TL;DR: In dit artikel wordt op persoonlijke titel uitgelegd hoe ik onder meer werk met zero day options via een vaste combinatie van één gekochte call en één geschreven call met dezelfde afloopdag. Afhankelijk van de positie van de geschreven call is de combinatie gericht op een stijgende of dalende markt, waarbij risico en mogelijke uitkomst vooraf vastliggen. Het gaat om een risicovolle maar bewuste, nuchtere werkwijze die altijd als één transactie wordt geopend en gesloten.

Ik beschrijf hier hoe ik zelf werk met zero day options op de S&P 500. Dezelfde aanpak kan in theorie ook worden toegepast op de SPY, maar daar spelen relatief hogere commissies een rol, waardoor die markt minder geschikt is.

Dat neemt niet weg dat starten met SPY juist een uitstekende manier kan zijn om ervaring op te doen, zeker als je accepteert dat een groot deel van het resultaat opgaat aan commissies. Het is bovendien mogelijk om met de broker te onderhandelen over lagere commissies, waardoor SPY beter kan aansluiten bij deze aanpak.

Daarnaast kan deze strategie ook worden toegepast op QQQ of op Nasdaq 100-opties. Dat sluit ik niet uit en in de praktijk worden deze markten soms ook gebruikt. Het heeft echter niet mijn voorkeur, omdat de hogere volatiliteit (alleen lager bij grote bewegingen) het lastiger maakt om het verwachte marktgedrag goed in te schatten. Dat is mijn persoonlijke ervaring en kan verschillen van andere beleggers.

Tot slot: deze manier van werken kan ook worden toegepast op individuele aandelen met opties met een zo kort mogelijke looptijd.

Verschillende combinaties

Er bestaan veel verschillende optiecombinaties waarmee zero day options kunnen worden verhandeld. De combinaties die ik in dit artikel beschrijf zijn niet de enige mogelijkheden, maar wel mijn voorkeursmethode en in veel gevallen de manier waarop ik het liefst handel.

Deze structuren sluiten goed aan bij hoe zero day options zich intraday gedragen en dwingen mij om vooraf scherp na te denken over risico en opbrengst.

Biased strategie

Ik werk hierbij uitsluitend met call-combinaties. Dat betekent dat ik altijd één call koop en één call schrijf met dezelfde afloopdatum, namelijk dezelfde handelsdag.

Door te variëren in welke call ik koop en welke call ik schrijf, kan ik met dezelfde bouwsteen zowel een neerwaartse als een opwaartse marktverwachting structureren.

In alle gevallen liggen zowel het maximale verlies als de maximale winst vooraf vast. De combinatie bepaalt dus het risico en het mogelijke resultaat.

Ter verduidelijking werk ik met twee vaste call-combinaties:

• Een call-combinatie waarbij de geschreven call onder de gekochte call ligt. Deze structuur is gericht op een dalende markt of een zijwaartse markt met een neerwaartse bias.
• Een call-combinatie waarbij de geschreven call boven de gekochte call ligt. Deze structuur is gericht op een stijgende markt of een zijwaartse markt met een opwaartse bias.
• In beide gevallen zijn winst en verlies vooraf vastgelegd en wordt het resultaat bepaald door de opbouw van de combinatie.

Zero day options zijn opties die op dezelfde dag aflopen. Dat maakt deze vorm van handelen extreem tijdgevoelig. Elke minuut telt en fouten worden nauwelijks vergeven.

Niet elke handelsdag biedt een kans. Soms neem ik geen positie in, soms pas later op de dag en soms meerdere keren op één dag. Alles draait om risk-reward: vooraf weten wat het maximale verlies is, wat de maximale winst kan zijn en binnen welk marktgedrag de combinatie werkt.

Geen richting voorspellen, maar marktgedrag inschatten

Mijn aanpak is niet gebaseerd op het exact voorspellen of de markt vandaag stijgt of daalt. Ik probeer niet te raden waar de S&P 500 exact eindigt. Wat ik wel doe, is inschatten hoe de markt zich waarschijnlijk gedraagt.

Dat gedrag kan neerwaarts zijn, opwaarts of zijwaarts met een duidelijke bias. Op basis daarvan kies ik een call-combinatie die past bij dat verwachte gedrag.

Ik werk bewust alleen met calls. Dat betekent niet dat calls beter zijn dan puts. Er is geen overtuigend bewijs dat werken met calls structureel betere resultaten oplevert dan werken met puts.

De keuze voor calls is voor mij vooral praktisch. Bij zero day options zijn de verschillen tussen calls en puts in de praktijk beperkt, terwijl eenvoud en consistentie in uitvoering juist cruciaal zijn. Door altijd met calls te werken, verklein ik de kans op fouten en houd ik het proces overzichtelijk.

De kern van het systeem: de ligging van de geschreven call

Bij call-combinaties wordt de bias volledig bepaald door de ligging van de geschreven call ten opzichte van de gekochte call. Niet door het feit dat het calls zijn, maar door hoe de combinatie is opgebouwd.

Wanneer de geschreven call onder de gekochte call ligt, ontstaat een neerwaartse bias. De combinatie is zo ingericht dat een daling van de markt altijd positief uitwerkt voor de positie.

Afhankelijk van de gekozen uitoefenprijzen kan ook een zijwaartse markt winstgevend zijn. Zowel het maximale verlies als de maximale winst liggen vooraf vast.

Een stijgende markt vormt het risico van deze structuur. Deze combinatie gebruik ik wanneer ik verwacht dat de markt daalt of zijwaarts beweegt met een neerwaartse bias.

Wanneer de geschreven call boven de gekochte call ligt, ontstaat een opwaartse bias. Ook hier liggen het maximale verlies en de maximale winst vooraf vast.

De combinatie verdient wanneer de markt stijgt en kan, afhankelijk van de gekozen uitoefenprijzen, ook winstgevend zijn bij een zijwaartse markt. Een daling vormt in deze structuur het risico. Deze combinatie gebruik ik wanneer ik verwacht dat de markt stijgt of zijwaarts beweegt met een opwaartse bias.

Het belangrijke punt is dat ik met uitsluitend calls zowel een neerwaartse als een opwaartse marktverwachting kan structureren. De richting wordt bepaald door de opbouw van de combinatie.

Waarom dit logisch is vanuit de option greeks

Delta geeft aan hoeveel de waarde van een optie verandert wanneer de markt beweegt. Door de verhouding tussen de gekochte en geschreven call te kiezen, kan ik de richtinggevoeligheid van de positie sturen.

Gamma geeft aan hoe snel die delta verandert. Bij zero day options is gamma hoog, wat betekent dat kleine koersbewegingen snel effect hebben. Door met combinaties te werken in plaats van losse opties, blijft dit effect beter beheersbaar.

Theta staat voor tijdsverval. Bij zero day options is tijdsverval sterk aanwezig, omdat de optie dezelfde dag afloopt. Door een call te schrijven naast een gekochte call, wordt een deel van dat tijdsverval gecompenseerd.

Vega speelt bij zero day options een kleinere rol, omdat er weinig tijdswaarde over is. De waarde van de positie wordt daardoor vooral bepaald door het koersverloop zelf.

Risico, discipline en uitvoering als één transactie

Alle optiestrategieën brengen een hoog risico met zich mee en de kans op verlies is groot. Dat geldt zonder uitzondering, en zeker bij zero day options.

Deze manier van handelen is niet geschikt voor thrill seekers of voor wie spanning en actie zoekt. Het is een letterlijk en figuurlijk saaie setup. Je kijkt dagelijks of er een kans is en vaak is die er niet. In dat geval doe je niets.

Ik benader deze strategie alsof het mijn werk is. Zonder emotie, zonder haast en zonder de behoefte om per se actief te zijn. Discipline en herhaalbaarheid staan centraal.

Wat daarbij essentieel is, is dat de combinatie altijd als één geheel wordt uitgevoerd. Ik breek een combinatie niet op. Ik open de positie als één transactie en sluit haar ook weer als één transactie. Het los beheren van afzonderlijke legs vergroot het risico en tast de vooraf vastgelegde structuur van winst en verlies aan.

Slotgedachte

Deze werkwijze is geen universele waarheid en geen aanbeveling. Het is mijn persoonlijke manier van werken, los van andere analyses op de website. Door consequent met call-combinaties te werken en mijn keuzes te baseren op hoe zero day options zich gedragen, houd ik het proces overzichtelijk en beheersbaar.

🔵 English version

Zero day options on the S&P 500 – my personal framework, explained for investors

TL;DR: This article explains, on a personal basis, how I work with zero day options using a fixed combination of one purchased call and one written call with the same expiration day. Depending on the position of the sold call, the structure is geared toward a rising or falling market, with risk and potential outcome defined upfront. It is a high-risk but deliberate, disciplined approach that is always opened and closed as a single transaction.

I describe how I trade zero day options on the S&P 500. The same framework can theoretically be applied to SPY, but relatively higher commissions make that market less suitable for me. That said, starting with SPY can be an effective way to gain experience, provided one accepts that a significant portion of results may be absorbed by commissions. It is also possible to negotiate lower commissions with a broker, which can make SPY more compatible with this approach.

This strategy can also be applied to QQQ or Nasdaq 100 options. I do not exclude these markets and they are used on occasion, but they are not my preferred instruments. Higher volatility (only lower by very big mones) makes it more difficult to accurately assess expected market behavior.

This reflects my personal experience and may differ from that of others. Finally, this approach can also be applied to individual equities using options with the shortest possible maturities.

There are many different option combinations that can be used to trade zero day options. The combinations described here are not the only possibilities, but they represent my preferred method and, in many cases, the way I most often trade. These structures align well with how zero day options behave intraday and force a disciplined assessment of risk and reward.

I work exclusively with call combinations. This means I always buy one call and sell one call with the same expiration date, namely the same trading day. By adjusting which call I buy and which call I sell, I can express both bearish and bullish market expectations using the same structural building block. In all cases, both maximum loss and maximum profit are defined upfront. The structure determines risk and potential outcome.

For clarity, I work with two fixed call combinations:

• A call combination where the sold call is positioned below the purchased call, designed for a declining market or a sideways market with a bearish bias.
• A call combination where the sold call is positioned above the purchased call, designed for a rising market or a sideways market with a bullish bias.
• In both cases, profit and loss are predefined and determined by the structure of the combination.

Zero day options expire on the same day they are traded, making time a dominant factor. Every minute matters and mistakes are punished quickly. Not every trading day offers an opportunity.

Not predicting direction, but assessing market behavior

My approach is not about predicting whether the market will rise or fall on a given day. I do not attempt to forecast the exact closing level of the S&P 500. Instead, I focus on how the market is likely to behave: bearish, bullish, or sideways with a clear bias. Based on that assessment, I select the call combination that best matches the expected behavior.

I deliberately work only with calls. This does not imply that calls are structurally superior to puts. There is no conclusive evidence that trading calls leads to better results than trading puts. The choice is primarily practical. In zero day options, functional differences between calls and puts are limited, while simplicity and execution consistency are critical.

The core of the framework: the position of the sold call

In call combinations, directional bias is entirely determined by the position of the sold call relative to the purchased call.

When the sold call is positioned below the purchased call, the structure carries a bearish bias. The combination benefits from a market decline and can also perform in a sideways market depending on strike selection. Both maximum profit and maximum loss are fixed upfront. A rising market represents the risk.

When the sold call is positioned above the purchased call, the structure carries a bullish bias. The position benefits from a rising market and may also perform in a sideways environment. A market decline represents the risk.

Why this framework makes sense from a greeks perspective

Delta defines how an option’s value changes with the underlying market. Gamma is elevated in zero day options, meaning small price moves have rapid effects. Theta is significant due to same-day expiration, and selling a call offsets part of the time decay. Vega plays a limited role because little time value remains.

Risk, discipline and execution as a single transaction

All option strategies involve substantial risk, and the probability of losses is high, especially with zero day options. This approach is not suitable for thrill seekers. It is deliberately a boring setup, executed in a workmanlike manner.

Each combination is always treated as a single unit. Positions are opened as one transaction and closed as one transaction. Managing individual legs separately increases risk and undermines the predefined risk-reward structure.

Final thoughts

This approach is not a universal truth and should not be viewed as a recommendation. It reflects my personal trading framework. By consistently using call combinations and focusing on structure and discipline, I aim to keep the process controlled and repeatable, with clearly defined risk and potential reward.