Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ Europa midden op de dag: de AEX noteert ongeveer 0,2% lager, terwijl Parijs 0,4% wint, de BEL 20 0,2% hoger staat en de DAX 0,1% stijgt. Het beeld is verdeeld en niet breed zwak. Chippers drukken de AEX, terwijl andere sectoren steun geven.
■ Amerikaanse futures: S&P 500 futures staan ongeveer 0,45% lager en Nasdaq 100 futures bijna 1% lager. Vooral chipgerelateerde waarden liggen voorbeurs opnieuw onder druk. De vraag is of Amerikaanse beleggers later op de dag opnieuw dips kopen, zoals gisteren bij de Philadelphia Semiconductor Index gebeurde.
■ Werkgelegenheidscijfers VS: de markt kijkt uit naar de Amerikaanse banencijfers, waarbij in het fluistercircuit ongeveer 100.000 nieuwe banen worden genoemd. De cijfers kunnen minder zwaar wegen dan normaal, omdat zwakkere data de hoop op renteverlagingen kan voeden en sterkere data kan worden gelezen als bewijs dat AI nog geen grote schade op de arbeidsmarkt veroorzaakt.
■ Eurozone: het kwartaalcijfer voor het BBP is neerwaarts herzien naar -0,2%, tegenover een verwachting van +0,1% en een eerdere stand van +0,1%. Dat is economisch zwakker dan gedacht, maar voor de markten voorlopig neutraal, omdat zwakkere groei ook de rentedruk kan temperen.
■ Marktbeeld: de markt blijft wispelturig en kan vandaag meerdere kanten op bewegen, zeker richting de Amerikaanse banencijfers. Toch blijft opvallend dat dips nog steeds worden gekocht. Dat maakt de markt sterker dan de futures op het eerste gezicht suggereren.
■ Iran en olie: olie noteert ongeveer 0,3% lager, terwijl het beeld rond Iran onduidelijk blijft door tegenstrijdige geluiden vanuit de Verenigde Staten. Trump lijkt vooral belang te hebben bij een lagere olieprijs, maar zijn uitspraken zijn niet stevig genoeg om als echte doorbraak te zien.
■ Rente, valuta, goud en zilver: de rentemarkten geven een verdeeld maar neutraal beeld. Euro-dollar noteert rond 1,1640. Goud en zilver staan lager, met goud ongeveer 0,3% in de min en zilver rond 1% lager.
■ AI-regelgeving: Amerikaanse functionarissen zouden voorlopige gesprekken hebben gevoerd met grote AI-bedrijven over mogelijke aandelenbelangen voor de federale overheid, waarbij rendementen publiek gebruikt kunnen worden, bijvoorbeeld via een dividend aan Amerikaanse huishoudens. OpenAI doet daarnaast mee aan het vrijwillige pre-release reviewproces voor geavanceerde AI-modellen, na Trumps executive order met een 30-daags reviewvenster voor covered frontier models. Dit kan de band tussen Washington en grote AI-bedrijven versterken, maar ook modelintroducties, toezicht en politieke bemoeienis met AI vergroten.
■ Software: software blijft opvallend sterk, met SAP hoger en Cloudflare op recordniveau. Als chippers tijdelijk corrigeren, kan kapitaal verder doorschuiven naar softwarebedrijven die profiteren van AI, data, digitalisering en agentic traffic.
■ Cloudflare: noteert op recordniveau en volgens Cloudflare Radar-data heeft agentic traffic bij wereldwijde HTML-pagina’s inmiddels human traffic ingehaald. Dat is belangrijk, omdat Cloudflare precies op de laag zit waar AI-agents, bots, crawlers en automated browsers zichtbaar, meetbaar, beveiligd, vertraagd, geblokkeerd of gemonetized kunnen worden. De verschuiving vergroot de vraag naar bot management, WAF, DDoS protection, Zero Trust, AI Crawl Control, AI Audit en Pay-per-Crawl. Wij zitten long in Cloudflare via call spreads, omdat wij dit zien als een structurele AI-infrastructuurcase, maar wel met waarderingsrisico.
■ Chippers: ASML, ASMI en Besi verliezen 3% tot bijna 4%, waardoor de AEX achterblijft. Dit lijkt een vervolg op de druk in Zuid-Korea en de reactie op Broadcom. Wij zien ruimte voor correctie, maar dips in sterke chipnamen kunnen later opnieuw koopkansen geven.
■ Broadcom en semiconductors: Broadcom blijft het excuus voor winstnemingen in chippers. Structureel blijft het beeld voor AI en semiconductors sterk, maar op korte termijn is niet zeker of de parabolische stijging direct doorgaat. Timing wordt belangrijker.
■ Memorychips: negen Amerikaanse brancheorganisaties waarschuwen Washington dat AI-datacenters steeds meer geheugencapaciteit opeisen en daarmee druk zetten op sectoren als auto’s, medische technologie, telecom, broadband, retail en consumentenelektronica. Dit is positief voor memoryproducenten zoals Micron, SK Hynix en Samsung, maar negatief voor hardwarebedrijven en andere afnemers met minder pricing power. De AI-boom blijft sterk, maar wordt ook duurder en minder evenwichtig.
■ SpaceX: Goldman Sachs ziet de AI-omzet van SpaceX stijgen van $3,2 miljard in 2025 naar $322 miljard in 2030, bijna 100 keer zoveel. Dat draagt de mogelijke IPO-waardering van $1,78 biljoen. Goldman rekent voor 2030 op $474 miljard omzet en $352 miljard EBITDA. De aannames zijn extreem agressief en hangen sterk aan AI-groei, terwijl verliezen en uitvoeringsrisico’s rond xAI blijven.
■ RELX en Wolters Kluwer: RELX stijgt ongeveer 3% en Wolters Kluwer ongeveer 2%. Dit bevestigt de kracht in kwalitatieve informatie- en softwareachtige uitgevers. Wij zien bij RELX ruimte voor verdere stijging.
■ Dassault Systèmes: blijft voor ons één van de interessantere gevallen kwaliteitsnamen in Europese software. Het aandeel is hard afgestraft en blijft zeer risicovol, waarbij een verdere daling van 30% tot 50% nooit valt uit te sluiten. Toch blijft de onderliggende franchise sterk met hoge marges, recurring revenue, subscription growth, 3DEXPERIENCE, cloud en Mainstream Innovation. De samenwerking met NVIDIA rond industrial AI en virtual twins kan opnieuw aandacht trekken naar de strategische waarde van het platform. Wij zien dit als een zeer speculatieve herstelcase, waarbij een verdubbeling in de komende jaren niet zou verbazen als de outlook overeind blijft, de cijfers stabiliseren en de markt AI weer als kans gaat zien.
■ AkzoNobel: Citi Research zet AkzoNobel op kopen met een koersdoel van 61 euro. Volgens Citi is de grootste bedreiging voor de beoogde fusie met Axalta weggevallen nu Nippon Paint en Sherwin-Williams zich hebben teruggetrokken uit de biedingsstrijd. De bank verhoogt de kans op doorgang van de deal naar 85 procent en wijst op circa 600 miljoen dollar aan synergieën, mogelijke aandeelhoudersbeloning en steun voor marges door lagere olieprijzen in de tweede helft van 2026. Citi is positief, maar wij doen niet mee.
■ Givaudan: koopt een meerderheidsbelang in het Spaanse Eurofragance, een familiebedrijf in fijne parfums en geurcomposities voor persoonlijke verzorging en huishoudelijke toepassingen. Eurofragance is actief in Europa, het Midden-Oosten, Azië, Afrika en Latijns-Amerika en zou in 2025 pro forma circa 185 miljoen Zwitserse frank hebben bijgedragen aan Givaudan. Financiële details ontbreken. DSM-Firmenich is actief in dezelfde sector, maar de activiteiten verschillen, dus de bedrijven zijn niet één op één vergelijkbaar. Wij blijven weg bij DSM-Firmenich.
■ Philips: sluit een zevenjarige strategische samenwerking met WellSpan in de VS, een zorgorganisatie met 23.000 medewerkers, 250 zorglocaties en 12 ziekenhuizen in Maryland en Pennsylvania. Philips wordt voorkeursleverancier voor MR, CT, röntgen, echografie en image-guided therapy. Financiële details ontbreken, maar Philips noemt het een omvangrijk programma. Operationeel positief, maar wij doen momenteel niets met Philips.
■ Heineken: de grootste aandeelhouders zouden aandringen op een externe CEO. Dat kan wijzen op druk om de strategie, uitvoering of marktwaardering scherper neer te zetten. Wij doen niets met het aandeel Heineken.
■ SBM Offshore: stoot het belang van 45% in de Mexicaanse activiteiten rond Woodside Energy’s FSO Chalchi af. Het directe effect lijkt waarschijnlijk beperkt, maar de stap past wel binnen portefeuillescherpte en kapitaaldiscipline. Als wij SBM Offshore zouden hebben, zouden wij de aandelen aanhouden.
■ ForFarmers: rondt het eigen aandeleninkoopprogramma af met de laatste aankoop van 40.416 aandelen. In totaal kocht de veevoerspecialist 300.000 eigen aandelen in voor 1,92 miljoen euro, tegenover een beschikbaar budget van maximaal 2,2 miljoen euro. Dit is neutraal voor het aandeel.
■ UCB: meldt op EULAR 2026 positieve data over CIMZIA bij reumatoïde artritis, waarbij de werking consistent blijft ongeacht het niveau van reumafactor. De data ondersteunen het onderscheidende Fc-vrije karakter van CIMZIA en sluiten aan bij recente Europese en Britse labelupdates. Het is opnieuw een positieve melding rond UCB, maar niet direct genoeg om te concluderen dat het aandeel daardoor zal outperformen.
■ Nyxoah: kondigt een aanbieding van gewone aandelen aan, zonder omvang te melden in de SEC-filing. Dit blijft voor ons een eeuwige belofte waar wij niets mee doen. De mogelijke verwatering maakt het verhaal voor beleggers niet aantrekkelijker.
■ Solvay: blijft geen sterk langetermijn groeiverhaal, maar kan de komende maanden wel een tactische herwaarderingstrade worden. De case draait niet om sterke groei, maar om herstel, stroomlijning, kostenbesparingen en beleggers die opnieuw kunnen kijken naar achtergebleven Europese chemienamen. Wij zien Solvay niet als structurele compounder, maar wel als mogelijke herstelcase als de steun op de grafiek houdt en het sentiment rond Europese chemie verbetert.
■ Heijmans: stijgt ongeveer 4% naar €107,20. Verschillende brokers zien ruimte richting €120. Het aandeel blijft sterk liggen en bevestigt de belangstelling voor Nederlandse bouw- en infrastructuurnamen.
■ Fastned: wint ongeveer 4% naar €35,35. Wij blijven rekening houden met een beweging richting €40, al blijft het aandeel beweeglijk en gevoelig voor sentiment rond laadinfrastructuur.
■ Akkermans van Haaren: stijgt ongeveer 2,3%. Wij zien dit als één van de beste Belgische bedrijven. Grotere dips blijven koopkansen, mede door de kwaliteit van de portefeuille en het belang in DEME.
■ Aedifica: noteert ongeveer 1% hoger. Wij blijven bullish, omdat de langlopende contracten en inflatiecorrecties steun geven aan de kasstroom. Dit blijft een degelijker vastgoedverhaal dan veel beleggers lijken te beseffen.
■ Kinepolis: wint ongeveer 2%, maar wij blijven weg uit het aandeel. Het kan ondergewaardeerd lijken, maar het blijft een moeilijk aandeel met te veel onzekerheid.
■ Pernod Ricard en Rémy Cointreau: Pernod Ricard stijgt ongeveer 2,5%. De sector krijgt wat steun na de update van Rémy Cointreau, die niet sterk was maar wel enkele eerste groene sprieten liet zien. Rémy Cointreau volgen wij actief om te kijken of later een koopkans ontstaat.
■ Luxe-aandelen: Franse luxe-aandelen liggen sterker, met Hermès ongeveer 2,5% hoger. De sector lijkt verder aan bodemvorming te werken. Belangrijk wordt of echte kopers terugkomen en de trend opnieuw omhoog draait.
■ Zalando: stijgt ongeveer 4%, maar wij doen niets met het aandeel. De lange grafiek geeft geen sterk signaal en de business blijft kwetsbaar. De geplande Europese uitbreiding van Amazon met snelle en gerobotiseerde delivery kan extra concurrentiedruk geven.
■ Lululemon: kwam in de Verenigde Staten met zwakke cijfers. Voor Europa lijkt de directe invloed beperkt, omdat de markt vandaag vooral draait om chippers, software, sectorrotatie en de Amerikaanse banencijfers.
■ Onto Innovation: Deutsche Bank start het volgen van Onto Innovation met een koopadvies en een koersdoel van $350. De bank ziet ONTO profiteren van een sterk groeiende WFE-markt richting een historische fab-buildoutcyclus, met extra groei door strategische acquisities, SAM-uitbreiding en marktaandeelwinst uit nieuwe productramps. Deutsche Bank zit met de omzetramingen voor 2027 en 2028 respectievelijk 5% en 9% boven consensus en vindt de waardering relatief aantrekkelijk binnen semicap equipment. Dit bevestigt het positieve momentum rond semicap, maar wij hebben geen positie meegegeven.
■ Tesla: JPMorgan verhoogt Tesla van Underweight naar Neutral en tilt het koersdoel fors op van $145 naar $475 voor december 2027. De bank ziet Tesla als voorloper in physical AI, met voordelen uit verticale integratie, snelle technologieontwikkeling, Optimus, robotaxi, FSD-data en schaal in productie. JPMorgan wijst op mogelijke flywheel-effecten richting humanoids, robotaxi’s, lagere productiekosten en sterkere prijskracht in EV’s. Dit is een stevige draai van JPMorgan en positief voor het sentiment, maar het blijft sterk afhankelijk van uitvoering in markten die nog grotendeels moeten worden bewezen.
■ Alphabet: heeft donderdag de prijs gezet voor de eerder aangekondigde verkoop van Class A- en Class C-aandelen. Het gaat om 25,46 miljoen Class A-aandelen tegen $355,1982 en 25,46 miljoen Class C-aandelen tegen $351,8018, goed voor ongeveer $17,8 miljard netto, of $20,5 miljard als de extra opties volledig worden benut. De opbrengst gaat naar algemene bedrijfsdoeleinden, AI-infrastructuur en wereldwijde compute-capaciteit. Alphabet rekent voor 2026 op $180 miljard tot $190 miljard capex en ziet de investeringen in 2027 duidelijk verder stijgen. Het addertje blijft dat, zoals wij eerder meldden, ongeveer $30 miljard naar tax in verband met aandelencompensatie gaat. De kern is sterk AI-momentum, maar ook forse kapitaaldruk en mogelijke verwatering.
■ Berkshire Hathaway: koopt via een aparte overeenkomst voor $10 miljard aan Class A- en Class C-aandelen van Alphabet. Dat blijkt achteraf een mooie zet, omdat Berkshire instapt rond de prijs van de aandelenverkoop en direct institutioneel gewicht geeft aan de transactie. Voor Alphabet helpt dit het verhaal rond vertrouwen, kapitaal en AI-investeringen, al verandert het niets aan de hoge capex-druk.
■ Celsius: Texas Attorney General Ken Paxton start een onderzoek naar Celsius en Alani Nutrition rond marketingpraktijken voor energiedrank. De focus ligt op de vraag of Alani Nu consumenten heeft misleid over de veiligheid voor tieners en kinderen. Alani Nu bevat 200 mg cafeïne per blik van 12 oz en toezichthouders kijken naar verpakking, branding en waarschuwingen. Dit volgt op een rechtszaak rond het overlijden van een 17-jarige in Texas die naar verluidt Alani Nu had gedronken. Dit soort zaken eindigt vaak in een schikking, maar voor ons is er geen reden om Celsius op de dip te kopen.
■ Crypto: Bitcoin noteert rond $67.760, terwijl Ethereum ongeveer 5% daalt en ook andere crypto’s zwak liggen. Het speculatieve karakter van crypto blijft, maar de markt speculeert momenteel liever in aandelen en AI-gerelateerde namen. Daardoor blijft crypto in de dump.
■ Coinbase: start pre-IPO futures op SpaceX en zoekt daarmee duidelijk verbreding buiten klassieke crypto. Dat is strategisch interessant, omdat Coinbase nieuwe handelsproducten toevoegt op een moment dat crypto zelf zwak ligt.
■ Slotbeeld: Europa noteert midden op de dag verdeeld en niet breed zwak. Chippers drukken de AEX, maar software, uitgevers, bouw, vastgoed, luxe en enkele achtergebleven namen geven tegenwicht.
■ Slotbeeld: de markt blijft wispelturig richting de Amerikaanse banencijfers, maar dips worden nog steeds gekocht. Dat houdt het beeld sterker dan de futures doen vermoeden, al blijft selectie belangrijk omdat niet elk verhaal even fundamenteel sterk is.

🔵 English version

■ Europe midday: the AEX is trading around 0.2% lower, while Paris is up 0.4%, the BEL 20 is up 0.2% and the DAX is 0.1% higher. The picture is mixed and not broadly weak. Chip stocks are weighing on the AEX, while other sectors are providing support.
■ U.S. futures: S&P 500 futures are around 0.45% lower and Nasdaq 100 futures are almost 1% lower. Chip-related names are again under pressure pre-market. The question is whether U.S. investors again buy dips later in the day, as they did yesterday in the Philadelphia Semiconductor Index.
■ U.S. jobs report: the market is looking ahead to the U.S. employment data, with the whisper number around 100,000 new jobs. The numbers may matter less than usual, because weaker data can fuel rate-cut hopes, while stronger data can be read as evidence that AI has not yet caused major damage in the labor market.
■ Eurozone: quarterly GDP was revised lower to -0.2%, versus a forecast of +0.1% and a previous reading of +0.1%. That is economically weaker than expected, but for markets it is neutral for now, because weaker growth can also reduce rate pressure.
■ Market picture: the market remains choppy and can move in several directions today, especially heading into the U.S. jobs report. Still, it remains notable that dips continue to be bought. That makes the market stronger than the futures suggest at first sight.
■ Iran and oil: oil is trading around 0.3% lower, while the picture around Iran remains unclear because of conflicting signals from the United States. Trump mainly seems to want a lower oil price, but his comments are not firm enough to qualify as a real breakthrough.
■ Rates, currencies, gold and silver: rates are mixed but neutral. Euro-dollar is trading around 1.1640. Gold and silver are lower, with gold down around 0.3% and silver around 1% lower.
■ AI regulation: U.S. officials have reportedly held preliminary talks with major AI companies about potential federal government equity stakes, with returns possibly used for public purposes such as a dividend to American households. OpenAI will also participate in the voluntary pre-release review process for advanced AI models, following Trump’s executive order creating a 30-day review window for covered frontier models. This could strengthen the relationship between Washington and major AI companies, but also increase model-launch scrutiny, oversight and political involvement in AI.
■ Software: software remains notably strong, with SAP higher and Cloudflare at a record high. If chip stocks correct temporarily, capital can rotate further into software companies benefiting from AI, data, digitalization and agentic traffic.
■ Cloudflare: is trading at a record high and according to Cloudflare Radar data, agentic traffic has now surpassed human traffic across worldwide HTML pages. This matters because Cloudflare sits exactly on the layer where AI agents, bots, crawlers and automated browsers can be made visible, measured, secured, slowed, blocked or monetized. The shift increases demand for bot management, WAF, DDoS protection, Zero Trust, AI Crawl Control, AI Audit and Pay-per-Crawl. We are long Cloudflare through call spreads because we see this as a structural AI infrastructure case, but with valuation risk.
■ Chip stocks: ASML, ASMI and Besi are down 3% to almost 4%, causing the AEX to lag. This looks like a continuation of the pressure in South Korea and the reaction to Broadcom. We see room for a correction, but dips in strong chip names can later create new buying opportunities.
■ Broadcom and semiconductors: Broadcom remains the excuse for profit-taking in chips. Structurally, the picture for AI and semiconductors remains strong, but in the short term it is not certain that the parabolic rally continues immediately. Timing has become more important.
■ Memory chips: nine US trade associations are warning Washington that AI data centers are absorbing more memory capacity, putting pressure on sectors such as autos, medical technology, telecom, broadband, retail and consumer electronics. This is positive for memory producers such as Micron, SK Hynix and Samsung, but negative for hardware companies and other buyers with less pricing power. The AI boom remains strong, but it is also becoming more expensive and less balanced.
■ SpaceX: Goldman Sachs sees SpaceX AI revenue rising from $3.2 billion in 2025 to $322 billion by 2030, almost 100x higher. That supports a potential $1.78 trillion IPO valuation. Goldman expects 2030 revenue of $474 billion and EBITDA of $352 billion. The assumptions are extremely aggressive and rely heavily on AI growth, while losses and execution risks around xAI remain.
■ RELX and Wolters Kluwer: RELX is up around 3% and Wolters Kluwer around 2%. This confirms strength in high-quality information and software-like publishers. We see room for further upside in RELX.
■ Dassault Systèmes: remains one of the more interesting fallen quality names in European software for us. The stock has been heavily punished and remains highly risky, with a further 30% to 50% decline never to be ruled out. Still, the underlying franchise remains strong with high margins, recurring revenue, subscription growth, 3DEXPERIENCE, cloud and Mainstream Innovation. The partnership with NVIDIA around industrial AI and virtual twins can bring renewed attention to the strategic value of the platform. We see this as a highly speculative recovery case, where a doubling over the coming years would not surprise us if the outlook holds, results stabilize and the market starts to see AI as an opportunity again.
■ AkzoNobel: Citi Research rates AkzoNobel a buy with a 61 euro price target. Citi says the biggest threat to the planned merger with Axalta has disappeared now that Nippon Paint and Sherwin-Williams have withdrawn from the bidding battle. The bank raises the probability of the deal closing to 85 percent and points to around 600 million dollars in synergies, potential shareholder returns and margin support from lower oil prices in the second half of 2026. Citi is positive, but we are not participating.
■ Givaudan: is buying a majority stake in Spain’s Eurofragance, a family-owned company focused on fine fragrances and fragrance compositions for personal care and household products. Eurofragance is active in Europe, the Middle East, Asia, Africa and Latin America and would have contributed around CHF 185 million to Givaudan’s 2025 results on a pro forma basis. Financial details were not disclosed. DSM-Firmenich is active in the same sector, but the activities are different, so the companies are not directly comparable. We remain away from DSM-Firmenich.
■ Philips: entered into a seven-year strategic partnership with WellSpan in the U.S., a healthcare organization with 23,000 employees, 250 care locations and 12 hospitals in Maryland and Pennsylvania. Philips becomes the preferred supplier for MR, CT, X-ray, ultrasound and image-guided therapy. Financial details were not disclosed, but Philips calls it a large program. Operationally positive, but we are currently doing nothing with Philips.
■ Heineken: the largest shareholders are reportedly pushing for an external CEO. That may point to pressure to sharpen strategy, execution or market valuation. We are doing nothing with Heineken.
■ SBM Offshore: is selling its 45% stake in the Mexican activities around Woodside Energy’s FSO Chalchi. The direct effect is likely limited, but the move fits with portfolio discipline and capital focus. If we owned SBM Offshore, we would hold the shares.
■ ForFarmers: completed its share buyback program with the final purchase of 40,416 shares. In total, the feed specialist bought back 300,000 shares for 1.92 million euros, versus a maximum available budget of 2.2 million euros. This is neutral for the stock.
■ UCB: reported positive EULAR 2026 data on CIMZIA in rheumatoid arthritis, showing consistent efficacy regardless of rheumatoid factor level. The data support the distinctive Fc-free profile of CIMZIA and follow recent European and U.K. label updates. This is another positive update from UCB, but not directly enough to conclude that the stock will outperform because of it.
■ Nyxoah: announced an offering of ordinary shares, without disclosing the size in the SEC filing. For us, this remains a perpetual promise that we are not participating in. The potential dilution does not make the story more attractive for investors.
■ Solvay: remains not a strong long-term growth story, but it can become a tactical re-rating trade in the coming months. The case is not about strong growth, but about recovery, streamlining, cost savings and investors taking another look at lagging European chemicals names. We do not see Solvay as a structural compounder, but it can become a recovery case if chart support holds and sentiment around European chemicals improves.
■ Heijmans: rises around 4% to €107.20. Several brokers see room toward €120. The stock remains strong and confirms investor interest in Dutch construction and infrastructure names.
■ Fastned: gains around 4% to €35.35. We still see room for a move toward €40, although the stock remains volatile and sensitive to sentiment around charging infrastructure.
■ Ackermans van Haaren: rises around 2.3%. We see this as one of the best Belgian companies. Larger dips remain buying opportunities, supported by the quality of the portfolio and the stake in DEME.
■ Aedifica: trades around 1% higher. We remain bullish, because long-term contracts and inflation-linked rents support cash flow. This remains a more solid real estate story than many investors seem to realize.
■ Kinepolis: gains around 2%, but we remain away from the stock. It may look undervalued, but it remains a difficult stock with too much uncertainty.
■ Pernod Ricard and Rémy Cointreau: Pernod Ricard rises around 2.5%. The sector is getting some support after Rémy Cointreau’s update, which was not strong but did show some early green shoots. We are actively following Rémy Cointreau to see whether a buying opportunity may emerge later.
■ Luxury stocks: French luxury stocks are stronger, with Hermès up around 2.5%. The sector still appears to be working on a bottoming process. The key question is whether real buyers return and the trend turns higher again.
■ Zalando: rises around 4%, but we are doing nothing with the stock. The long-term chart does not give a strong signal and the business remains vulnerable. Amazon’s planned European expansion in fast and robotized delivery can add extra competitive pressure.
■ Lululemon: reported weak figures in the United States. For Europe, the direct impact appears limited, because today’s market is mainly driven by chips, software, sector rotation and the U.S. jobs report.
■ Onto Innovation: Deutsche Bank initiated coverage of Onto Innovation with a Buy rating and a $350 price target. The bank sees ONTO benefiting from a fast-growing WFE environment ahead of a historic fab buildout cycle, with additional growth from strategic acquisitions, SAM expansion and share gains from new product ramps. Deutsche Bank’s 2027 and 2028 revenue estimates are 5% and 9% above consensus, respectively, and it views the valuation as relatively attractive within semicap equipment. This confirms positive momentum around semicap, but we have not provided a position.
■ Tesla: JPMorgan upgraded Tesla from Underweight to Neutral and raised its price target sharply from $145 to $475 for December 2027. The bank sees Tesla as a leader in physical AI, supported by vertical integration, rapid technology development, Optimus, robotaxi, FSD data and manufacturing scale. JPMorgan points to potential flywheel effects across humanoids, robotaxis, lower production costs and stronger EV pricing power. This is a major shift from JPMorgan and positive for sentiment, but it remains heavily dependent on execution in markets that still largely need to be proven.
■ Alphabet: priced the previously announced sale of Class A and Class C shares on Thursday. The deal includes 25.46 million Class A shares at $355.1982 and 25.46 million Class C shares at $351.8018, raising about $17.8 billion in net proceeds, or $20.5 billion if the additional options are fully exercised. The proceeds will be used for general corporate purposes, AI infrastructure and global compute capacity. Alphabet expects 2026 capex of $180 billion to $190 billion and sees investment spending rising clearly further in 2027. The catch remains that, as we previously noted, around $30 billion goes to tax related to stock-based compensation. The core message is strong AI momentum, but also heavy capital pressure and potential dilution.
■ Berkshire Hathaway: is buying $10 billion of Alphabet Class A and Class C shares through a separate agreement. In hindsight, that looks like a smart move, as Berkshire is entering around the pricing level of the stock sale and gives the transaction immediate institutional weight. For Alphabet, this supports the confidence, capital and AI investment narrative, although it does not change the high capex pressure.
■ Celsius: Texas Attorney General Ken Paxton opened an investigation into Celsius and Alani Nutrition over energy drink marketing practices. The focus is whether Alani Nu misled consumers about safety for teens and children. Alani Nu contains 200 mg of caffeine per 12-oz can and regulators are reviewing packaging, branding and warnings. The probe follows a lawsuit tied to the death of a 17-year-old in Texas who allegedly consumed Alani Nu. These cases often end in a settlement, but for us there is no reason to buy Celsius on the dip.
■ Crypto: Bitcoin trades around $67,760, while Ethereum is down around 5% and other crypto assets are also weak. Crypto remains speculative, but the market currently prefers to speculate in equities and AI-related names. That keeps crypto under pressure.
■ Coinbase: is launching pre-IPO futures on SpaceX and is clearly expanding beyond classic crypto. That is strategically interesting, as Coinbase adds new trading products while crypto itself remains weak.
■ Closing view: Europe is trading mixed at midday and not broadly weak. Chip stocks are weighing on the AEX, but software, publishers, construction, real estate, luxury and selected laggards are providing offset.
■ Closing view: the market remains choppy heading into the U.S. jobs report, but dips continue to be bought. That keeps the picture stronger than futures suggest, although selection remains important because not every story is equally strong fundamentally.