Hieronder een overzicht van de belangrijkste ontwikkelingen van vanochtend, kort en zakelijk samengevat.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ De Europese beurzen lijken verdeeld te openen, maar wij sluiten niet uit dat er alsnog plussen op de schermen verschijnen. Het herstel in de chipsector en de eerste Amerikaanse handelsdag van SK Hynix kunnen het sentiment ondersteunen. De markt blijft een jojobeurs, maar onze toon is voor vandaag mild optimistisch.
■ Wall Street en futures. Wall Street sloot overwegend hoger. De S&P 500 eindigde op 7.543, heroverde daarmee 7.500 en hield ook de steunzone daaronder vast. Een doorbraak boven 7.550 zou het bredere technische beeld verder verbeteren. De Amerikaanse futures geven vooralsnog weinig richting. De S&P 500-future staat ongeveer 0,1% lager en de Nasdaq 100-future ongeveer 0,2% lager. Dat is nog geen groot probleem, maar de markt handelt wel onder de top van gisteren en wacht duidelijk op nieuwe impulsen.
■ Azië ligt vriendelijker. De Kospi wint ongeveer 4,5%, terwijl ook de Hang Seng en de Nikkei hoger staan. De Kospi blijft een casinobeurs met extreme dagelijkse bewegingen, maar de stijging laat wel zien dat beleggers optimistisch vooruitlopen op de eerste Amerikaanse handelsdag van SK Hynix. Voor Europa betekent dit dat een verdeelde start mogelijk is, maar dat de markt alsnog kan aantrekken als de chipvraag doorzet.
■ Macro, olie, rente, valuta, goud en Bitcoin kort. De spanningen tussen de Verenigde Staten en Iran houden aan, onder meer rond de Straat van Hormuz, maar de markt gaat er voorlopig van uit dat beide partijen een volledige escalatie willen vermijden. Olie staat slechts een fractie hoger en blijft binnen de bestaande bandbreedte. De Amerikaanse tienjaarsrente daalt twee basispunten naar circa 4,54%, de Japanse rente staat rond 2,78% en de Duitse rente rond 3,05%. Euro/dollar noteert rond 1,1440 en dollar/yen rond 161,5. Goud en zilver bewegen verdeeld tot iets hoger en Bitcoin noteert rond 64.200 dollar.
■ ASML, ASMI en Besi kunnen profiteren van de sterke Amerikaanse chiphandel, de belangstelling voor SK Hynix en de hogere investeringen van Micron Technology in de Verenigde Staten. Nieuwe fabrieken moeten ook bij tijdelijke schommelingen in de memoryvraag worden voorzien van machines en onderdelen. Wij verwachten geen directe nieuwe records, maar als het chipmomentum aanhoudt, kan een beweging richting oude toppen weer in beeld komen.
■ SK Hynix. SK Hynix krijgt zijn eerste beursnotering in de Verenigde Staten. De uitgifte was eerder al zeven keer overtekend en volgens de terms liep de vraag naar de Amerikaanse offering richting 200 miljard dollar. De top 25 accounts namen ongeveer 67% van de ADR-verkoop voor hun rekening en de top 10 accounts pakten bijna de helft van de ADR’s. Dat laat zien dat de institutionele interesse enorm is. Wij zien dit als een positief signaal voor SK Hynix zelf, maar ook breder voor memory-aandelen, omdat grote partijen duidelijk bereid zijn opnieuw stevig exposure te nemen in deze hoek.
■ Prosus. Prosus kan steun krijgen van de betere stemming in Hongkong. De stijging in de Hang Seng kan de belangstelling voor Europese aandelen met een grote blootstelling aan Chinese technologie opnieuw vergroten.
■ Rheinmetall. Rheinmetall heeft samen met MBDA Deutschland een contract van de Duitse krijgsmacht gewonnen voor de ontwikkeling van een laserwapensysteem voor de Duitse marine. De order heeft een waarde van honderden miljoenen euro’s en het systeem moet volgens Rheinmetall in 2029 operationeel zijn. Ondanks deze order wil het aandeel niet echt omhoog en blijft Rheinmetall zwak liggen. Ook breder reageren Europese defensieaandelen nog beperkt op de belofte van hogere defensie-uitgaven. De markt lijkt het verhaal dus nog niet volledig te kopen en defensieaandelen zijn mogelijk nog niet uitgeconsolideerd. Wij wachten af.
■ Volkswagen. Volkswagen is volgens Bloomberg van plan om het modellenaanbod fors in te perken, omdat eerder genoemde massaontslagen voorlopig niet lijken door te gaan. Tijdens een vergadering van de raad van commissarissen zou zijn besloten om het uitgebreide modellenaanbod met ongeveer de helft te verkleinen. De druk blijft groot, omdat eerdere plannen om bij het VW-merk in Duitsland tot 2030 meer dan 35.000 banen te schrappen volgens het bestuur niet meer voldoende zijn door zwakkere omstandigheden in China, Europa en de VS. Tegelijk blijft herstructureren bij Volkswagen lastig door de sterke rol van vakbonden en de invloed van Nedersaksen. Wij doen op dit moment niets met het aandeel.
■ Hugo Boss. Hugo Boss roept aandeelhouders op om het bod van Frasers Group van 38 euro per aandeel af te wijzen. Volgens Hugo Boss weerspiegelt het bod vooral de wettelijke minimumprijs onder Duitse overnameregels en houdt het onvoldoende rekening met de langetermijnwaarde en het toekomstige potentieel van het bedrijf. Externe opinies van Bank of America en Goldman Sachs ondersteunen volgens Hugo Boss de conclusie dat het bod financieel onvoldoende is. Dit is het bekende spel om een hogere prijs te krijgen, al kan het in dit geval ook zo zijn dat Hugo Boss liever op eigen kracht verdergaat onder het turnaroundprogramma van CEO Daniel Grieder. Frasers bezit al ongeveer 26% van Hugo Boss en lijkt met het bod vooral boven de 30%-grens te willen komen. Wij doen niets met het aandeel.
■ Vinci / Fastned. Vinci heeft bekendgemaakt dat eliso, onderdeel van Vinci Concessions, een contract heeft binnengehaald van de Bondsrepubliek Duitsland. Met de opdracht is een investering van 100 miljoen euro gemoeid. De overeenkomst loopt acht jaar en omvat de installatie en exploitatie van maximaal 180 laadpunten voor zware voertuigen, verspreid over 25 stations in het noorden van Duitsland. Dit laat zien dat schaalgrootte in laadinfrastructuur steeds belangrijker wordt. Daardoor kan de schaal van Fastned misschien wel te klein blijken. Fastned kan op termijn worden gezien als overnamekandidaat, al is er geen enkel bewijs dat het bedrijf daadwerkelijk zal worden overgenomen. Wij sluiten daarnaast niet uit dat het aandeel verder kan herstellen.
■ Montea. Het Belgische logistieke vastgoedbedrijf Montea gaat in Tiel een faciliteit ontwikkelen voor BSH Huishoudapparaten. De bouw start naar verwachting in het vierde kwartaal van 2026 en de oplevering is gepland voor het eerste kwartaal van 2028. Dit past bij de aanhoudende vraag naar moderne logistieke ruimte, maar wij maken hier op dit moment geen apart offensief verhaal van.
■ Europese financials. Franse financials herstelden gisteren na de overdreven daling van de dag ervoor. Breder blijft de financiële sector in Europa relatief sterk liggen. Wij zien dat dips in deze hoek nog steeds worden gekocht en dat de onderliggende trend voorlopig opwaarts blijft.
■ Wolters Kluwer. Wolters Kluwer sloot gisteren hoger na het positieve rapport van JPMorgan, maar wel van de toppen af. Dit soort fallen angels stijgt meestal niet in één rechte lijn. Wij blijven letten op aandelen die zijn teruggevallen maar kwalitatief sterk blijven, zoals Wolters Kluwer en in bredere zin ook sommige software- en infrastructuurnamen. Wel kan nieuw momentum in chips tijdelijk geld uit defensievere of meer defensieve groeiaandelen trekken.
■ Aehr Test Systems. Aehr Test Systems heeft een vervolgproductieorder ontvangen van zijn belangrijkste silicon-photonics-klant voor een volledig geautomatiseerd FOX-XP wafer-level burn-in systeem. Het systeem kan tot negen 300mm-wafers tegelijk testen en ondersteunt optical I/O voor AI- en cloud-datacenters. Wij zien dit als positief voor Aehr, omdat het aandeel hiermee opnieuw wordt gekoppeld aan AI-infrastructuur en silicon photonics. De koers kan hierdoor verder oplopen.
■ Micron. Micron wil tot 3 miljard dollar investeren in de Amerikaanse semiconductor supply chain, inclusief 500 miljoen dollar om GlobalWafers te helpen bij de uitbreiding van de 300mm raw silicon wafer-fabriek in Sherman, Texas. Daarnaast willen Micron en GlobalWafers een tienjarige leveringsdeal sluiten. Micron verhoogt bovendien de geplande Amerikaanse investeringen tot meer dan 250 miljard dollar tot en met 2035. Wij zien dit als positief voor Micron, omdat het de aanvoerketen versterkt en past bij de bredere herbouw van Amerikaanse chipcapaciteit. Het zou ons niet verbazen als de koers weer richting de oude top oploopt, al ligt daar ook de eerste belangrijke weerstand.
■ SpaceX. SpaceX krijgt extra aandacht nadat Raymond James is gestart met een Strong Buy-advies en een koersdoel van 800 dollar, het hoogste koersdoel op Wall Street. Dat impliceert volgens Raymond James een opwaarts potentieel van 440%. De bullish visie wordt gedreven door Starship, Starlink en de mogelijkheid dat SpaceX uitgroeit tot een wereldwijde infrastructuurreus. Tegelijk blijven er twijfels over de waardering en wachten beleggers op het eerste publieke kwartaalrapport voor meer financiële onderbouwing.
■ Meta. Meta draaide na een zwakke start hoger door positieve analisten- en researchrapporten. Het bedrijf lanceert zijn eerste betaalde AI-developermodel en API. Muse Spark 1.1 is niet open-source en ontwikkelaars gaan betalen boven een gratis tokenlimiet. Zuckerberg noemt dit Meta’s eerste serieuze API, met volgens Bloomberg een prijsniveau rond 25% van de kosten van topmodellen van OpenAI en Anthropic. SemiAnalysis is daarnaast positief over Meta Superintelligence en wijst op de combinatie van data, talent en compute. Wij zien dat meer partijen opnieuw interesse krijgen in Meta, maar plaatsen wel een kanttekening bij SemiAnalysis: in de markt bestaat argwaan dat sommige rapporten kunnen samenvallen met al ingenomen posities. Meta behoort niet tot onze favorieten en wij hebben eerder al mooie winst genomen, maar de combinatie van AI-investeringen, mogelijke betaalde AI-modellen, momentum en nieuwe geldinstroom kan de koers op korte termijn verder ondersteunen.
■ Palo Alto Networks-CEO Nikesh Arora waarschuwt dat AI-tokenkosten fors omlaag moeten om brede enterprise-adoptie mogelijk te maken. Volgens Arora is de 54% hogere tokenefficiëntie van het nieuwste OpenAI-model een goed begin, maar moeten kosten uiteindelijk tot 90% dalen. Ook Palantir-CEO Alex Karp uitte eerder kritiek op het tokenmodel van OpenAI en Anthropic. Wij zien dit als belangrijk voor de hele AI-sector, omdat hoge gebruikskosten de adoptie kunnen remmen en goedkopere open-weight modellen aantrekkelijker maken.
■ GitLab heeft investor slides gepubliceerd waarin de consumption run rate inmiddels boven 20 miljoen dollar ligt en waarin de operationele en cashflowcijfers over Q1 FY27 worden bevestigd. De betaalde consumption run rate werd aangescherpt, met een aangepaste Q1 paid CRR van ongeveer 15 miljoen dollar en meer dan 20 miljoen dollar per 30 juni 2026. GitLab lanceerde daarnaast in Q2 FY27 het Flex consumption-based buying-programma, met eerste deals en een pijplijn aan extra DAP- en Flex-kansen. Q1 FY27 liet 264 miljoen dollar omzet zien, 23% groei op jaarbasis, een non-GAAP operationele marge van 14% en een aangepaste vrije kasstroom van 147 miljoen dollar, goed voor een marge van 56%. Wij hebben eerder een bull spread op GitLab aangekocht. Die staat in de winst, maar wij willen kijken of er nog meer winst mogelijk is.
■ MARA. heeft een deal gesloten om een powered land site van meer dan 1.200 acre in Matagorda County, Texas, over te nemen van HIF USA. De locatie moet toegang krijgen tot maximaal 1 GW aan vermogen in oktober 2027 en 2 GW in april 2028 voor HPC en Bitcoin mining. Daarmee kan de potentiële stroomcapaciteit van MARA oplopen tot ongeveer 4,8 GW. Wij zien dit als positief, omdat MARA zich hiermee sterker positioneert op het snijvlak van Bitcoin mining, HPC en energie-infrastructuur. Crypto-aandelen sloten verdeeld; miners probeerden enigszins te herstellen, maar van een overtuigende brede beweging was nog geen sprake.
■ Bitcoin. Bitcoin noteert rond 64.200 dollar. De cryptomarkt blijft stil en geeft op dit moment weinig richting aan de bredere aandelenmarkt. Mathijs Kriek meldt in zijn briefing dat er onbevestigde geruchten zijn dat sovereigns in het tweede kwartaal Bitcoin hebben verkocht om tekorten en oorlogen te financieren. Uiteindelijk moeten filings daar duidelijkheid over geven. Voor nu is dit vooral een aandachtspunt en geen bevestigd feit.
■ Swift. Swift lanceert een blockchain-ledger voor een pilot met tokenized deposits samen met 17 banken. Dat is belangrijk voor de institutionele kant van crypto en blockchain, omdat tokenized deposits steeds meer richting echte bankinfrastructuur bewegen. Wij zien dit als een extra signaal dat blockchaintechnologie buiten speculatieve crypto om verder de financiële infrastructuur binnendringt.
■ Slotbeeld. Het slotbeeld is redelijk vriendelijk. Een verdeelde Europese opening blijft mogelijk en korte dipjes blijven in deze jojobeurs altijd mogelijk, maar wij zien een duidelijke kans dat de markt alsnog groen draait als SK Hynix sterk begint en de vraag naar chips aanhoudt. Wij kunnen het in deze grillige markt altijd mis hebben, maar de signalen wijzen voor nu op een mogelijke korte rally in semiconductors.

English

■ Market view. European markets look set for a mixed open, but we do not rule out gains appearing on the screens later. The recovery in chips and the first U.S. trading day for SK Hynix can support sentiment. The market remains a yo-yo market, but our tone for today is mildly optimistic.
■ Wall Street and futures. Wall Street closed mostly higher. The S&P 500 ended at 7,543, reclaimed 7,500 and held the support zone below it. A break above 7,550 would further improve the broader technical picture. U.S. futures are giving little direction so far. The S&P 500 future is down about 0.1% and the Nasdaq 100 future about 0.2%. That is not a major problem yet, but the market is trading below yesterday’s high and is clearly waiting for new impulses.
■ Asia is trading firmer. The Kospi is up around 4.5%, while the Hang Seng and the Nikkei are also higher. The Kospi remains a casino market with extreme daily moves, but the rally does show that investors are optimistic ahead of the first U.S. trading day for SK Hynix. For Europe, this means that a mixed start remains possible, but the market can still strengthen if demand for chips continues.
■ Macro, oil, rates, FX, gold and Bitcoin briefly. Tensions between the United States and Iran remain, including around the Strait of Hormuz, but the market is currently assuming that both sides want to avoid full escalation. Oil is only fractionally higher and remains within its existing range. The U.S. 10-year yield is down two basis points to around 4.54%, Japan’s yield is around 2.78% and Germany’s yield around 3.05%. Euro/dollar is around 1.1440 and dollar/yen around 161.5. Gold and silver are mixed to slightly higher and Bitcoin is trading around 64,200 dollars.
■ ASML, ASMI and Besi. ASML, ASMI and Besi can benefit from strong U.S. chip trading, interest in SK Hynix and Micron Technology’s higher investments in the United States. New factories need machines and components even when memory demand temporarily fluctuates. We do not expect immediate new highs, but if chip momentum continues, a move back toward old highs can come back into view.
■ SK Hynix. SK Hynix is getting its first U.S. listing. The issue was previously seven times oversubscribed and, according to the terms, demand for the U.S. offering approached 200 billion dollars. The top 25 accounts took around 67% of the ADR sale and the top 10 accounts took nearly half of the ADRs. That shows enormous institutional demand. We see this as a positive signal for SK Hynix itself, but also more broadly for memory stocks, because large investors are clearly willing to take significant exposure to this part of the market again.
■ Prosus. Prosus can receive support from the better mood in Hong Kong. The rise in the Hang Seng can again increase interest in European stocks with large exposure to Chinese technology.
■ Rheinmetall. Rheinmetall has won a German military contract together with MBDA Deutschland to develop a laser-weapon system for the German navy. The order is worth hundreds of millions of euros and the system is expected to be operational in 2029, according to Rheinmetall. Despite this order, the stock does not really want to move higher and Rheinmetall remains weak. More broadly, European defence stocks are still reacting only modestly to promises of higher defence spending. The market does not seem to fully buy the story yet and defence stocks may not be done consolidating. We wait.
■ Volkswagen. Volkswagen is reportedly planning to sharply reduce its model range, according to Bloomberg, as previously discussed mass layoffs do not appear to be moving ahead for now. During a supervisory board meeting, the company reportedly decided to cut its broad model offering by around half. Pressure remains high, because earlier plans to cut more than 35,000 jobs at the VW brand in Germany by 2030 are no longer seen as sufficient by management due to weaker conditions in China, Europe and the U.S. At the same time, restructuring Volkswagen remains difficult because of the strong role of unions and the influence of Lower Saxony. We are doing nothing with the stock for now.
■ Hugo Boss. Hugo Boss is urging shareholders to reject Frasers Group’s 38 euro per share offer. According to Hugo Boss, the offer mainly reflects the statutory minimum price under German takeover rules and does not properly account for the company’s long-term value and future potential. External opinions from Bank of America and Goldman Sachs support the company’s conclusion that the offer is financially inadequate. This is the familiar game of trying to get a higher price, although in this case Hugo Boss may also prefer to continue on its own under CEO Daniel Grieder’s turnaround program. Frasers already owns around 26% of Hugo Boss and the offer appears mainly aimed at moving above the 30% ownership threshold. We are doing nothing with the stock.
■ Vinci. Vinci announced that eliso, part of Vinci Concessions, has won a contract from the Federal Republic of Germany. The project involves an investment of 100 million euros. The eight-year agreement covers the installation and operation of up to 180 charging points for heavy vehicles across 25 stations in northern Germany. This shows that scale is becoming increasingly important in charging infrastructure. That means Fastned’s scale may perhaps prove too small. Fastned could eventually be seen as a takeover candidate, although there is no evidence that the company will actually be acquired. We also do not rule out a further recovery in the stock.
■ Montea. Belgian logistics real estate company Montea will develop a facility in Tiel for BSH Huishoudapparaten. Construction is expected to start in the fourth quarter of 2026 and completion is planned for the first quarter of 2028. This fits the ongoing demand for modern logistics space, but we are not turning this into a separate offensive story for now.
■ European financials. French financials recovered yesterday after the previous day’s exaggerated decline. More broadly, the European financial sector remains relatively strong. We see dips in this area still being bought and the underlying trend remains upward for now.
■ Wolters Kluwer. Wolters Kluwer closed higher yesterday after JPMorgan’s positive report, but came off the highs. These fallen angels usually do not rise in a straight line. We continue to watch stocks that have fallen sharply but remain high quality, such as Wolters Kluwer and, more broadly, some software and infrastructure names. Still, renewed chip momentum can temporarily draw money away from more defensive or defensive-growth names.
■ Aehr Test Systems. Aehr Test Systems received a follow-on production order from its lead silicon photonics customer for a fully automated FOX-XP wafer-level burn-in system. The system can test up to nine 300mm wafers in parallel and supports optical I/O for AI and cloud data centers. We see this as positive for Aehr, because the stock is again being linked to AI infrastructure and silicon photonics. The share price can move higher from here.
■ Micron. Micron plans to invest up to 3 billion dollars in the U.S. semiconductor supply chain, including 500 million dollars to help GlobalWafers expand its 300mm raw silicon wafer plant in Sherman, Texas. Micron and GlobalWafers also plan to sign a 10-year supply deal. Micron is also raising planned U.S. investments to more than 250 billion dollars through 2035. We see this as positive for Micron, because it strengthens the supply chain and fits the broader rebuild of U.S. chip capacity. We would not be surprised if the stock moves back toward its old high, although that area is also the first important resistance zone.
■ SpaceX. SpaceX is getting extra attention after Raymond James launched coverage with a Strong Buy rating and an 800 dollar price target, the highest target on Wall Street. According to Raymond James, that implies 440% upside potential. The bullish view is driven by Starship, Starlink and the possibility that SpaceX develops into a global infrastructure giant. At the same time, valuation concerns remain and investors are waiting for the company’s first public earnings report for clearer financial evidence.
■ Meta. Meta turned higher after a weak start on positive analyst and research reports. The company is launching its first paid AI developer model and API. Muse Spark 1.1 is not open-source and developers will be charged above a free token threshold. Zuckerberg calls this Meta’s first serious API, with Bloomberg pointing to pricing around 25% of the cost of top models from OpenAI and Anthropic. SemiAnalysis is also positive on Meta Superintelligence and points to the combination of data, talent and compute. We see more parties becoming interested in Meta again, but we add a caveat on SemiAnalysis: there is suspicion in the market that some reports can coincide with already established positions. Meta is not one of our favourites and we already took a good profit earlier, but the combination of AI investments, possible paid AI models, momentum and new inflows can support the stock in the short term.
■ Palo Alto Networks. Palo Alto Networks CEO Nikesh Arora warns that AI token costs need to come down sharply to enable broad enterprise adoption. Arora said the 54% improvement in token efficiency from OpenAI’s latest model is a good start, but that costs ultimately need to fall by as much as 90%. Palantir CEO Alex Karp also recently criticized the token model used by OpenAI and Anthropic. We see this as important for the entire AI sector, because high usage costs can slow adoption and make cheaper open-weight models more attractive.
■ GitLab published investor slides showing its consumption run rate now above 20 million dollars and reaffirming its Q1 FY27 operating and cash-flow metrics. The paid consumption run rate metric was refined, with adjusted Q1 paid CRR of about 15 million dollars and more than 20 million dollars as of June 30, 2026. GitLab also launched its Flex consumption-based buying program in Q2 FY27, with initial agreements closed and a pipeline of additional DAP and Flex opportunities. Q1 FY27 revenue was 264 million dollars, up 23% year over year, with a 14% non-GAAP operating margin and 147 million dollars of adjusted free cash flow, equal to a 56% margin. We previously bought a bull spread on GitLab. That position is in profit, but we want to see whether more upside is still possible.
■ MARA. MARA signed a deal to acquire a powered land site of more than 1,200 acres in Matagorda County, Texas, from HIF USA. The site is expected to access up to 1 GW of power by October 2027 and 2 GW by April 2028 for HPC and Bitcoin mining. That brings MARA’s potential power capacity to around 4.8 GW. We see this as positive, because MARA is strengthening its position at the intersection of Bitcoin mining, HPC and energy infrastructure. Crypto stocks closed mixed; miners tried to recover somewhat, but there was no convincing broad move yet.
■ Bitcoin. Bitcoin is trading around 64,200 dollars. The crypto market remains quiet and is giving little direction to the broader equity market for now. Mathijs Kriek notes in his briefing that there are unconfirmed rumours of sovereigns selling Bitcoin in Q2 to help fund deficits and wars. Filings will tell in the end. For now, this is mainly a watchpoint and not a confirmed fact.
■ Swift. Swift is launching a blockchain ledger for a tokenized deposit pilot with 17 banks. That matters for the institutional side of crypto and blockchain, because tokenized deposits are moving closer to real banking infrastructure. We see this as another signal that blockchain technology is entering financial infrastructure beyond speculative crypto.
■ Closing view. The closing picture is reasonably friendly. A mixed European open remains possible and short dips remain possible in this yo-yo market, but we see a clear chance that the market still turns green if SK Hynix starts strongly and demand for chips holds up. We can always be wrong in this choppy market, but for now the signals point to a possible short rally in semiconductors.