.
■ The market remains a flip-flop market inside a trading range. Dips are still bought, rallies keep running into resistance and the tone is better than European indices suggest, but this is still not a straight-line rally.
■ Europe remains in siesta mode for now, despite higher U.S. futures and major AI news from South Korea. That makes the reaction thin, but it can also leave room for a stronger move later if Wall Street pushes futures through resistance.
■ Oil is up around 2%, despite the impression that Trump is again giving Iran room and talks are scheduled this week. The market appears to treat this mainly as noise in the short term, because investors still read Trump as market-positive, but the longer-term consequences around Iran and Hormuz remain risky.
■ The Strait of Hormuz situation remains two-sided. Ships may be able to pass, but that does not mean oil immediately flows smoothly into the petrol tank, so temporary oil spikes can happen without immediately becoming a major disruptive market signal.
■ Rates are slightly higher, but remain within limits. The euro is trading around 1.14 dollars and the rate picture therefore remains broadly neutral for equities.
■ Gold and silver remain weak. Silver is around $57.60 and is losing almost 3%, with support and VWAP lines broken and a move toward $55 not surprising. Gold also looks vulnerable, because rallies have recently triggered selling pressure and buyers may only return near the VWAP zone around $3,750.
■ Software is again trying to improve, after demand for U.S. software was already visible on Friday. That matters because software can continue higher today, even if chips do not convincingly follow through.
■ South Korea’s investment wave remains positive for the entire AI chain, especially chips, memory, cooling, data centers and names such as Vertiv. For Dutch semiconductor companies, this remains good news for the long-term trend, even though today’s short-term reaction remains thin.
■ European chip stocks are reacting only modestly to the South Korean investment news. ASMI is up around 1.2%, ASML gains about 1% and Besi is almost unchanged, while U.S. suppliers to the chip industry are trading 2% to 4% higher premarket and are therefore reacting clearly stronger.
■ The memory debate is broader than Samsung, SK Hynix and Micron alone. Even if China adds more memory capacity and Apple uses part of that supply, it does not have to solve the shortage quickly, because bottlenecks also exist in specific AI data center chips and specialized memory applications.
■ Samsung, SK Hynix and Micron have been sued in the U.S. in a class action antitrust case, Garciaguirre et al v. Samsung et al, case 3:26-cv-06345, filed on June 25 in the Northern District of California. Consumers allege the three memory producers artificially restricted DRAM supply to create shortages and inflate prices during the AI demand wave, but we think this case has a low chance of success because intent, coordination and damages are difficult to prove in a cyclical market with real AI demand and long capacity lead times.
■ Micron Technology is only around 0.5% higher premarket after Friday’s sharp 7% decline. The debate about possible memory overcapacity keeps returning, but for now real overcapacity does not appear to be present and demand for specific memory chips for AI data centers is likely to remain high in the coming years.
■ U.S. healthcare stocks remain interesting later today for possible call spreads, because some options appear attractively priced. Healthcare is not a favorite sector, but that is exactly why selective option structures for the coming months may become interesting.
■ Prosus is up around 2.5% after this morning’s strong update and appears to have room for further recovery based on the chart. That keeps Prosus one of the stronger names in the AEX today.
■ Alfen is down around 5% after the CFO’s departure. That is not a strong short-term signal and lower levels are possible first, although the stock may later rebound on speculation around a clean-up, new financing or a strategic solution.
■ Aedifica remains one of the better real estate names for the longer term in our view, partly because the stock is supported by acquisition activity. The combination of healthcare real estate, defensive rental income and long contracts remains more attractive than many other real estate segments.
■ Adyen is up around 1% and is slowly moving higher. The stock remains sensitive to U.S. tech and rates, but the move fits a market that is cautiously trying to take risk again.
■ AMD may attract renewed interest on July 22 if the company announces Anthropic as a customer for its MI450 AI accelerator during Advancing AI Day. Citi previously wrote that AMD had won Anthropic as a customer based on discussions with industry contacts, and confirmation of that could revive interest in AMD as a broader AI accelerator name alongside NVIDIA.
■ UCB is up around 1%, but we are doing nothing with the stock. UCB remains one of the better Belgian companies for the long term, but a lot of good news is already in the price and a temporary pullback would not surprise us.
■ CMB Tech is up around 2.6% and remains a stock where dips are bought. That momentum is notable.
■ STMicroelectronics is up around 3.6% in France and is clearly benefiting from the better chip sentiment. That makes STMicro one of the stronger European semiconductor stocks today.
■ Dassault Systèmes is up around 2% and remains speculatively interesting within software. The stock has not fully turned yet, but if U.S. software strengthens further, there may be more upside room.
■ SAP is up around 1% and confirms that software in Europe is being picked up a bit better. If U.S. software continues later today, SAP can benefit further.
■ Infineon is benefiting from better sentiment around chips, power semiconductors and industrial applications. That fits the broader theme of AI infrastructure, energy efficiency and electric drive systems.
■ Soitec is trading sharply higher after renewed attention for its 300mm Power-SOI substrates, which target power chips for AI data centers, electric vehicles, humanoid robots and industrial drives. The technology uses BCD-on-SOI processes to combine high-voltage, mixed-signal and power management functions on one chip, while the move from 200mm to 300mm wafers enables higher output and lower cost per chip.
■ Volkswagen and BMW remain weak, with Volkswagen still restructuring and the problems not yet fully solved. We remain cautious on the German auto sector because structural pressure from costs, China and electrification continues to weigh.
■ Bitcoin is trading just above $60,000 and still does not show a strong recovery pattern. Crypto continues to lag equities, because speculative capital currently appears more likely to move toward AI, chips, software and South Korean equities than into crypto.
■ Conclusion: the tone in the market is better than European indices suggest, but this remains a sluggish flip-flop market inside a trading range. If U.S. futures break through current resistance, that zone can become support and Europe may still strengthen later in the day, with AI, chips, software and selective healthcare option setups as the key themes, while gold, silver and crypto still show no convincing recovery.